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      密集拋儲后糖價下跌是大概率事件
          2010-08-13    作者:國泰君安期貨 周小球    來源:經濟參考報

          國家儲備作為政府調控市場供需的重要手段,歷來都在市場上發揮著重要的蓄水池作用,即市場供大于求時收儲、供不應求時拋儲,最終使得供需基本平衡,進而起到平抑價格的目的。值得關注的是,在拋儲前后,期貨價格的波動情況具有很強的規律性,下面我們將就此展開分析。
        在2010年8月12日以前的17次拋儲中,拋儲后期貨價格下跌的次數為11次,上漲為6次,下跌概率大于上漲概率;在拋儲前價格下跌的8次中,其后價格上漲的次數為5次,下跌次數為3次,沒有明顯的趨勢;在拋儲前價格上漲的9次中,其后價格下跌的次數為8次,惟一一次上漲發生在2009年12月10日,但是拋儲的當天,價格依然是下跌的。總體而言,如果歷史上已經發生的都是必然的,那么本次拋儲后價格下跌也將是大概率事件,而拋儲當天價格下跌可能會給我們發出更強烈的信息。
        另外,通過對歷史數據的總結,我們發現在新一輪的拋儲發生時,市場運行的趨勢往往很難發生改變,即原來價格是上漲的,在剛剛拋儲的前幾次,價格依然表現為上漲,這與市場上比較流行的價格“越拋越高”的觀點相符,也進一步驗證了市場是以原來的趨勢方向發展的;但是,當拋儲的次數更加密集以后,價格開始表現為沖高回落,即原來的趨勢形態遭到破壞,隨后則逐漸呈現震蕩向下發展的趨勢,這個時候,產生一波新趨勢的可能性很大,拋儲政策的有效性也最終得到體現。
        總體上,我們認為政府的拋儲政策在市場上能夠起到明顯的預期調控作用。拋儲改變的不僅是市場實際的供需關系,更改變了市場參與主體的心理,使得原本高昂的多頭心生顧慮,使得原本怯弱的空頭有了基本的心理支撐,從而在抑制價格過度上漲方面起到良好的導向作用。

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