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      朱從玖:新股發行制度改革將分步推出
          2010-03-12    作者:記者 張漢青/北京報道    來源:經濟參考報
          對于未來新股發行體制改革的安排,中國證監會主席助理朱從玖表示,就是“分步推出,不斷完善”。
        朱從玖說,大的原則,就是針對市場的一些薄弱環節,進一步完善約束機制,推動主體歸位盡責。同時要根據目前的情況,在詢價和定價過程中,進一步強化詢價對象的責任機制,進一步提高定價的合理性,進一步解釋發行定價過程的一些基本規律,讓市場的參與者所熟知。要把市場做好,把每一項改革做好,必須要讓市場的主要參與者在認識上要取得一致的看法。只有配合充分,改革才能成功。
        他說,相比二級市場,新股定價則更加復雜。這是因為,新股并未經過市場充分檢驗,其透明度的提升需要時間,多角度地分析它,多角度討論它需要時間,對公司經營特點、業績趨勢的認識也需要時間。因此,無論跌破發行價、漲幅過大或漲幅較小,都同時會存在于新股上市后的市場表現中,更有新股在發行路演階段就會夭折。這些,都體現出新股定價更高的復雜性。
        此前,有人指證監會對個別發行價過高的個股進行了窗口指導,朱從玖回應說,從去年IPO重啟以來,證監會從未對新股發行做價格上的指導。“坦白地說,對發行價高低與否,監管部門并不具備判斷能力,定價市場化也正是基于這個道理。”朱從玖認為,除監管部門外,作為中介機構的承銷商盡管對新股價格可以給出參考定位,但也僅是承銷商自己經過分析后參考建議。對此,發行人和投資者都可以堅持自己的觀點。
        針對新股發行中超額募集資金的問題,朱從玖稱年初“新股發行體制改革研討會”各方形成的主流觀點是,“超募”可能是個偽命題。他說,全球股市中并沒有這樣的概念。對發行人而言,IPO申請中所列募投項目,只是公司經營業務的一部分。任何一家首發公司,除了首發募集資金以外,主要資金都是在生產經營中早已存在的,大量的資金是前期資本投入、利潤積累和銀行貸款。從這個邏輯來講,如果要求公司把首發募資限定為募投項目所限,并不是很科學的事情。
        對于募集資金是否被挪用的情況,朱從玖表示確實是需要思考的問題。他表示,歷史上也有公司濫用資金的情況,包括投資到二級市場、參股到完全不相關的行業中去。因此,需要加強監管,監管公司要把資金用在主業上,要服務于公司股東利益的最大化,而不能為少數人所濫用。
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