2010年的開頭沒有出現“虎頭”之氣。在剛剛過去的1月份，由于受到刺激政策退出等預期的影響，A股市場、港股市場及其它海外市場呈現普跌態勢，大多市場跌幅都介于3%至10%之間。
　　受此影響，1月份除貨幣基金外，其它各類基金無一上漲，其中指數型基金跌幅最大，單月下跌達到9.76%，QDII基金跌幅近8%。由于資產配置和行業配置上的優勢，股票型基金整體跌幅僅有7%左右，業績再次領先指數型基金。

　　偏股型基金再陷“囚徒困境”

　　銀河證券基金研究中心統計數據顯示，截至2010年1月末，股票方向的基金中，除大摩領先優勢股票型和嘉實主題混合基金逆勢上漲外，其余全部下跌。
　　去年四季度，基金將倉位調至歷史最高點，基金倉位的增高，再一次降低了市場的彈性。根據好買基金研究中心統計，去年四季度偏股型基金倉位創歷史新高，其中股票型基金平均倉位為88.87%，比三季度增加6.67個百分點，超過2006年四季度次高倉位1.53個百分點，增倉基金個數占比高達86.54%，增幅在10%以上的占40.38%；標準混合型基金平均倉位為78.39%，環比增加5.45個百分點，超過2007年一季度次高倉位2.14個百分點，增倉基金個數占比為81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。
　　在宏觀政策緊縮的預期下，股票市場進入了持續調整的過程中，倉位低的基金有優勢，先減倉的基金獲益較大。在相對排名考核的壓力之下，基金陸續減倉，反過來使市場加速下跌。從好買基金倉位測算的數據來看，在1月，偏股型基金的倉位減至80%左右，相比2009年末的倉位，降低近10個百分點。
　　雖然市場整體下跌，但仍存在一些局部的熱點，按證監會行業分類，木材家具行業、信息技術行業、醫藥生物行業、農林牧漁行業、文化傳播行業指數均有正的增長，其中文化傳播行業單元上漲8.77%。這為擅長主題投資、策略靈活的基金提供了機會。

　　境外股市大跌傷及QDII

　　受益于香港及海外股市回暖，9只QDII基金去年平均凈值增長率達53.78%。然而今年剛剛開始，這一良好勢頭瞬間發生轉變，QDII投資者當頭被潑冷水。
　　今年1月份香港恒生指數下跌8.00%，美國道瓊斯指數下跌3.46%，東京日經225指數下跌3.30%，韓國綜合指數下跌4.77%，法國巴黎CAC40指數下跌5.00%。伴隨著股市和商品市場的下跌，QDII的凈值整體回調。
　　根據天相數據統計顯示，在剛剛過去的一月份，納入統計范圍的9只QDII基金單位普遍下跌，凈值加權平均增長率為-7.43%，遠低于前一個月-0.44%的水平。
　　從單只基金來看，工銀全球基金跌幅最小，一月份單位凈值增長率為-5.78%，上投亞太優勢基金和華夏全球基金緊隨其后，一月份單位凈值增長率分別為-6.1%和-7.04%；排名另一端的是華寶海外基金、海富通海外基金和嘉實海外基金，三只QDII基金一月份單位凈值增長率分別為-10.05%、-9.56%和-9.5%；排名居中的三只基金分別為銀華全球基金、交銀環球基金和南方全球基金，其一月份單位凈值增長率分別為-7.12%、-7.57%和-7.83%。
　　好買基金研究中心分析師認為，從4季報的數據來看，香港仍是QDII的重配之地，達到總規模的71%，配置權重在第二大地區美國的比重不到9%。香港市場在一月份跌幅較大，這也導致QDII受損較重。
　　市場環境已然發生了變化，專家為此提醒，今年投資QDII基金需注意風險，特別是要把握投資時點。海富通基金高級投資顧問沈波表示，今年其實是全球經濟政策退出年。美國在今年下半年或四季度可能加息。美國加息后，對于整個新興市場來說，可能會引起一定的波動。但這個時候，反而是逐步開始投資香港市場一個比較好的時機。如果美國真的加息，我國整個調控可能反而趨于穩定，處于一個底部的狀態。這個時候可以把資金分成幾塊，逐步投資一些QDII基金，慢慢地布局香港市場。

　　封閉式基金折價率持續收窄

　　數據顯示，25只大盤封閉式基金在1月凈值平均下跌6.09%，價格平均下跌1.36%，價格表現遠好于凈值表現，折價率縮小3.76個百分點。
　　其中，兩只低風險的基金富國天豐、長盛同慶A凈值實現正的增長，分別上漲2.14%、0.39%。偏股型封閉式基金中，30只偏股型基金均是負收益，但仍有6只基金二級市場價格增長率為正，分別是基金開元、基金裕隆、基金金泰、基金泰和、基金安信、基金興華。兩只杠桿型基金瑞福進取、長盛同慶B下跌中損失較大，凈值跌幅與價格跌幅均超過10%。
　　進入一月份，封閉式基金陸續分紅，如基金興華、基金興和、基金漢興、基金漢盛等基金分別公布了分紅方案，分紅數額基本和預測一致，并未超出市場預期。
　　整體折價率大幅下降之后，封閉式基金的安全墊下降較多，另一方面，這可能也意味著部分封閉式基金的分紅預期已經透支。好買基金研究中心認為，雖然封閉式基金會陸續分紅，但并不會表現出明顯的分紅行情。對于折價率過小的封閉式基金，甚至存在著分紅后折價率面臨進一步擴大的風險。目前封閉式基金整體投資價值仍不大，持幣待購的投資者不如等分紅塵埃落定后再進入。
　　銀河證券基金研究中心分析師李薇表示，在市場下跌的環境中，折價率成為特殊的安全墊，高折價封閉式基金最近持續獲得青睞。而封閉式基金整體折價的縮窄，一方面使得高折價日益稀缺，另一方面則有利于拓寬績優基金溢價空間，市場認知度較高、管理人綜合實力較強、歷史業績更為優良的基金后期表現更為可期。

　　債券型基金落入“股跌債漲”夾縫

　　好買基金研究中心提供的數據顯示，1月份債券市場明顯上漲，但債券基金整體仍取得-0.26%的負收益，明顯弱于債券市場，顯示債券基金的股票投資對凈值影響相當強。
　　近期債券基金除債券外的股票、可轉債和打新股資產受市場下跌影響收益率大幅下降。債券基金四季報顯示，自2009年年中以來，債券基金股票資產穩步增長，目前平均倉位已超過10%，股票市場的漲跌對基金凈值影響越來越顯著。近期股票市場下跌，債券市場上漲，債券基金內部純債基金和偏債基金的業績分化嚴重。近期新股頻頻破發，而債券基金由于網上申購金額限制，以及網下申購比較謹慎，新股破發對債券基金凈值影響不大。
　　根據好買基金的判斷，就政策預期來講，CPI指數上漲將增強央行收緊流動性和加息的預期，不利債券市場；就市場影響來講，CPI指數上漲讓實際利率不斷下降，債券資產對投資者的吸引力將下降。基于對債券市場繼續上漲壓力較大，以及對股票市場震蕩向上的判斷，建議投資者選擇權益類資產主動管理能力強的偏債債券基金。
　　對此，信達證券首席基金分析師李琛認為，相比2009年下半年的疲弱走勢，債市在2010年應有所起色。同時，近期股票市場的不確定因素較多，投資風險較大，使得債券型基金更具有投資價值。但是，由于加息可能性不斷增加，利率風險逐漸放大的市場環境下，債基也具有一定的投資風險，特別是那些較多的投資于中長期債券的債基。“2010年，債券型基金將不會再只具有避險價值，開始逐漸具有一定的投資價值，但投資價值大小尚需市場驗證。”李琛說。