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經過4年多的精心準備，備受市場關注的融資融券交易終于在上月底正式起航，A股市場也隨之進入了“雙邊市”時代。
理財專家認為，融資融券啟動后可望為90只標的股票帶來新的投資機會，特別是其中銀行、鐵路等估值較低的股票值得關注。同時，直接受益融資融券的券商股家族也可望有持續性表現。
標的股票投資機會凸顯
目前，上證所和深交所已經公布了第一批90只融資融券標的股，分別是40只深成指成分股和上證50的50只股票。對于這些標的股來說，融資融券的啟動意味著將帶來新的投資機會。
融資融券所選的標的證券雖然僅有90只，但全部為滬深300指數的權重股，且其流通市值和總市值分別為77780億元和155714億元，對滬深300指數的貢獻度已分別達74%和77.3%，并已占A股這兩個市值指標值的半數以上；流通股本和總股本分別為8414億股和16709億股，對滬深300指數的貢獻度已分別達八成左右，并已占A股這兩個股本指標值的六成以上。
從行業分布來看，90只標的證券中，有21只隸屬金融服務業，且僅這一個行業的流通市值就占到了標的證券池的55.47%。隸屬有色金屬行業的股票有11只，其他行業的都在10只以下。隸屬化工行業的僅有3只股票，但流通市值也占到了標的證券池的10.82%。流通市值相對較大的行業依次還有交通運輸、食品飲料、有色金屬、房地產、黑色金屬、交運設備和采掘業。由此可知，僅金融服務和化工兩個行業的流通市值和就已占了整個標的證券池的2/3，而上述9個行業的流通市值和則幾乎占了整個標的證券池的9成。因此這些行業的變化直接影響著上證50指數和深證成指的走勢。
相關統計顯示，這90只標的股中，今年以來跑贏大盤的只有25只，其中今年以來呈正增長的只有16只，居漲幅板前十的分別是中國國航、南方航空、金鳳科技、華蘭生物、中集集團、濰柴動力、燕京啤酒、浦發銀行、中國太保和國電電力。其中，中國國航、南方航空、金鳳科技和華蘭生物4只標的股，今年以來漲幅超過10%。已經出臺的數據顯示，這些漲幅居前的標的股，預告去年凈利潤增長情況都比較理想，濰柴動力、中信國安、金地集團、泰達股份等預告凈利潤翻倍，華蘭生物達到兩倍以上，中國太保更是達到了400%。
對此，中金公司發布的最新報告認為，融資融券交易在初期更多的將是融資活動，融資融券所選的標的證券主要集中在金融服務業、金屬非金屬、機械設備、采掘、房地產、交運倉儲上，從而短期來看，融資融券業務的推出將對這些權重板塊形成利好。
英大證券金融分析師李海燕也表示：“這90只融資融券標的股基本上是兩個市場中最具代表性的藍籌股。由于大盤股的流動性好、業績穩定，它們在融資融券業務中充當保證金時具有更高的折算率，這也會刺激對藍籌股的需求。”
低估值標的股更具價值
在對標的股的具體選擇方面，浙商證券策略分析師王偉俊指出，在融資融券標的股票中淘金，要挑那些安全邊際比較高的股票，防范融券帶來的做空風險。因此，選擇標的股投資有講究。如果做多最好選擇那些估值比較低，盤子比較大的股票。
而據君之創咨詢分析師李躍的判斷，在融資融券標的股所涉及的板塊中，其中的銀行、公路、石油、鐵路、煤炭估值水平較低，這些板塊的靜態市盈率分別為12.5倍、21倍、22倍、23倍和23倍，均低于A股市場的整體估值。
其中，銀行股年報業績優良，當前動態市凈率約為2.3倍，動態市盈率為13.4倍，估值水平均處于低位，融資沖擊又小于市場預期。后市如若加息，則意味著更多的新增貸款將享受加息帶來的額外收益，有助于銀行股業績超預期。建議關注中小銀行興業銀行、民生銀行、招商銀行和華夏銀行，他們對息差較為敏感而且估值也相對偏低。
而鐵路股業績增長也具確定性。在鐵路大開發的拉動下，我國鐵路產業鏈已經步入景氣周期，據規劃顯示2012年之前的年均投資額將超過7000億元，而我國鐵路投資嚴重滯后經濟發展的現狀和實實在在存在的需求拉動，使得我國鐵路產業鏈成為了一塊不受宏觀調控影響的樂土。因此鐵路股的業績增長具有確定性，目前相對估值處在市場低端，其市盈率和市凈率基本處于歷史較低水平。
根據君之創咨詢等機構的判斷，雖然農林牧漁、電子元器件、商業、餐飲旅游、食品飲料、航空、醫藥等消費類股票估值水平較高，但股性比較活躍，也常有熱點產生。今年順應“大消費”政策的支持，國內消費持續增長可以預見，該板塊的潛力值得深度發掘。再加上融資融券和股指期貨的利多疊加效應，相應的消費類股應可望成為一大亮點。
在融資融券首批90家標的中，貴州茅臺、中國國航、中興通訊、云南白藥、吉林敖東、五糧液、雙匯發展、蘇寧電器成為消費類股中的佼佼者。而在其他滬深300樣本股中，也有同仁堂、青島啤酒、百聯股份、豫園商城、農產品、東阿阿膠、美的電器等不少優良的消費類股。從行業屬性上劃分，這些消費類股主要集中于零售、家電、醫藥、食品釀酒、消費電子、航空、農業等行業;從行業成長性比較來看，農業、消費電子、航空、醫藥較高，但也須注意各公司差異性所導致的個股機會。
券商股直接受益
隨著融資融券等新業務的推進，新業務收入將成為券商新的利潤來源。目前，國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券和廣發證等6家證券公司已成功躋身首批6家融資融券試點券商名單中。其中中信證券、光大證券、廣發證券、海通證券均是上市公司。
而在凈資本超過100億元的證券公司中，只有國元證券、申銀萬國、銀河證券三家券商未能成為融資融券試點券商。市場人士預計，這三家券商很有可能躋身第二批試點公司。
國泰君安分析師梁靜和董樂表示：“對于券商而言，融資融券和股指期貨不僅僅是概念上的短期炒作，市場規�？焖贁U張、創新加速啟動，這將有力支撐券商業績的長期持續成長�！备鶕䥽┚驳呐袛�，在穩步推進的前提下，對入圍券商的業績影響在5%左右。中信、廣發、海通和光大的影響程度依次為4.3%、3.0%、7.4%和6.7%。
國泰君安認為，從市場環境來判斷，市場趨勢不明、交易量基數較高，業績仍具有較大程度的不確定性，但市場規模快速擴張、創新加速啟動是十分明確的，這將有力支撐券商業績的長期持續成長�！拔覀冋J為券商股具備較強的估值支撐，仍然堅持按價值低估和創新彈性兩條線索選股的思路。綜合來看，遼寧成大、中信證券和廣發證券既價值低估又受益于創新驅動，無疑是現階段的首選品種。”
價值低估公司中，排序是遼寧成大、中信證券和廣發證券。遼寧成大隱含廣發證券價值的折價率在60%以下，價值低估十分明顯，且主業的生物疫苗今年將迎來爆發式增長、油頁巖項目出油無懸念，主業催化明顯。中信證券隱含子公司股權轉讓后的靜態PE為25倍，目前不僅已經反映了子公司轉讓的最壞預期，而且沒有反映融資融券和股指期貨的創新預期，是目前最便宜的券商股�！�
創新受益公司中，應按照融資融券和股指期貨彈性選股。除開融資融券試點名單的公布，期貨IB業務資格近期也將通過審查，若獲得這些資格，將推動這些公司進一步走強。按照彈性大小，給出的排序是：海通、光大、華泰、招商、中信和廣發。獲得首批試點資格的海通、光大、中信和廣發短期驅動因素更強。
中金公司則表示，融資融券最直接受益的將會是券商股，但是考慮到此前股價上漲已經充分反映此預期，可能出現獲利盤壓力，建議輪換到可能成為下一批試點的華泰證券，目前其股價并未充分反映創新業務對其帶來的業績增厚。 | 
