|
|
|
|
|
2010-03-12 作者:記者 張漢青/北京報道 來源:經濟參考報 |
|
|
在談到關于新股發行體制改革重要認識的時候,武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授強調,堅持新股發行體制的市場化改革方向,中國證監會必須堅守兩大底線:其一,新股發行定價的市場化不可動搖;其二,新股發行節奏的市場化不可動搖。 從2009年6月開始,證監會正式決定啟動新股發行制度的市場化改革。新股發行制度的市場化改革,主要包括兩大基本內容:IPO定價市場化——廢除“窗口指導”;IPO節奏市場化——廢除“暫停IPO”。改革宗旨:消除一二級市場過大差價,讓“打新”、“炒新”與“炒舊”一樣具有完全對等的風險與收益。 他說,在IPO市場化環境下,市場走勢決定了IPO定價高低和IPO節奏快慢,而不是IPO擴容速度決定市場走勢。這是國外股市的通行規則。 董登新是國內最早鼓吹“新股破發常態化”的人士之一。他說,新股破發之所以會成為一種“常態”,主要原因之一,是由于信息不對稱,有的新股發行定價可能太過樂觀而偏高,而有的新股發行定價可能太過保守而偏低。因此,高估者上市首日可能“破發”,低估者上市首日則可能“暴漲”,這是市場表現出的一種“對稱美”。一般地,在正常市場環境下,牛市新股上市首日“破發”的可能性大于熊市。因為熊市發行定價大多萬分審慎,而牛市發行定價則過于樂觀、自信而高估。 關于所謂“新股超募”問題,董登新認為這是一個偽命題。首先,新股超募是一種市場選擇;其次,新股超募對不同公司會有不同的效果。比方,一個快速成長中的優質公司,超募恰似錦上添花;反之,一個公司也許只能駕馭10個億,你卻硬要塞給它20個億,他人也無權反對。 有的詢價機構建議“應該取消網下配售股的3個月鎖定期”。對此,董登新稱“絕對不可能”。主要理由是:網下配售者不僅有定價權,而且優先配售,因此,買者自負毫不例外地包括詢價機構及網下配售者,此外,網下配售者是大機構、大資金,同時他們又是信息強勢者,如果放開“3個月鎖定期”的游戲規則,對中小散戶如何能體現公平公正? 中國股市20年風雨歷程,我們的股民及機構投資者一同成長成熟。20年的能量積蓄,今天,中國股市終于進入了改革快車道。董登新說:“中國股市改革不是新股發行體制改革的單項推進,而是一項系統工程。” |
|
|
|