經濟參考報

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看通脹不能偏信CPI

2010-03-26 作者:趙晶來源:經濟參考報

在反反復復的炒作下，通脹和CPI被很多機構和專家別有用心地密切聯系了起來，似乎要劃一個等號才罷休。
　　但社會才是最好的裁判，時至今日，即使是超市里買菜的阿婆，都能對CPI嗤之以鼻：“國家統計局開什么玩笑，2月份CPI才2.7%，我們家買菜錢早就翻倍了。”
　　連街頭巷尾的非財經人士都能明確地感知通脹的速度和CPI的數據有著很大的差距，問題就出在過去幾年里一直反復強調的CPI，從來就不能完全反映通脹程度。通脹給老百姓帶來最直觀的感受可能只是物價飛漲，而物價飛漲的背后，往往是一環扣一環的經濟利益。
　　在中國目前的狀況下，考量是否有通脹壓力，更主要的恐怕要看資產的價格是否出現了泡沫。換而言之，就是，房價漲了嗎？股市漲了嗎？
　　以上兩個問題，答案當然都是肯定的，通脹至少在現階段，已經迫在眉睫。
　　適度的通脹有利于經濟復蘇，但部分投資者還不清楚的是，這一輪由資產價格泡沫引發的通脹壓力使得中國面臨內外交困的境地，處境并不樂觀。
　　對內，去年以來一直持續保持天量的信貸資金，不斷地推動股市和樓市走上新高。
　　2010年1月份，新增貸款數為1.39萬億元，2月份貸款增加7001億元。今年一共是7.5萬億元的目標，按監管機構制定的3：3：2：2的2010年信貸季度投放比例要求，一季度新增貸款應控制在2.25萬億元左右，現在前兩個月新增貸款即已超過2萬億元。按此計算，3月新增信貸規模僅剩1500億元，這顯然是不現實的。
　　對外，國際熱錢持續涌入包括中國在內的新興市場，就在上周末，通脹壓力已經使得印度央行意外地將基準利率由3.25％提升至3.50％，這是其在金融危機后首次加息。
　　此外，外匯占款迫使央行在國內印發同樣數量級的貨幣，這些貨幣將會流向市場，從而推動通脹。
　　包括發達國家在內的很多國家對于運用宏觀政策控制通脹已經基本了如指掌，但如何應對資產價格泡沫引發的通脹經驗并不多。就連美國，一場房地產泡沫，直接引發了一次全球性的金融危機。
　　更令人擔憂的是，即使是CPI，恐怕也并非如統計局之前預計的那么樂觀。就在本周，中石油和中石化聯手推高了柴油批發價和零售價。眼下正是農耕時節，柴油價格的上漲直接加大了農產品的成本。此外，西南地區的旱情，也影響了農產品價格上漲。
　　在CPI中占了高比重的農產品在3月底出現的上漲，將會帶來怎么樣的3月CPI指數，過不了多久就能揭曉。
　　但作為投資者，我們更需要清醒地判斷形勢，避免被一些機構和說法誤導，保持應對通脹的警覺，房子是沒法買了，實在不行湊合買點黃金或者字畫吧。

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