3月份中國國內游目的地景氣指數

    行業持續的景氣，長期利好因素的支持，以及中短期旅游旺季的到來，無一不驅動著股市旅游板塊蓄勢上漲。據券商分析，該板塊估值仍存進一步上揚潛力。

　　一季度旅游業復蘇回暖信號較強

　　旅游業自2009年就開始景氣回升。來自長城證券的報告顯示，2009年全年旅游行業收入增速回升到11.3%，大大超出業內預期。
　　長城證券認為，國內旅游消費政策刺激、2008年的低基數效應以及市場回暖是推動行業2009年增長的主要因素。
　　2010年一季度，旅游業更是顯示出了很強的增長持續性。
　　數據顯示：2010年春節黃金周游客人次和旅游收入同比增長15%和27%，收入增長創歷史新高。2010年1月入境總人次和外國人入境總人次分別增長3.5%和30.9%，市場延續回升趨勢。從子行業來看，2010年前兩個月景區和酒店景氣回升明顯，行業復蘇進入量價齊升的階段。
　　中投證券撰寫的報告稱，2010年1-2月，全國入境旅游人數同比增長1.88%，旅游外匯收入同比增長8.48%，逐漸趨向歷史最高的2008年同期水平。跟蹤部分省市今年前2月份數據，國內旅游市場也繼續保持快速增長勢頭。　
　　長城證券預計2010年旅游行業收入增速將達16.7%，旅游行業將重新回歸快速增長階段。
　　中投證券對旅游業的增速預期更高，認為在旅游市場全面復蘇背景下，景區、酒店、旅行社等子行業經營趨好。在各種利好因素刺激下，旅游行業2010年收入增速有望達到20%。

　　旅游地理變遷驅動新一輪增長

　　旅游業被看好，不僅來自行業景氣的恢復，還來自于一些新的變化因素。最突出的一個，是旅游地理的變遷。
　　國信證券把這種變遷分為兩大類：
　　一類是以高鐵為代表的交通改善。高鐵通車后，運輸乘客速度大大加快，輸送總人次大大增加，其在價格上的優勢利于居民選擇長途旅行。高鐵對于鐵路網上的樞紐城市帶動最大，距這些樞紐城市較近的景區將迎來更多客源和消費升級。
　　另一類是把發達地區搬到景區附近。即一個區域的經濟振興將為周邊景區帶來巨大發展機會，一些質地優良、管理規范、具備地方政府支持的二線景區可能脫穎而出，升級為一級景區。

　　休閑度假游的產業升級步伐加快

　　旅游業另一大利好，是休閑度假游的產業升級步伐加快。
　　中信建投的分析報告說，2009年我國人均GDP達到3603美元。這也許是我國國內游(包括出境游)市場迅速復蘇的核心秘密。按照國際旅游經驗，當人均GDP超過3000美元時，休閑度假游開始爆發增長。
　　“春江水暖鴨先知”，企業界對此感受最深，行動最為迅速堅決。金陵飯店開發“金陵天泉湖旅游生態園”項目，華天酒店開發灰湯溫泉中部華天城項目，桂林旅游推出以“桂林新畫中游”為主品牌的系列升級換代產品，這些休閑項目開發個案無不透露出企業界對旅游產業升級的預期和認可。

　　4—10月是旅游類上市公司收獲期

　　從中短線來看，旅游業也有較強的投資機會，最主要的是旅游旺季即將到來。
　　天相投顧的分析報告就重點強調了這一方面。報告顯示：全國大多省市的月度旅游人次均呈現1至3月少，4至10月多，11月和12月下降的趨勢。而上市公司的營業收入隨旅游人次變動。從季度數據可以看出，第二季度和第三季度是旅游類上市公司的收獲期。預計2010年上半年，我國旅游總收入同比增長20%。
　　從區域來看，西南地區旱災，對當地大多旅游目的地影響有限；此外，隨著武廣、鄭西高速鐵路的相繼開通，相關上市公司將受益——受益武廣高鐵建成的公司為三特索道、華天酒店、*ST張股和東方賓館；受益鄭西高鐵的公司為西安飲食和西安旅游。

　　業績高增長股票仍存表現機會

　　最后也是最應關注的一點，是中投證券提出的“就目前估值水平，旅游板塊仍有表現空間。”
　　數據顯示，旅游板塊目前靜態PE(市盈率)水平尚處于歷史均線以下，但旅游板塊相對于大盤的估值水平已處于歷史均值之上。
　　中投證券認為，這種相對估值走高的原因在于兩方面：2010年上海世博會、廣州亞運會、行業重組與整合加速，以及海南國際旅游島規劃綱要、國民旅游休閑綱要、各地市“十二五”旅游規劃等事件與題材層出不窮，給旅游板塊股價走強提供了充分的催化劑因素；而權重板塊由于受到各種因素的制約，估值水平一直處于低位。
　　其報告稱，考慮到2010年我國旅游行業全面復蘇是大概率事件，建立在客流量穩步增長及產品實際價格(包括門票、索道等)提升基礎上的旅游板塊9個重點上市公司2010年的凈利潤增速將達30%以上。今年業績高增長預期將使旅游板塊動態PE顯著下降。
　　在目前的行業基本面持續向好但板塊估值相對不低的情況下，中投證券認為2010年旅游業動態PE處于30-40倍、2011年動態PE為20-30倍的個股仍有相對較好的投資價值。