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| 錦江股份：新戰(zhàn)略能適應(yīng)新形勢 |
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| 2010-01-15 作者:國信證券 廖緒發(fā) 劉智景 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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1月1日，錦江之星已經(jīng)啟用了新的電話訂房中心。按照2011年開始收取渠道費的保守假設(shè)，2011年當(dāng)年可實現(xiàn)5477萬渠道費，錦江股份EPS增厚0.02元，我們在此正式上調(diào)錦江股份2011年EPS預(yù)測至0.62元。
此前有一些投資者質(zhì)疑租金上漲的壓力會侵害錦江之星賴以生存的“低租金、低房價”模式。我們對錦江之星的單店模型進(jìn)行了模擬，認(rèn)為錦江之星有能力借新戰(zhàn)略應(yīng)對挑戰(zhàn)：1、其三年進(jìn)軍三線城市的新戰(zhàn)略，有助于公司在三線城市獲取低價物業(yè)，由于這些市場的成熟度已發(fā)展到上海前十年的水平，這意味著錦江之星原先的優(yōu)勢將得以維持，并在300-400個潛在市場生根發(fā)芽；2、在一線城市，現(xiàn)有直營店仍有較大的提價潛力，而其以加盟店為重點的發(fā)展策略也有利于將一線城市租金上漲的壓力轉(zhuǎn)嫁給加盟商。
2010年有諸多股價催化因素：1、重組：在重組完成之后，錦江股份將有可能著手解決錦江之星領(lǐng)導(dǎo)層地位及股權(quán)激勵的問題，另外，錦江之星的基本面合并進(jìn)錦江股份的報表，也有利于投資者全面認(rèn)識重組后的錦江股份；2、世博會和《長三角區(qū)域規(guī)劃綱要》出臺將帶動市場關(guān)注上海本地股的價值；3、錦江之星發(fā)展速度、百時快捷成本控制、高端品牌發(fā)布等也值得關(guān)注。
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