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      中信證券:多元化戰略獲取商機
          2009-08-14    本報記者:張漢青 實習生:張馳    來源:經濟參考報

          中信證券一直是國內投資銀行業務的龍頭券商。根據中國證券業協會統計,2007、2008年公司股票及債券承銷總金額為1354.06億元、1119.33億元,分別居行業第二和第一位。
          東吳證券的報告認為,從2009年來看,由于IPO在上半年始終停滯,致使公司承銷業務主要依靠增發以及債券承銷。面對我國大型國企上市高潮退去的問題,公司投資銀行部負責人也表示,公司為大型公司服務的戰略并未改變,未來將向大型企業并購重組交易等業務領域拓展;另外,公司也將向中小承銷業務項目延伸,目前公司各項項目爭取進展相對樂觀,大型、中小型項目均有斬獲。
          但隨著IPO重啟及創業板推出,中信證券會是最大受益者之一。國泰君安的報告顯示,公司憑借超強的保薦能力和行業名氣,投行業務在券商中依然具有絕對優勢,預計股票承銷收入在下半年將有望得到恢復性增長。
          二季度以來,兩市交易異常火爆,交易量不斷放大。二季度日均交易額達到2145億元,遠超去年1085億元的平均水平。7月份甚至出現了單天4000億元以上的驚人成交量,日均交易量在3200億以上。而天量成交額帶給券商的是豐厚的利潤。
          但是據財富證券的分析,公司在二季度進行了大幅加倉,5月底將權益類自營投資總額度上限從2008年年底的29億元大幅提高到了166億元。二季度以來,兩市上漲了46.78%了,意味著公司將更加充分地享受到牛市行情帶來的投資收益。
          在7月份,中信證券發布公告稱,明確公司將于6月內將所持華夏基金的股權比例符合相關法律法規和監管要求。這也意味著公司部分轉讓華夏基金股權的預期已經明確。國泰君安的報告認為,轉讓華夏基金部分股權雖然對長期業績和投資價值帶來一定負面影響,但并不會動搖他們對公司長期投資價值的判斷。
          多數分析師認為,中信證券作為全國性的綜合型券商,公司的經紀業務市場地位在很長一段時期較難撼動,IPO重啟也帶來巨大商機。而且,其25倍左右的估值在券商股中屬于偏低,因此被認為有很大的上升空間。
          但另一方面,東吳證券的報告中提示,目前券商業務收入依然主要來源于經紀業務、投行業務、自營業務三大傳統業務,中信證券也不例外,其三大傳統業務收入占比仍達到70%,公司業績與市場走勢高度相關,證券市場整體風險是公司面臨的最大風險;同時,隨著行業競爭的加劇,公司市場份額也將面臨被壓縮的風險;另外,公司若實現中信建投或華夏基金的部分股權轉讓,從長期來看將面臨所分享收益減少的問題。

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