近一周來，企債指數(shù)在多個交易日中連續(xù)刷新歷史高點，重新演繹著今年4月份時的“小牛”行情。分析人士表示，在股市低迷、宏觀經(jīng)濟增速預期回落以及銀信合作叫停、險資可投資無擔保企業(yè)債等因素影響下，未來債券市場或有望持續(xù)“牛市”，而企業(yè)債的良好走勢將更值得期待。

　　企債指數(shù)創(chuàng)新高

　　近一周來，上證企債指數(shù)屢次收報142 .25點，創(chuàng)下歷史新高，上證國債指數(shù)近期也一直在126點的高位運行。伴隨債市虎年創(chuàng)出新高，債券基金的表現(xiàn)令人滿意。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至8月初，普通債券基金平均收益率達到3.39%，而標準股票型基金收益率平均下跌12.49%。
　　正在發(fā)行中的華商穩(wěn)健雙利債基擬任基金經(jīng)理毛水榮說：“對于后市，我主要看好兩個方面：一個是信用債市場，包括企業(yè)債、公司債等，特別是收益率比較高的企業(yè)債，這些債券有較好的投資價值，收益率可能有5%、6%，我覺得可以持有；另一個是可轉(zhuǎn)債，現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債市場的量也在擴大，而且投資標的和估值也比較不錯。”
　　數(shù)據(jù)顯示“股債蹺蹺板”效應在2010年上半年的市場再次得到淋漓盡致的體現(xiàn)，與滬深股指的節(jié)節(jié)下探相對應，交易所債券指數(shù)則不斷上演著紅紅火火的創(chuàng)新高行情。數(shù)據(jù)顯示，上半年上證綜指收報2398.37點，較2009年底下跌26.8%；而上證國債指數(shù)以125 .66點的歷史次高點收盤，半年大漲2.7%；上證企債指數(shù)也以141.59點的歷史新高為上半年行情畫上圓滿句號，期間漲幅高達6%。
　　萬家基金表示，信用債雖然今年以來表現(xiàn)一直較好，但原因在于供不應求，由于目前信用債收益水平低，一旦供需有所改善，比如城投債在規(guī)范后又大量發(fā)行，或者中低評級債券發(fā)行量加大，那么過低的收益率水平就必須修正。

　　宏觀面多重利好

　　機構(gòu)分析人士在接受記者采訪時表示，近期宏觀經(jīng)濟基本面不會發(fā)生大的改變，央行調(diào)控政策趨緊的可能性不大，因此債市的牛市根基未變。下半年債市的走勢較為樂觀，投資者可關注高收益、高評級的企業(yè)債。
　　招商銀行分析師劉俊郁指出，盡管7月份CPI沒有如外界傳言那么高，但其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)均低于市場預期，導致市場對未來經(jīng)濟的悲觀預期再度升高。
　　“目前信貸幅度符合央行預期，未來監(jiān)管機構(gòu)對信貸的監(jiān)控可能從規(guī)模控制向風險控制轉(zhuǎn)化，但這并不意味著未來政策將會出現(xiàn)放松。”劉俊郁預計，未來貨幣政策還將按照央行既定的目標進行，出現(xiàn)放松或加碼的可能性均不大。
　　興業(yè)證券有關分析師表示，一般情況下，PPI的走勢先于CPI，本月的CPI數(shù)據(jù)或許已經(jīng)達到了全年的峰值，未來幾個月CPI有望在PPI的帶動下沖高回落，全年CPI控制在3%以內(nèi)的目標應該沒有多大的懸念。因此，目前我國宏觀經(jīng)濟仍在合理的區(qū)間內(nèi)運行，通脹壓力雖存，但在可控范圍內(nèi)。預計未來央行將繼續(xù)采取適度寬松的貨幣政策，政策轉(zhuǎn)向的可能性不大，央行將通過公開市場操作使市場資金面保持適度寬裕，年內(nèi)加息預期進一步減弱。
　　另外，業(yè)內(nèi)人士表示，銀信合作的新規(guī)亦對債市有利好影響，債券型產(chǎn)品對公眾投資者具有較強的吸引力。“在融資類銀信合作‘叫停’的背景下，預計債券型理財產(chǎn)品的發(fā)行將有所提速，其中以中期票據(jù)為主的信用產(chǎn)品將是最大受益品種。”第一創(chuàng)業(yè)分析師稱。

　　機構(gòu)將逐步加倉

　　“在債券投資中，利率產(chǎn)品的投資比例可能會下降，而包括企業(yè)債在內(nèi)的信用產(chǎn)品投資比例會進一步上升。”中金公司在新近發(fā)布的報告中稱，隨著無擔保企業(yè)債投資比例的提高，保險資金對信用類債券的投資比例有可能進一步上升。
　　近日，保監(jiān)會發(fā)布《關于調(diào)整保險資金投資政策有關問題的通知》，這一新規(guī)出臺后的首個細則，針對可投資資產(chǎn)風險收益的不同特征，進一步細分為流動性、固定收益、權(quán)益、另類這幾大類，針對保險資金占比最大的固定收益類投資，要求所有保險企業(yè)根據(jù)自身負債情況予以合理配置。
　　令市場關注的是，對于險資投資無擔保企業(yè)(公司)類債券，管理層首次以公文、規(guī)章的形式明確了20%的投資上限，且投資品種和范圍被進一步調(diào)整為無擔保企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務融資工具、商業(yè)銀行發(fā)行的無擔保可轉(zhuǎn)換公司債券，其中非金融企業(yè)債務融資工具即為當前諸多資質(zhì)好的企業(yè)更傾向于發(fā)行的中期票據(jù)。
　　海通證券有關分析師表示，在企業(yè)債到期收益率處于上升區(qū)間、2010年保險資金將加大企業(yè)債投資比例的市場預期下，無擔保企業(yè)(公司)類債券又迎來了“雙重利好”：一方面提高了保險資金的投資比例，另一方面保險資金可投資的范圍得到進一步拓寬。
　　根據(jù)安信證券報告，今年以來，企業(yè)債的到期收益率仍然處在上升區(qū)間，預計2010年保險資金將加大企業(yè)債的投資比例。
　　同時，大規(guī)模債券基金的成立也將增加對企業(yè)債的支持。最近結(jié)束發(fā)行的工銀瑞信雙利債券基金募集金額有望超過140億元，成為今年首只超百億新基金，也是有史以來規(guī)模最大的債券基金。