如果說2008年多數投資者吃虧是對從緊貨幣政策掉以輕心的話，那么，2009年投資者獲益的最大利器便是緊隨適度寬松貨幣政策而堅決做多，從而捕捉住1664至3478點一輪超級大牛市的勝果。
    但是，在8月初央行報告提出對貨幣政策“適度微調”后，股市便以極其敏銳的嗅覺作出迅速、極端的反應，包括一些公募基金甚至社保基金在內，再度出現了諸如“逃頂”等短期化趨向。

    下半年信貸回落在預期中

    在7月信貸大幅下降后，下半年信貸回落已在預期之中，各種跡象顯示，8月信貸增長回落之勢可能超過普遍預期。
    有報道稱，截至8月中旬，四大國有銀行當月新增貸款總量超過1000億元，但中旬后基本停止放貸，其中農業銀行的貸款仍為負增長。按四大國有銀行貸款占全部新增貸款50%計算，8月新增貸款可能為3000億元，甚至更低，從而年內首次出現同比負增長，這顯然超出預期。
    日前，銀監會發布《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》(征求意見稿)，要求將銀行互持次級債從資本金中扣除，并擬提高銀行發行次級債的門檻。這將給銀行帶來壓力。同時，中國國際金融有限公司的報告指出，銀監會強調資本金質量，短期內銀行必須進一步壓縮票據貼現來保證資本充足率，也會影響銀行投放中長期貸款意愿。
    因此有分析人士認為，強化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一，資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟，未來固定資產投資可能回落，這意味著基建貸款增量將低于上半年。這些因素可能使下半年信貸增長可能超預期回落。

    50ETF凈贖回紀錄連續被破

    很多時候，50ETF基金都是機構資金借道入市的重要通道。到上周為止，8月份上證指數連續4周下跌。數據顯示，在此期間，除8月13日到8月21日這一周50ETF基金出現凈申購外，其余三周50ETF基金均處于凈贖回。
    上交所數據顯示，上周50ETF基金的申購份額為31.42億份，贖回份額為41.05億份，凈贖回9.63億份。以上周50ETF基金的平均市場價格來計算，上周50ETF基金凈贖回金額為22.15億元。上周50ETF基金的凈贖回份額創今年以來周數據新高。三周之前，50ETF基金曾單周7.91億份的周凈贖回紀錄被打破。
    有基金研究人員指出，從最近一個的ETF基金申贖數據來看，申購資金和贖回資金在經歷了一番角力之后，退出的意愿已有所顯露。
    ETF基金資金的進出，往往可以看作大多公募基金的申贖的先行指標。好買基金研究員表示，投資者的贖回和機構投資者的減倉正是近期市場下跌的直接原因。其中，基金由于前期倉位較重，缺乏彈性，在市場趨勢短期改變之后，為應對贖回，不得不進行被動減倉。但市場弱勢，承接力不足，這樣剛性的被動減倉往往容易形成“多殺多”的恐慌，加大市場的下跌幅度。

    社保基金“逃頂”帶來灰色效應

    最近半個月來，有投資“國家隊”之稱的社保基金在A股市場遭受口誅筆伐，讓其深陷漩渦難以自拔———“社保基金再次成功逃頂”、“是社保基金推動了此輪暴跌”的聲音一時甚囂塵上。
    有專家指出，由于社保基金已開設有直接參與股市交易的賬戶，看來親自“下海”已成事實，至于“涉水”究竟多深，迄今為止卻從未向社會公布過。社保基金如果只是以普通的機構投資者身份入市，則沒有公布倉位的義務。進一步而言，作為一個普通的機構投資者，社保基金也并不需要承擔對整個市場負責的義務，同其他機構一樣，它的惟一目的就是盈利，因此，社保基金的逃頂在某種程度上只是一種市場行為，確實不應對其過度指責。
    但是，如若就此結束還顯不夠。社保基金一逃頂，股市就現大跌，這在A股歷史上早已不是第一次，投資者確實有必要進一步提出質疑：社保基金憑什么總能成功逃頂？雖有“基金”之名，但社保基金與一般證券投資基金有著本質的不同，它是承擔社會養老保障體系資金增值保值的專項基金，由政府直接管理，以政府信譽保證其運作的安全性。也正是出于這個原因，投資者才會把進入資本市場的社保基金當作類似于平準基金的政府托市工具來看待，希望它能區別于那些頻繁進出、追漲殺跌的一般機構投資者，而成為穩定市場的重要工具。