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      中信集團啟動股改欲整體上市
      業內人士認為,其業務太過多元化,整合難度頗大
          2010-08-10    作者:記者 劉振冬/北京報道    來源:經濟參考報
          中信集團的股改已悄然啟動,并計劃股改后于明年在香港整體上市。據消息人士透露,中信集團已經聘請中介機構開始清產核資,在清產核資結束后將準備改制方案,但由于業務龐雜,且多家子公司已經在A股和H股上市,股改上市的整合難度頗高。記者就此向中信集團公關處求證,但一直沒有得到明確回復。
        中信集團股改上市的準備工作由中信證券和中信證券國際負責,中信證券負責整理其大陸資產,中信證券國際負責整理其海外資產和香港資產。中信集團已經聘請了中聯資產評估有限公司,以3月31日為基準日,進行清產核資,同時也聘請了畢馬威開始審計工作。目前,主要工作在于摸清集團資產現狀,從而決定把那些業務板塊放進未來的上市公司。
        “但是,中信集團的業務太過多元化,且旗下有多家上市公司,資源整合面臨很大挑戰。如何避免監管層反對的‘一女二嫁’,是股改上市所必須考慮的難點所在。”一位投行人士說。
        雖然是一家金融控股公司,但中信集團的業務多元化程度極高。年報顯示,截至去年末,中信集團合并總資產21538億元,合并凈資產1352億元,全年營業收入2091億元,利潤總額354億元。其中,金融業務總資產18066億元,營業收入667億元,利潤總額210億元;非金融業務總資產3637億元,營業收入1395億元,利潤總額138億元。非金融業務包括房地產、工程承包、資源能源、制造業、信息產業、商貿等六大類。
        在中信集團龐雜的業務體系中,其擁有的全資子公司及控股公司達38家(這些子公司同樣也控股參股了眾多企業),其中十多家控股參股企業為上市公司,金融類企業包括A+H股上市的中信銀行、A股上市的中信證券,非金融類的上市公司更多,包括A股上市的中信國安、ST中葡、中信海直,香港上市的亞洲衛星、中信資源、中信泰富、中信21世紀等。
        中信集團董事長孔丹此前在接受媒體采訪時曾表示:“放我出海,中信可以到境外再拿100億美元回來。”但在外界看來,境外上市可能是中信集團的無奈選擇。這是由于A股市場不允許二次上市,若在A股整體上市,中信集團需要先對旗下A股上市公司進行收購并退市。
        據悉,中信集團現在已與有關部門溝通改制事宜,待清產核資結束后將準備改制方案,并上報國務院。孔丹此前曾表示,現在想先推動股改,看能不能擇機實現境外上市。中信集團認為,整體上市能更好地實現各個子公司間的協同效應。
        而外界認為,籌劃改制的一個重要原因是中信集團的管控問題。由于集團總部只承擔管理職能,全部業務由下屬各個子公司負責,這種經營模式面臨頗大的管理與內控風險。當年中信泰富事件爆發后,中信集團即成為最終責任人。經過中信泰富危機之后,中信集團專門設立了風險管理部門,現在正在推動從集團到子公司風控流程的管理。
        還有投行人士認為,中信集團的業務整合還需要在很多環節上突破現有政策的約束。在金融業務方面,如果集團整體上市,無疑將有助于銀行、證券、保險和信托這些板塊的業務整合,但在現有分業經營、分業監管的框架之下,如何界定交叉銷售的底線,如何控制關聯交易的風險,將是極大的考驗。
        “二次上市在香港雖然沒有什么法律障礙,但必須考慮的是,能上市的優質資源基本都已經上市了,現在的問題是拿什么資產上市。在金融類資產中,中信銀行已經A+H股上市,如果這部分不放入未來的上市公司,不僅金融板塊的協同效應難以有效發揮,而且還將面臨更多的關聯交易限制。如果以非金融類資產為主體,非金融類資產中優勢的資源類業務主要在中信泰富和中信國安,這兩家公司也已經上市。”一位投行人士說,中信集團其他有優勢的業務在地產業和工程承包方面,地產板塊去年的利潤總額有36億元,工程承包板塊利潤有7億元,但監管部門并不鼓勵地產類業務上市。
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