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1月7日央行公開市場上調3月期央行票據以及1月12日央行意外上調存款準備金率后，期貨市場出現了連續4周的下跌。從1月7日到2月5日，滬銅價格最低時下挫12170元/噸，跌幅達19%，其他商品也都出現了不同程度的大幅下挫，直至2月5日市場才開始出現反彈。在這一輪的下跌過程中，做空的投資者收益頗豐。
主力且戰且退
回首已經過去的2009年，股票市場以及大宗商品價格均出現了較大幅度的上漲。大家將上漲的一部分原因歸為資金推動、流動性過剩。那么央行給出了回收流動性的信號，這就給了空頭足夠的看空理由。事實證明，這一信號正是商品市場全面下跌的導火索。
通過盤面來看，1月7日10點一過，所有商品在短短10分鐘里先是快速殺跌，很多品種都被打到跌停附近，然后又快速反彈，反彈高度達整個下跌幅度的50%之多。巨大的波動令市場開始生產了分歧，但殊不知巨大波動背后是大量多頭的獲利了結。
但銅等有色金屬品種在此次大幅波動后呈現出短線回調的形態，接下來幾個交易日不斷挑戰高點，主力且戰且退的策略致使一部分新的多頭在高位入場，期盼大幅震蕩后的再次上漲行情。終于，在之后的幾個交易日中，商品價格出現雪崩。
據筆者估算，如從1月7日開始在高位沽空期銅品種，半倉操作，短短21個交易日獲利可達80%，如算上中途加倉操作，收益將更為可觀。
多頭出逃手法多樣
從個別品種來看，多頭出逃的手法也變化多端。
前期其他工業品大幅下跌時，螺紋鋼價格相對堅挺，但2月2日螺紋主力合約RB1005出現了自1月7日以來單日的最大跌幅。筆者分析認為，多頭出逃路徑大體如此：上午多頭大量增倉RB1010(空單)進行平倉前的準備，導致RB1005與RB1010盤中價差一度達到250元/噸左右；隨后多頭開始了RB1005的大逃亡，大量的平倉盤導致鋼價很快下破4250重要支撐，止損以及殺跌盤集中涌出，導致鋼價勢如破竹，大幅跳水。多頭在提前買入的RB1010和約空單上獲利豐厚。
也有人越跌越買
總體而言，期貨市場正是由于做多做空機制的同時存在，加劇了價格波動，產生了大量的投資機會。
2009年以來的整體牛市行情使得很多投資者的思路無法快速轉變過來，在此輪大幅下跌中，很多人越跌越買。從目前的反彈行情來看，空頭進行了大量的獲利平倉，對于國內收緊流動性以及對于歐洲債務危機等事件的擔憂引發的此次大幅下挫暫時告一段落。在此波行情中損失慘重的多頭可以汲取沒有尊重短期趨勢的教訓。
今年將是復雜的一年，但隨著國內外實體經濟的繼續復蘇以及流動性的繼續泛濫，資產價格上漲的趨勢仍然沒有改變，并且在國內外價格劇烈的變動過程中也出現了很多套利交易的機會，筆者相信如做好基本面研究、尊重趨勢，多頭在今年仍大有作為。 |