經濟參考報

“一對多”絕對收益面臨考驗

專家給投資者降溫

2009-09-04 來源:本報記者:桑彤

    與公募基金追求相對收益不同，基金專戶“一對多”以追求絕對回報為主，有基金經理將此概括為“熊市不虧錢，牛市能賺錢，中長期跑贏指數”。對此，基金專家給投資者“降溫”，提醒稱投資經理不一定能充分把握產品優勢和每一波市場機會，專戶產品也存在一定風險。
    從過去一年來的運作看，基金專戶“一對一”取得了較好的業績，華夏、易方達等推出的“一對一”產品在大跌市場中仍取得了正回報，因此市場對專戶“一對多”頗有期待。
    中銀基金3日宣布，中銀專戶主題1號在發行首日即結束募集，募集規模接近4億元。易方達基金公司的人士透露，已有許多投資者主動上門預約投資“一對多”，200人的上限其實早就已經預約滿了。
    對此，易方達副總裁劉曉艷用了三個“不一定”來給客戶對專戶產品的高預期“降溫”。她說：“‘一對多’這種產品不一定只賺不賠，其業績也不一定必然超過公募基金，不一定超過指數。”
    而當前媒體報道普遍強調專戶投資的股票倉位限制是0-100%，很多投資者基于此判斷專戶做股票可以穩賺不賠，因為下跌時可以將股票倉位降到零。劉曉艷表示：“其實這是一個認識誤區，雖然在合規性上沒有倉位限制，但0-100%只是技術指標，理論上可行，真正在投資中還取決于對市場能否作出準確判斷，這個實際上是挺困難的。”
    此外，《專戶一對多合同指引征求意見稿》規定，“在一個委托投資期間內，業績報酬的提取比例不得高于所管理資產在該期間凈收益的20%”，這意味著，業績提成將成為“一對多”的主要收入方式。與此同時，證監會對“一對多”產品的客戶身份做出進一步限定，有兩類資金不得購買“一對多”產品：一是基金公司自有資金；二是基金從業人員。
    “兩方面結合起來看，‘一對多’產品在市場上漲和下跌時利益明顯不對稱，”好買基金研究中心指出，在上漲實現正收益時，基金公司可按凈收益提取業績提成，而在下跌時，基金公司卻不會付出直接的代價。換句話說，在基金凈值下跌時，對“一對多”沒有相應的約束。
    劉曉艷分析，專戶產品在設計上有一定優勢，但每個投資經理不一定能充分把握產品優勢和每一波市場機會，因此存在一定風險。同時，投資者還需要根據自己的風險收益偏好去選擇合適的產品。

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