經(jīng)濟(jì)參考報

新股發(fā)行體制

2010-02-05 作者:記者陶俊潔趙曉輝/北京報道來源:經(jīng)濟(jì)參考報

新股發(fā)行體制是指首次公開發(fā)行股票時的新股定價、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關(guān)安排。
　　新股發(fā)行體制的核心是定價機(jī)制，有兩方面基本內(nèi)容，一是確定新股發(fā)行價格，即價格發(fā)現(xiàn)；二是采用一定的方式將新股出售給投資者。這兩個方面相互制約和依賴，構(gòu)成價格形成機(jī)制的核心內(nèi)容。
　　我國證券市場起步較晚，市場環(huán)境與境外成熟市場差異較大，受當(dāng)時經(jīng)濟(jì)、社會和法制環(huán)境的局限，新股定價機(jī)制早期具有濃厚的行政色彩。
　　1993年的《公司法》和1998年的《證券法》均規(guī)定，新股發(fā)行價格須經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)。
　　2005年以前，由于投資者和中介機(jī)構(gòu)等市場主體尚不成熟，市場機(jī)制不完善，買方不能對賣方構(gòu)成有效約束，出于保護(hù)投資者目的，證監(jiān)會在法律許可的范圍內(nèi)主要采用限定發(fā)行市盈率上限的方式管理新股價格。
　　2004年修訂的《證券法》取消了新股發(fā)行價格須經(jīng)監(jiān)管部門核準(zhǔn)的規(guī)定，證監(jiān)會于2005年初推出了詢價制度，采用發(fā)達(dá)市場通行的向合格機(jī)構(gòu)投資者累計投標(biāo)詢價方式確定新股發(fā)行價格。
　　詢價制度實施以來，已有284家公司采用詢價制度確定股票價格發(fā)行股票，其中包括一批金融、能源、交通等國民經(jīng)濟(jì)重點骨干企業(yè)，實現(xiàn)了“A+H”同步發(fā)行上市。

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