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      中大股份:掘金汽車產業鏈下端
          2010-01-22    作者:聯合證券 姚宏光 黃未樵 張黎    來源:經濟參考報

          公司目前業務范圍包括汽車貿易與服務、房地產業、國際貿易、期貨經紀和投資業務。公司的主營業務分為房地產,汽車銷售及后服務和期貨經紀。
        我們預計汽車4S店業務可貢獻歸屬母公司凈利潤2.5億元,合EPS 0.57元,2010年業績仍可穩步增長15%-20%。以2009年20倍PE計算,業務價值11.4元/股。另外,公司正積極探索汽車銷售新業態,同時拓展汽車產業鏈下端的新業務,包括二手車交易和汽車租賃。
        “精品作品”的開發策略將持續提升公司房地產業務的品牌形象,長期看有機會使公司開發的住宅享受到品牌所帶來的溢價,再加上低成本擴張優勢,公司地產業務有望維持穩步增長的態勢。預計地產業務未來三年貢獻的EPS分別為0.45元、0.67元和0.88元。取PE估值和NAV估值兩者平均,得出地產業務的合理價值應為14.7元/股。
        中大期貨經營規模在2007年已排名至行業第4,并連續7年進入全國10強。2009、2010年凈利潤預計可達到0.54億元、0.95億元。考慮到未來3年國內期貨成交金額維持30%以上的增長幾無懸念,我們認為,給予中大期貨2010年30倍PE屬于合理范圍,對應上市公司每股價值約6.2元。

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