2009年一、二、三季度，零售行業剔除非經營性凈收益的凈利潤增幅分別為3.85%、12.62%和16.75%。在三季度存在節假日不利因素的情況下(2008年9月29日、30日體現為黃金周銷售)，回暖趨勢仍舊非常明顯，預計四季度同比會出現更大幅度增長。海通證券預計，2009全年零售行業凈利潤增速15%-20%的預期，其中優秀的企業增長潛力可能更大。

    “十一”黃金周零售明顯提升

    據商務部監測，10月1日至8日，全國實現消費品零售額約5700億元，日均零售額比去年“十一”黃金周增長18%左右，較2009年春節、五一黃金周明顯回升，國信證券認為，在經濟回暖、行業景氣回升的背景下，國慶、中秋雙節疊加，使消費者消費意愿集中體現。
    國信證券的報告顯示，在國家刺激消費政策、以及國慶中秋雙節疊加等因素的推動下，各地黃金周期間零售額增長明顯，其中，上海423家商業企業、4000多家網點實現零售額51.8億元，同比增長26.1%，廣州八大百貨銷售額同比增長20%-30%，北京百余家重點企業零售額同比增長17.8%，總體看，主要省份、城市零售額增速在20%-30%。
    “十一”的這一趨勢延續了3月份以來的增勢。2009年3月以后宏觀消費數據和行業零售額迅速回暖后二、三季度維持了較高的穩定增速。2009年3月后名義社會消費品零售總額增速穩定在15%-16%的水平上，實質社會消費品零售總額增速穩步走高到6-7月份的17%以上后，8-9月份略有下降，但仍舊維持在較高水平上。
    海通證券分析師路穎預計，隨著10月份后CPI的抬頭趨勢不斷明顯，名義社會消費品零售總額增速將有望出現更高的增長，尤其是10月份受節日調整不可比因素的影響，增速可能更加顯著；而2008年11-12月相對較低的基數也為今年11-12月較快速的增幅提供了條件。

    四季度消費增長較為樂觀

    “在經濟回暖的背景下，四季度零售行業景氣回升的態勢已經基本確立，這種態勢至少可延續至2010年上半年，因此，維持零售行業‘推薦’的投資評級，建議關注行業景氣回升帶來的投資機會。”國信證券分析師吳美玉表示。
    海通證券的研究報告表示，4月份之后，百家重點零售企業的月度銷售同比增速不斷回升，5-6月份升至16.57%；7月份更增加到17.07%，8月份繼續提升到了19.62%。9月份由于2008年29-30日屬于黃金周節假日，而今年的黃金周節假日是從10月1日開始的，導致9月份增速略降至16.89%，但仍舊維持在6-7月份相對較高的水平上。從2009年黃金周的數據看，增速已經基本恢復到了2008年黃金周的水平，預示著10月份的增速將有望繼續提升。
    海通證券認為，百家重點零售企業銷售額的增長情況基本反映了零售行業的經營狀況，2008年四季度和2009年一季度是行業相對不景氣的低點，而二、三季度回暖勢頭明顯，對2009年四季度消費增長的情況繼續抱有較為樂觀的態度。
    海通認為主要原因在于；(1)四季度CPI有可能由負轉正，這對名義社會消費品零售總額的增速是有積極意義的；(2)2008年四季度是可比基數較低的一個時間，從同比的角度2009年四季度容易表現出更大的增長；(3)世界經濟和中國經濟環境的好轉對居民消費傾向會有積極促進作用。當然這一預期已經是市場的普遍預期，預計四季度超預期的可能性不是很大。

    關注增長超越行業的個股

    海通證券的報告表示，商業零售公司靜態PB、PS和PE分別為4.5倍、1.1倍和38.3倍(剔除大商股份PE為36.9倍)，整體估值無論相對于歷史還是相對于A股市場均處于相對合理范疇內，關注未來復合增長率較大程度超越行業的公司。
    目前40家零售公司的加權平均PS為1.1倍，其中大商股份、鄂武商、武漢中百、華聯綜超、南京中商等相對偏低的市銷率水平表現出了較大的企業價值或者并購價值(友誼股份的低PS主要是其相對控股的聯華超市收入全部并表所致)。海通證券回顧了之前零售行業季度跟蹤報告中所作的低PS品種，發現如果PS低于行業水平太多，其未來一段時間出現大幅上漲的可能性很大，如之前的大商股份和南京中商。如果一個相對正常的公司過低的PS一般隱含了較大的投資價值，屬于挖掘黑馬時需要重點關注的指標。