中國人民銀行在29日的公開市場操作中,發(fā)行了800億元3月期央票,同時(shí)展開了500億元的91天期正回購操作。中標(biāo)利率繼續(xù)保持穩(wěn)定,一周實(shí)現(xiàn)凈回籠資金1330億元,并且6個(gè)月以來首次實(shí)現(xiàn)月度凈回籠。
分析人士指出,央票利率的穩(wěn)定并不一定長期持續(xù)。一年期央票在二級市場利率的上行已經(jīng)導(dǎo)致了一級市場發(fā)行量的減少。作為管理通脹預(yù)期的職能部門,央行受通脹預(yù)期和人民幣升值雙重壓力的困擾,近期仍將選擇公開市場操作回收流動(dòng)性,但是可能會(huì)受到10月份信貸規(guī)模的影響,使央行被迫上調(diào)央票利率或者采用定向央票等更直接的回籠工具。
回籠力度將繼續(xù)加大
為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定,央行于10月29日招標(biāo)發(fā)行了2009年第五十三期央行票據(jù)。其中800億元3個(gè)月期央票的發(fā)行利率為1.328%,500億元91天期正回購的中標(biāo)利率為1.33%。至此,央行本周在公開市場回籠資金1880億元,實(shí)現(xiàn)凈回籠1330億元。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,10月公開市場到期資金5600億元,央行通過公開市場操作回籠資金7160億元,實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1560億元。這也是連續(xù)5個(gè)月凈投放之后首次出現(xiàn)月度凈回籠。
前兩周的資金回籠額度分別為2830億元和2450億元。本周公開市場到期資金為550億元,凈回籠1330億元。而此前兩周,央行通過公開市場操作分別凈回籠資金730億元和1600億元。
國都證券固定收益分析師童冬雷在接受記者采訪時(shí)表示:“經(jīng)過連續(xù)五個(gè)月的凈投放,特別是9月份因節(jié)日因素大幅凈投放2790億元后,10月份公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠實(shí)屬正常。鑒于管理層已經(jīng)提出將通脹預(yù)期納入調(diào)控重點(diǎn),預(yù)計(jì)11月央行仍將繼續(xù)加大公開市場操作的調(diào)整力度。”
分析人士表示,盡管短期內(nèi)央行公開市場回籠力度逐漸增強(qiáng),但市場上資金面依舊寬裕。從當(dāng)前情況來看,央行的回籠力度不會(huì)導(dǎo)致資金寬裕程度發(fā)生根本改變。
3月期央票成回籠主力
從10月份央票及正回購的發(fā)行來看,一年期央票的發(fā)行量逐步減少,央行公開市場操作的回籠重心已經(jīng)由1年期央票轉(zhuǎn)向了3月期央票和期限較短的正回購操作。分析師認(rèn)為,這主要是由央票一、二級市場的利差導(dǎo)致的。
本周二發(fā)行的130億元一年期央票,不到本周回籠量的7%。而在9月的最后一周,一年期央票的發(fā)行量占到了當(dāng)時(shí)一周回籠量的61%。
國信證券固定收益分析師李懷定在接受記者采訪時(shí)表示:“機(jī)構(gòu)目前對于一年期央票的需求較少,主要是由于一、二級市場利率倒掛引起的。而3月期央票二級市場利率相對較為穩(wěn)定,因此選擇增加3月期央票的發(fā)行量,可以有效增加回籠力度。”
自10月份以來,3月期央票在公開市場回籠操作中的占比直線上升。在10月份公開市場操作第一周的回籠量中占比19%,后來上升到36%,最后一周更是達(dá)到了43%。
來自上海一家銀行的交易員表示:央票利率上行的要求很強(qiáng)烈。一年期央票在一級市場買來,二級市場立刻就賠錢。即使是配置,也因?yàn)槔噬闲械膲毫Γ谀壳半A段買進(jìn)很不合算。
利率穩(wěn)定難掩上調(diào)預(yù)期
在三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之后,保增長已經(jīng)沒有懸念,國務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議也將管理通脹預(yù)期列為下一階段的宏觀調(diào)控重點(diǎn)。
作為管理流動(dòng)性、防控通脹的職能部門,央行正在經(jīng)受著境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的雙重壓力。
一方面,境內(nèi)流動(dòng)性的快速增長,催生了通脹預(yù)期,推升了資產(chǎn)價(jià)格;境外一些經(jīng)濟(jì)體的“退出”政策,以及大宗商品價(jià)格尤其是石油價(jià)格的上漲,也加劇了我國的外部輸入型通脹壓力。
另一方面,境外“熱錢”虎視眈眈,人民幣近期升值壓力加大。如果在一些世界主要經(jīng)濟(jì)體沒有“退出”之前提高存款準(zhǔn)備金率或者基準(zhǔn)利率,勢必導(dǎo)致更多熱錢流入,加大升值壓力。
受兩方面壓力的影響,市場普遍認(rèn)為央行目前不會(huì)動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率。主要的通脹預(yù)期管理工具仍然是公開市場操作中的“動(dòng)態(tài)微調(diào)”。一年期央票已經(jīng)在二級市場利率的壓力之下,被迫減少發(fā)行量。二級市場的3月期央票的利率如果也出現(xiàn)上行,那么央行的回籠可能會(huì)遇到一定的麻煩。
而近期債券市場的利率卻不斷上行。來自興業(yè)銀行的報(bào)告預(yù)計(jì)11月份利率市場從7天回購利率到5年期中長期國債都將出現(xiàn)5bp-20bp的不同程度增幅。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示:如果央行流動(dòng)性的回籠力度達(dá)不到預(yù)期,可能會(huì)動(dòng)用包括非懲罰性的定向央票或者更長期限,例如3年期的央票來回收流動(dòng)性。
李懷定認(rèn)為:“目前央行還不敢放開央票利率。但利率的上行只是時(shí)間問題。10月的信貸數(shù)據(jù)將會(huì)對央行的公開市場操作有很大的影響,11月初的央票發(fā)行應(yīng)該可以看出一些端倪。” |