當人們的眼球緊盯著防通脹、加息、收緊流動性等調控舉措的時候，次貸危機后“高速擴容”的債券市場爆發歐債危機，財政風險引發國際關注。債務大國們逐個“被透視”，“被敦促”削減赤字、進行整改、收緊開支，財富博弈“新故事”露出冰山一角。

　　債市失衡　金融市場動蕩

　　主權債務評級被下調、信用違約掉期產品暴漲、貨幣大幅貶值，與次貸危機不同的財富博弈新“戰役”，半年來進行得如火如荼。
　　這樣的危機首先在歐債問題最脆弱的一環——希臘引爆。接下來，同樣債務高懸的葡萄牙、西班牙相繼遭遇評級下調。
　　“歐豬五國”噴出的主權債“火山灰”，呈波浪狀掃向被救市資金托起的并不穩固的金融市場。次貸危機以來快速復蘇的股票、商品價格，被燒掉了“高昂的頭”，大幅跳水。
　　歐元遭“追殺”，大跌。東興期貨研發中心總經理呂國文在接《經濟參考報》記者采訪時計算，去年11月以來，半年時間，歐元兌美元最大貶值幅度超過20%。
　　但與此同時，美元指數大漲19%；黃金創新高；美債攀升，美林美國債券指數從2009年11月的218左右上升到2010年6月7日的227.17，升幅達4%�！�
　　很明顯，一邊是歐債危機，一邊是美債繁榮，債市嚴重“失衡”。
　　“金融危機后市場抵抗風險的能力下降，資金越來越選擇進入安全資產投資。伴隨著世界性的國債增加，債券市場規模擴大。世界的投資家收縮股票、商品投資，投向德國、日本、美國的長期國債�！比毡救鹚刖C合研究所市場調查部部長長谷川克之日前在對外經貿大學第三屆“瑞穗基金金融論壇”上對全球資金流向進行了揭示。

　　國際炒家迎來發財機會

　　危機后全球的避險情緒和歐元區的財政“漏洞”，給國際炒家帶來了新的發財機會。對賭衍生工具開始“熠熠閃光”。國際信用評級降級所涉及的歐洲國家，其主權債務CDS(信用違約掉期產品)無不應聲瘋漲。
　　“無貨沽空信貸違約掉期，還可令交易員能夠在不持有相關債券的情況下購買保險。一旦違約風險產生，他們便可以從CDS的價格上升中獲利。”呂國文查看行情資料后告訴《經濟參考報》記者：4月27日，希臘5年期CDS高達824.48個基點，而3月8日，希臘5年期CDS價格還只有280.65個基點。類似的情況同樣發生在西班牙和葡萄牙等國身上。
　　希臘總理帕潘德里歐稱，用CDS避險，就如允許一個人替鄰居的房子買保險，然后再自己去縱火并索賠。
　　而法德近日已經決然聯手呼吁歐盟限制CDS投機行為。兩國表示，有關市場對“某些”股票、債券與信貸違約掉期(CDS)投機行為的設限提議，歐盟應該予以考慮。
　　德國總理默克爾指出，炒家在市場的行為加劇了歐洲的債務危機并將歐元推至四年新低。據稱，歐盟委員會目前正在起草禁止對主權信貸違約掉期進行無貨沽空的提案。
　　至此，此次危機新故事輪廓初顯，歐債背后的國際財富博弈“戰役”不容小視，似乎遠沒有進入尾聲。

　　歐債危機將走向何方？

　　債務危機令全球各界對次貸危機引發的救市后遺癥憂心忡忡�；葑u日前在其特別報告中稱，英國財政(評級為“AAA/穩定”)面臨異常嚴峻的挑戰。歐債危機會不會繼續在歐洲蔓延？
　　“此次歐洲主權債務危機的元兇是財政赤字。財政問題不僅是以希臘為首的南歐的問題，也是先進國家共同的問題，恐波及英、美、日，需引起足夠關注�！遍L谷川克之日前這樣提醒。
　　“希臘及歐洲的政治風險背后，存在著歐洲各國產業構造的不均衡和基本經濟因素的差異，歐洲區域內的經常不均衡是全球不均衡的縮影，其背景是內需的增長率差別和各國的生產型差別的存在。”
　　從歐債危機的深層次成因來看，似乎危機難以快速終結。但歐盟最近積極的維穩舉措，令市場憂慮情緒稍稍得到安撫。
　　6月7日，歐元區成員國財政部長就7500億歐元的歐洲援助計劃的最后細節達成一致，決定成立一個“股份有限公司”性質的特設機構，負責在金融市場發行債券募集資金，提供給需要救助的成員國。
　　該穩定措施會不會繼續加大歐洲債務負擔？
　　“金融市場發債的計劃是短期內緩解債務問題的過渡性辦法，只要不長期使用，通過各國的財政性緊縮措施的落實，放棄利用財政政策刺激經濟的做法，便不會進一步擴大未來債務負擔�！蓖饨涃Q大學金融學院副教授孫東升在接受《經濟參考報》記者采訪時表示�！　�
　　“就歐元區本身來說，當初歐元誕生的時候，歐元區國家沒有共同的財政政策，為歐元未來的發展留下了隱患，但如果歐元一旦崩潰，對歐元區內的國家的損失可能會更大，所以歐元區國家需要建立一個機制來解決這個問題。比如建立財政救助基金等�！�
　　孫東升預計歐債問題短期不會繼續惡化。“歐洲各國已經采取了緊縮財政的措施，債務問題會逐步得到緩解�！�
　　長城偉業期貨高級分析師景川告訴《經濟參考報》記者，此次歐債危機已基本接近了三大目標：打擊歐元，解除與美元的分庭抗禮；提升美元，解決美國國債銷售問題；讓人民幣被動升值。最終目的是讓人民幣與美元脫鉤。但美元大幅升值又會對美國經濟構成威脅，故危機料暫時接近結點。

　　13萬億美債真是避險天堂？

　　“債務大王”——美國呢？
　　按照3月底外國債權人持有的美債總額3.88萬億美元計算，外國債權占13萬億美債的近30%。
　　巨額美債真的是全球資金的避險天堂？
　　有分析認為，今年以來美元的強勢符合美國發行巨額國債的需求。資金回流美國，意味著可以讓次貸危機的影響由全球資金一起扛。美債狂發不止，美元升值不止。
　　那么，數量不斷攀升的美債會否出問題？何時會出問題？
　　長谷川克之在“瑞穗基金金融論壇”上使用很多“也許”回答《經濟參考報》記者提出的這一問題：
　　“正因為世界出現了這樣多的問題，所以投資家們把他們的資產都移向安全資產，同時也投向了美國。當然，也許這只是短期現象。也許歐元危機之后，又有新的危機到來，也許未來危機的主角說不定就是美元�！�
　　“也許在歐元極度貶值、美元升值的時候，會發生這樣的危機；也許在美國經濟出現了恢復，美聯儲采取緊縮政策的時候，會出現這樣的危機。當然，在這幾種情況下，都會出現美債下跌問題�！�
　　“但考慮到現在美國在國際社會的地位、經濟地位、金融地位，我認為美債馬上發生暴跌的可能性不大。也許美國國債暴跌，就是中國或者日本拋售美國國債的時候。再過多少年，我們很難預測�，F在日本和中國同乘一條船。”
　　長谷川克之強調，如美債暴跌，最為難的應該是中國和日本。日中兩國應攜手應對，應該讓美國采取有限度的財政、匯率政策。