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      融資壓力較大:資金缺口4500億元
          2010-07-02        來源:經濟參考報

         雖然戰略轉型帶來結構性機會,但市場資金面的壓力或將持續加碼。銀河證券認為,下半年,股市融資壓力較大,資金缺口4500億元。

        銀河證券的策略報告表示,從直接融資與股市融資來看,下半年存在很大壓力。上半年貨幣總供給超過各類融資(信貸、企業債券融資和股權融資)1918億元,雖然低于2009年的3341億元和2008年的2517億,但畢竟是資金供給大于需求。下半年,貨幣總供給可能會少于總需求,資金供求出現較大缺口。根據廣義貨幣全年增速17%、貸款增幅19%預測,6-12月份M2將新增4.6萬億,貸款增長空間3.5萬億,信用債券發行保守估計為1萬億、股權融資4400億-4700億,則資金缺口約為4300億-4600億。
        股票市場融資壓力約為4400-4700億元。上半年主板融資以增發和配股為主,下半年主板壓力可能大于上半年。從年初以來上市公司發布的預案來看,今年前5月實際增發1176億,隨著企業經營狀況的下滑和金融股再融資,預計6-12月增發的壓力將大于上半年,預計1500億元;前5個月配股募集資金供給375億,配股可能達到500-800億元。農行上市在A股市場的融資規模將在600億元左右,其它IPO估計400億元。創業板和中小板已成為IPO主戰場,前5月非主板新發股票募集資金合計1325億,自去年12月至今年5月月度發行金額分別為128億、197億、91.5億、267億、404億和380億,發行規模穩步上升,未來按照月均200億的規模預測為1400億。股票市場合計預計達到4400億-4700億。
        債券市場方面,僅信用產品發行就將超過1萬億。其中,金融債方面由于今年是國開行發行債券信用評級享受國債等級的最后一年,因此預計該行今年的債券發行規模不會小于2009年的6700億,這樣三家政策性銀行金融債全年發債規模預計11400億,扣除已發行4989億,尚有6411億的發行計劃未完成。此外,上市公司發債預案顯示2635億的規模需求,而今年前5月僅短期融資券和中期票據發行金額就達到5414億,導致上半年信用類債券供給達到1.2萬億,因此下半年該類產品的募資規模不會少于1萬億。
        此外,人民幣國際化步伐快速推進,國際板日益臨近。6月下旬,央行加大人民幣匯率彈性和國家六部委發布擴大跨境貿易人民幣結算試點的舉措,預示人民幣國際化步伐顯著加快。貿易項下人民幣國際流通程度提高后,金融市場國際化腳步也將緊跟而上。人民幣國際化加快,既有香港資金流入國內的小QFII所帶來的利好,也可能伴隨紅籌回歸的加速。如果國際板推進速度較快,可能對A股市場的運行會產生一定的心理影響。
        資金方面的有利因素是基金倉位處于較低水平。截止6月24日全部基金平均倉位為74%,股票基金77%,偏股型基金71%,平衡型基金67%,處于中等偏低水平。此外,如果房地產市場調控效果顯現,可能會迫使部分資金從房地產市場流出進入股市,這可能對股市資金形成較大的支持,但能否變成現實需要密切觀察,成為下半年資金供應的重大變數。

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