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| 2009-09-11 民族證券：徐一釘 來源:經濟參考報 |
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8月17日至9月10日，A股市場在2639點至3000點累積換手率達到36%。一般情況下，在調整中量能堆積超過30%，整理平臺的上沿將成為強阻力位。一旦向上突破該阻力位，反彈空間的大小將由整理平臺的換手率決定。9月10日，兩市換手率為1.87%，低于保持強勢必須的2%換手率，短期A股市場走勢有待觀察。
從全球股市看，納斯達克指數、英國和德國股市已經創出反彈的新高。美國道指、法國CAC指數、香港恒指距離反彈新高只有一步之遙。目前全球主要股市進入日線周期的反彈，預計美國道指、法國CAC指數、香港恒指等很快也將創出反彈新高。A股對H股溢價指數為17.25%，處在很低的溢價水平。全球股市震蕩向上給A股市場反彈創造了良好的氛圍。但3478點開始的調整，是因一些變相進入股市的信貸資金離場，以及流動性開始收緊等因素而引發，即使考慮到基金密集發行、基金一對多產品等向滬深股市輸血，但至少在近期A股市場的資金并不充裕。
在3478點的急速調整中，國內很多機構沒有及時調整倉位。在反彈中尋找減倉的機會，決定了3000點附近技術上有很大的壓力。此外，最近公布大小非減持上市公司的家數也在增加，表明一些大小非對A股市場調整的擔憂。隨著建國六十年大慶的來臨，雖然新股發行的節奏會放緩，但大家預期國慶節后新股發行還將保持快節奏。深交所9月12日組織創業板第一次全網測試，創業板的推出已經進入倒計時。同時，上市公司計劃增發累計募集資金已超過2000億元。上述因素，也加重了投資者對國慶節后資金面的擔憂。
近期不少機構投資者的風格轉向防御，反映出他們對2639點以來的反彈持謹慎態度。由于防御性板塊權重不大，因此對滬深股指的撬動作用較為有限。而基金等機構重倉的三大權重板塊，即金融、房地產、鋼鐵板塊，由于機構對后市分歧的加大，這些板塊繼續反彈的空間也有限。我們認為，目前單靠A股市場的自身力量，在這輪反彈中很難突破3000點的壓力。除非借助外在的力量。比如：在美元指數下跌中，因全球大宗商品期貨價格上漲，而帶動A股市場中與之相關的板塊上漲。或在A股對H股低溢價的背景下，通過國企指數上漲拉帶動A股市場反彈。
遺憾的是，短期內美元指數面臨技術性反彈，這樣必然造成全球大宗商品期貨價格走低，進而拖累國內有色金屬股等的下跌。若此，上證綜指將向整理平臺的中軸2800點回歸。最近有兩條消息值得關注：1、巴菲特對經濟發展感憂慮，減持股市加碼債市；2、羅杰斯表示，擔憂通脹，暫不買入中國股票。總之，最近A股市場操作難度加大，目前上證綜指處在“雞肋”的位置。如果不能沖擊3000點的壓力，短期向下調整恐怕難以避免。
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