從6月初至當下,美元指數已經連續四周下跌,從最高點的89至目前的不到85,此次的下行似乎超過了技術層面的調整。究竟是什么原因造成了此次美元指數的持續下跌?這種趨勢是否是其拐點到來的先兆?
現狀 指數下跌與市場焦點轉換有關
截至記者發稿時止,7月5日美元指數為84.5左右,較上一交易日有小幅上漲。但是,縱觀近一個月的美元指數走勢可以發現,美元指數已經從6月第一周的高點89左右連續下跌調整至目前的84左右。 美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標,用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合變化率,來衡量美元的強弱程度。 市場人士認為,美元指數近期的持續走低與市場的關注焦點正在轉換有關。 一方面,市場對歐洲主權債務危機的擔憂情緒已大大緩解。歐洲央行上周公布的數據顯示,歐洲央行的3個月期資金招標中銀行所需資金需求低于市場預期;與此同時,西班牙成功發行了35億歐元的5年期國債;5月生產者物價指數(PPI)較前月上升0.3%,符合預期;同時失業率降至10.0%,顯示就業市場停止惡化!按蠖鄶等藭J為,歐洲的狀況可能也就如此了,再次惡化的可能性不大!敝袊ㄔO銀行高級研究員趙慶明說。 而與之相對的是,美國最近公布的數據加劇了投資者對美國經濟前景的擔憂。美國世界大型企業委員會6月29日公布的美國6月份消費信心指數大幅下滑,結束了連續三個月的上升。在上半年的最后一個交易日里,紐約股市股指繼續下跌,截至收盤,三大股指共同創出今年的收盤新低,半年累計跌幅均在8%左右。 另外,7月1日美國勞工部的報告顯示,上周首次申請失業救濟的人數增加了1.3萬人,而經濟學家此前預計這一數據會小幅下降;7月2日公布的數據顯示6月美國非農就業人數減少12.5萬,遠低于前值增加43.1萬和市場預期的減少11萬。美國經濟復蘇前景再次蒙上陰影。 趙慶明說,對投資者打擊最大的莫過于最近“兩房”退市的消息了。海通證券的研究報告指出,“兩房”退市與“兩房”持續虧損密不可分,而“兩房”虧損的背景是房地產市場的持續低迷。 “兩房”在美國經濟中的重要性很高。首先,“兩房”是支持美國房地產市場發展的重要機構,它們擔保了絕大多數房地產按揭貸款。其次,“兩房”對于美國金融系統的運行至關重要,“兩房”發行和擔保的MBS已經滲透到了全球金融市場的各個參與者。美國國內的金融機構和個人是“兩房”相關MBS的最大持有者,持有比例超過50%,美聯儲、財政部也持有大量的“兩房”相關MBS。 “盡管房地美和房利美從紐交所退市并不意味著它們要破產,但是,這件事對投資者的信心打擊很大,對美元是一個重大的利空!壁w慶明說。
誘因 資金面還是基本面?
縱觀美元指數近兩年的走勢,金融危機全面爆發后,美元指數先抑后揚,后則一路攀升,在2009年2月、3月,美元指數曾觸及88左右的高點。接下來,美元指數則一直在雙邊波動中下行,在2009年年底接近74左右底部,而后又一直保持了上行的走勢,在今年6月份達到又一個接近89的階段性高點。 “從74到目前的88,美元前期積累了非常多的漲幅,從技術上講,確實有調整的需求。”趙慶明說。不過,他也表示,這次的調整“深度”很大,似乎有了“轉向”的味道。市場目前的關注焦點是,這樣的調整,究竟只是技術調整,還是美元又一次階段性趨勢的拐點到來? 業內人士指出,影響一種貨幣的走勢的因素眾多,這其中有兩個因素尤為關鍵,一個是資金面,另一個是基本面。以美元來說,當全球經濟都非常不好的時候,投資者的避險需求強烈,美元資金面的充裕會推動其上行;而當全球經濟都不錯的時候,作為“領頭羊”的美國經濟的良好基本面也會推動其上行。而當全球經濟處于復蘇“搖擺”過程中時,美國往往表現很差。 “從基本面說,現在美國經濟復蘇的質量仍然是好于歐洲,我傾向于美元仍然會維持強勢,但是現在這種回調的幅度確實很大,美元前景確實讓人迷茫。”趙慶明說。 而市場“轉向”的氣氛正愈演愈濃。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)7月2日公布的數據顯示,芝加哥國際貨幣市場(IMM)外匯投機客在上周連續第三周削減美元多頭倉位。截至6月29日當周的美元凈多頭倉位降至約95億美元,此前一周的美元凈多頭倉位為122億美元。CMC Markets駐倫敦首席市場策略師Ashraf Laidi指出,現在離美元全面下滑的時刻已經不遠,因美聯儲維持超低利率的時間將延長。 而來自IMF《官方外匯儲備貨幣構成》的數據顯示,美元的地位正在遭遇一些“危機”。一季度全球外匯儲備總額達到8.295萬億美元,其中,美元在今年一季度占全球外匯儲備的比重從上季度修正后的62.2%下降到61.5%,為十多年來最低。聯合國認為,美元已經被證明不能起到穩定的保值功能,不具有穩定的儲備貨幣必備要素。 中國外匯投資研究院院長譚雅玲指出,美元在第三季度和十月份上半月應該以貶值為主,現在美元指數84不是底,未來75至76可能才是底,美元指數的下行壓力或者需求會比較大。
疑問 人民幣外部承壓有多大?
央行于半個月前重啟匯改,金融危機以來的實際盯住美元的匯率制度也正式退出。在聲明中,央行表示,人民幣匯率不進行一次性重估調整;在人民幣匯率管理和調節中要注意采取漸進方式;保持人民幣匯率在合理均衡水平上的“基本穩定”是進一步推進人民幣匯率形成機制改革的重要組成部分。而從這半個月中的人民幣的行情來看,市場也較好的領會了央行的意圖,不再一味單邊走高,雙向波動的趨勢明顯。 但是,不能忽略的是,由于美元的持續走弱,客觀造成了人民幣對美元匯率接連創新高。 中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2010年7月5日銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率的中間價為1美元對人民幣6.7733元,再次突破了6.78的重要關口。而在5日即期市場盤中,人民幣對美元也一度觸及1美元兌6.7680人民幣的高點。 而在前一個交易日,中國外匯交易中心公布的人民幣兌美元匯率中間價報6.7720,較上個交易日大幅上漲138個基點,創出2005年匯改以來的新高。 盡管如此,人民幣承受的外界壓力仍舊不少!皣H社會對中國央行重啟匯改自然表示歡迎,但人民幣匯率形成機制的彈性化最終取決于其市場表現。從這一意義上來講,人民幣匯改重啟本身并不會導致人民幣升值的外部壓力顯著消退,在今后相當長一段時間內,人民幣升值壓力將持續存在!敝袊鐣茖W院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明表示。 這種持續的壓力或將帶來資金的進一步流入。根據國家外匯管理局5日最新公布的數據,2010年一季度我國國際收支經常項目、資本和金融項目繼續呈現“雙順差”。其中,經常項目順差536億美元,同比下降32%;但資本和金融項目順差642億美元,而上年同期為逆差128億美元。 “在國際金融危機背景下,我國良好的經濟基本面以及匯差、利差等價格因素是吸引外匯資金持續流入的根本原因。危機爆發后,我國經濟率先回升向好,資本市場和房地產市場回暖,加之本外幣正利率差和人民幣升值預期因素影響,對境外資本有較強的吸引力。由于外匯資金持續流入,推高了國內股市和樓市價格,強化了人民幣升值預期,反過來進一步刺激外匯資金流入,一定程度上容易形成外匯資金持續流入的正反饋機制!眹彝鈪R管理局局長鄧先宏在接受記者采訪時表示。 |