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2010-04-02 作者:記者 張漢青 楊毅沉/報道 來源:經濟參考報 |
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緊隨融資融券之后,經過8年多研究醞釀的股指期貨上市日期也終于最終敲定,根據中國金融期貨交易所公布的日期,滬深300股指期貨合約將從2010年4月16日起正式掛牌交易。 有業內人士認為,雖然滬深300指數成分股的“搶籌”行情可能不會出現,但在股指期貨推出前后,大盤股或將一掃此前頹勢。 根據股指期貨的基本原理,投資者可以利用股指期貨定價偏差,通過買入股指期貨標的指數成分股并同時賣出股指期貨,或者賣空股指期貨標的指數成分股并同時買入股指期貨,來獲得無風險收益。這種套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內,一旦偏離,套利者就會入市以獲取無風險收益,從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內。對于機構投資者來說,股指期貨是抵御市場系統風險的重要手段,因此合約標的指數的成分股也就成為他們投資的重要選擇。 除去這一點,滬深300指數主要成分股的估值目前已經明顯偏低。已經公布2009年年報的中國石油、工商銀行與中國銀行,目前股價對應的靜態市盈率僅為22.8倍、12.6倍和13.3倍。而截至3月26日,深圳市場中中小板股票的平均市盈率為46.4倍,創業板股票的平均市盈率更是達到83.2倍。 對此,國泰君安首席經濟學家李迅雷表示,在國內股票市場上,往往出現中小市值股票股價偏高,而大盤股股價較為合理的情況,在推出股指期貨后,由于做空機制的存在,這種中小盤股被非理性推高的現象可能會有所改觀。 國金證券認為,“大盤股的投資窗口已經開啟。”股指期貨和融資融券將成為未來1個月的重要事件,鑒于4月大盤股面對的投資環境相對更為有利,因此大盤股將產生一輪修復的機會。國泰君安也認為,隨著滬深300股指期貨合約即將上市,市場對估值有優勢的大盤藍籌的興趣將逐漸增加,價值被低估的權重股將會受到資金的青睞。 申銀萬國認為,股指期貨推出后中期有利大盤股。股指期貨推出前后短期內大盤股即便沒有超額收益,也不會落后于市場;半年內,大盤股表現比較好;長期來看,大盤股會跑贏市場。同時,中信證券則提醒說,雖然創新業務推出有助于平抑市場波動,使長期波動率降低,但是“結算日效應”可能導致局部時點的波動增大,投資者應對此有所準備和認識。 而從對中國資本市場深層次影響的角度上,芝加哥期權交易所董事總經理鄭學勤認為,股指期貨推出有利于讓中國投資者對股票投資恢復正常回報的預期。他表示,目前中國投資者習慣于追逐股票漲跌價差的資本利得來賺取利潤,而忽視了最基本的股息收入。但從美國的情況看,大部分投資者更多的是希望獲得穩定的股息收入,而對于價差這種通過買賣高風險賺得利潤,則要通過股指期貨等金融衍生品工具實現。 鄭學勤形象地比喻道,“這就像你為了獲得一頭豬長肥的30斤肉,需要花的錢只是取得把豬牽到你家里來的權利,而并不想把整頭豬都買下來。具體到股市上來說,你希望能夠在3000點以上獲利,買的風險是3000點以上的,而不是3000點和3000點以下的股指點位。” |
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