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2009年年底國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：一是國內(nèi)庫存高企，后期進(jìn)口量大，供應(yīng)充足；二是冬季棕櫚油需求疲軟；三是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格漲幅差距較大。之所以出現(xiàn)這樣的情況，是由于年底國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場基本面并不樂觀，但在外部市場綜合因素作用下，棕櫚油期貨價(jià)格卻看漲。
大馬產(chǎn)量季節(jié)性增高
馬來西亞2009年棕櫚原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)是1750萬噸，印度棕櫚原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)是2170萬噸，全球2009年棕櫚油產(chǎn)量大約4000萬噸左右。
馬來西亞棕櫚油目前出現(xiàn)季節(jié)性供應(yīng)偏多，10月份的產(chǎn)量達(dá)到全年頂峰，也是歷史高位，這將使庫存大量增加。進(jìn)入11月份，季節(jié)性產(chǎn)量會開始小幅下降，但仍會維持在較高水平，預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油庫存將在今年12月底達(dá)到頂峰。但相對全球油脂需求，這僅相當(dāng)于6個(gè)星期的消費(fèi)量，庫存從2010年1月份開始到2月份，很快就會減少。
世界棕櫚油消費(fèi)強(qiáng)勁
2008年全球棕櫚油消費(fèi)量約為4200萬噸，1985年至2008年的平均增長率為6.85%。在2009年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，中國、印度、巴西和大部分新興市場的經(jīng)濟(jì)仍保持高增長，對油脂需求增長仍將保持較高增幅。
中國的植物油消費(fèi)在2009年至2010年仍將保持3%-5%的增長，發(fā)達(dá)國家也可保持2%的增幅，另外值得關(guān)注的是印度，目前印度的發(fā)展階段類似于中國1993年之后的一段高增長階段，人均植物油消費(fèi)量每年都在快速增長。在2009年11月至2010年10月之間，印度進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)到860萬噸，相比2008年增長50萬噸。中國、印度等新興國家的消費(fèi)增長將帶動整體植物油需求。假設(shè)2009年世界棕櫚油消費(fèi)保持5%的增長，2009年全球棕櫚油消費(fèi)量將達(dá)到4400萬噸。
綜上所述，2009年全球棕櫚油產(chǎn)量大約4000萬噸，需求大約4400萬噸。植物油消費(fèi)長期增長的趨勢，將拉動棕櫚油需求上漲。因此，雖然2009年年底馬來西亞棕櫚油呈現(xiàn)的季節(jié)性高庫存可能導(dǎo)致基本面偏空，但預(yù)計(jì)經(jīng)過今年底的需求淡季后，在全球需求的強(qiáng)勢拉動下，基本面仍是看漲。
明年一季度或漲至新高峰
在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，基本面不再是唯一決定價(jià)格的因素。外部環(huán)境的影響越來越顯得舉足輕重。
首先，今年市場基調(diào)是“政策市”和“資金市”。整個(gè)商品市場都受到救市政策支撐，表現(xiàn)出整體向好的趨勢；第二，世界央行預(yù)計(jì)明年內(nèi)都將維持低利率。在寬松的貨幣政策下，全球通脹預(yù)期不斷提升。而且在經(jīng)濟(jì)衰退后，一定的通脹對于彌補(bǔ)資產(chǎn)價(jià)格損失也是有益的。大量資金流入商品市場以及黃金、原油價(jià)格連創(chuàng)新高，很有可能引領(lǐng)整個(gè)商品市場在年底形成新一輪價(jià)格上漲；第三，美元貶值預(yù)期一直持續(xù)，美元連創(chuàng)新低，也成為商品價(jià)格上漲的動力之一。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在緩慢進(jìn)程中，美聯(lián)儲不會在短期內(nèi)加息，美元將繼續(xù)保持弱勢，將對商品價(jià)格繼續(xù)形成支撐。
基于上述分析，鑒于能源、黃金和豆油價(jià)格的高度聯(lián)動性，如果原油、黃金價(jià)格在今后的幾個(gè)月中繼續(xù)維持高位，美元持續(xù)疲軟，棕櫚油的未來價(jià)格仍將比較樂觀。雖然棕櫚油庫存在年底的一兩個(gè)月之間會達(dá)到高峰，但隨后月份的庫存將很快減少，預(yù)計(jì)棕櫚油期貨在2010年一季度會上漲至又一個(gè)高峰。
因此，總結(jié)來說棕櫚油期價(jià)走勢仍是樂觀的，雖然在供需基本面方面體現(xiàn)出短暫的利空，但棕櫚油期貨價(jià)格將更多取決于能源價(jià)格、美元幣值、豆油價(jià)格以及年底可能出現(xiàn)的厄爾尼諾等外部因素。 |