新一輪電價調整方案有望近期公布。市場日前傳言，發電企業的上網電價和終端電價都將上調，電網平均銷售電價可能上調2分左右。受這一消息影響，最近幾個交易日電力股集體上漲。分析師認為，電價近期上調是大概率事件，4季度可謹慎增持電力股。

    電價調整方案或將近期公布

    市場消息稱，政府計劃在11月中下旬出臺銷售電價上調和上網電價區域調整方案。根據方案，電網平均銷售電價上調幅度將超過2.5分，而火電廠標桿上網電價也將分區域進行調整，東部沿海電廠上網電價將下調，而西部電廠將上調。
    據稱，國家發改委價格司目前正在與各省區的物價部門進行方案細則的討論，新方案的實施將使水電火電上市公司盈利能力發生根本性扭轉。根據方案，發電企業的上網電價將有升有降，整體以漲價為主；電網平均銷售電價上調幅度將超過2.5分，2.5分主要用于理順去年上網電價單邊上漲后的價差，超出2.5分的部分則是為了彌補電網公司的損耗，以及冰雪災害和奧運等帶來的電網工程建設的費用。
    此前，中國電力企業聯合會統計信息部主任薛靜曾透露，由于東部地區的電煤市場價格下降幅度較大，東南沿海電廠盈利回升，廣東、浙江等東部省市的上網電價將有所下調，而甘肅、陜西等中西部省份的上網電價將小幅上調。
    “1-8月，電力行業利潤同比增長194%，這主要是由于08年兩次上調火電上網電價及08年底以來電煤價格相對平穩，導致火電企業利潤大幅增長所致。但是由于2008年第二次不對稱調價已經把成本滯留在電網企業環節，截至2009年9月，兩大電網公司全部虧損。2009年1-9月，全國完成電網投資2193億元，同比增長19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網公司的虧損與電網投資的高速增長之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導，近期銷售電價上調是大概率事件”宏源證券分析師王靜表示。
    宏源證券認為，近期也是銷售電價上調合適的時間窗口。9月份，CPI同比增長-0.8%，目前上調銷售電價，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響，而在通脹預期有可能形成的2010年，大幅上調銷售電價可能會對通脹水平造成不良影響。
    “近期盛傳的結構性電價調整僅是序幕，在目前外有低通脹有利時點、內有中西部電廠仍在盈虧邊緣的情況下，煤電聯動將愈行愈近。”東方證券分析師陳舒薇認為。

    用電增速有望持續新高

    由于國內經濟企穩回升，年初來全社會用電量穩步回升。9月份，全國全社會用電量3224.08億千瓦時，同比增長10.24%，增幅比8月份上升2個百分點，繼續保持回暖態勢。
    1-9月，全社會累計用電26635.46億千瓦時，同比增長1.4%。其中，第一產業用電724.63億千瓦時，增長6.35%；第二產業用電19549.41億千瓦時，下降1.67%；第三產業用電2934.97億千瓦時，增長11.26%；城鄉居民生活用電3426.46億千瓦時，增長11.73%。
    “雖然受季節性影響，9月份單月用電量出現自然回落，但由于同期基數大幅下降，增速創出年內新高。其中，第二產業對用電增速的貢獻度為62%，是帶動電力需求持續上升的主要動力。”長江證券認為，實體經濟增長趨勢仍在延續，考慮到10月份同期基數的繼續下滑，預計10月份用電量增速將達到15%。

    電力股正逢黃金時間差

    其實，分析師看好電力板塊的邏輯不僅僅在于電價上調和需求回暖，更在于經濟由復蘇轉向繁榮的階段，發電量的增長遠遠高于發電成本的增速。
    “通過將電力相對大盤收益與煤價走勢、發電量走勢的歷史比較，可以看出，經濟處于由復蘇轉向繁榮的階段，發電量常常超預期，但作為發電重要成本的煤價因為下游需求傳導的滯后效應還未進入快速攀升通道，電力行業發展進入黃金時間差階段。目前的電力行業不論從經濟的發展情況還是煤價的變動趨勢來看，正處于這個黃金時間差。”陳舒薇表示。
    東方證券的研究報告表示，2009年發電量同比增速有望超預期達5.4%。超預期的表現來源于對宏觀經濟更有信心的解讀。歷史證明，政府集中擴大投資支出存在約6-12個月的明顯時滯效應，相當數量的中央重點項目在上半年主要處于征地、環評、招標等前期準備階段，我們預計中央重點項目對相關行業需求的有效拉動有望從四季度起集中顯現；未來高耗能產業，尤其是鋼鐵行業景氣度將有進一步上升的空間，由此帶來發電量同比數據逐季向好。
    對于煤價走勢的判斷，東方證券認為，動力煤價長期走勢將趨于平穩。隨著冬季用煤高峰的到來以及工業用電量的進一步恢復，動力煤季節性上漲行情已然確立，但長期煤價走勢將趨于平穩。首先，出于國際煤價對國內走勢的影響的擔憂是不必要的；其次供給長期增加的趨勢對于煤價的影響力要大于短期季節性的需求拉動作用。且長期來看，經過山西煤礦資源的整合之后，持續性的煤炭供求緊張局面難以再現。