隨著7月份國務(wù)院《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2009年工作安排》的發(fā)布，2009年新醫(yī)改的“日程表”正式出爐，這意味著醫(yī)改概念已經(jīng)從政策層面逐步落實到市場層面。分析師認(rèn)為，隨著醫(yī)改的落實，醫(yī)藥板塊的業(yè)績或?qū)⒊�出預(yù)期。

    醫(yī)改配套方案預(yù)計8月出爐

    國務(wù)院辦公廳7月23日發(fā)布了《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2009年工作安排》，并落實了相關(guān)部委責(zé)任。衛(wèi)生部將負(fù)責(zé)發(fā)布基本藥物目錄，會同社會保障部于2009年11月前完成國家基本醫(yī)療保障藥品目錄調(diào)整工作，會同發(fā)改委于2009年12月前在每個省(區(qū)、市)30%政府辦城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)和縣基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)實施基本藥物制度。
    招商證券分析師徐列海認(rèn)為，隨著醫(yī)改切實推進(jìn)，預(yù)計8月份推出一批配套方案。預(yù)計基本藥物目錄及其政府招標(biāo)采購、配送、定價、報銷和使用等配套政策將于8月公布：基本藥物目錄品種310種，其中，西藥205種，中藥105種。目前基本藥物制度的配套政策正在協(xié)商中，基本藥物目錄與相關(guān)配套政策有望在8月同步公布。
    “各省市對基本藥物目錄的增補權(quán)將依據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異而不同，最高有望達(dá)到40%，看好相關(guān)上市公司主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)入北京上海等地區(qū)的基本藥物增補目錄之后的放量增長機遇。招商證券最早提示市場，新醫(yī)改60%資金由地方政府承擔(dān)，地方保護(hù)不可避免。在基本藥物目錄品種的選擇上，各省市地區(qū)將有5%至40%的增補權(quán)。北京、上海、廣東等發(fā)達(dá)省市的基本藥物目錄增補權(quán)有望達(dá)到40%。”徐列海表示。
    銀河證券的研究報告表示，醫(yī)改對行業(yè)的正面影響仍以醫(yī)療保障體系建設(shè)帶來的醫(yī)改擴容為主，且拉動作用非常明顯，醫(yī)藥制造業(yè)仍將持續(xù)快速增長，估值水平有提升可能。
    銀河證券表示，看好受益于醫(yī)改帶來的資金流向變化、估值與成長性相匹配、到2010年預(yù)期收益率為正的重點公司。其一，看好醫(yī)療機構(gòu)用藥市場，重點關(guān)注處方藥領(lǐng)域，側(cè)重于高端專科用藥和品牌普藥，建議對優(yōu)質(zhì)公司堅定持有，并利用市場下跌時機逐步買入；關(guān)注最可能得到醫(yī)生和患者認(rèn)可的“獨家基本藥物品種”生產(chǎn)企業(yè)，這些公司將因進(jìn)入基本藥物目錄而迅速擴大終端市場，并抵消藥品價格下降的影響；其二，看好直接受益于醫(yī)改擴容、盈利能力改善、未來成長空間巨大的醫(yī)藥商業(yè)類公司；其三，看好成長性被市場低估的公司，包括定位于OTC等增長相對平穩(wěn)市場的公司。

    整體PE偏低關(guān)注低估值品種

    除了醫(yī)改推進(jìn)對行業(yè)價值的提升，行業(yè)整體估值水平偏低帶來的補漲機會，也是投資者看好醫(yī)藥板塊的重要原因。國信證券分析師賀平鴿認(rèn)為，醫(yī)藥板塊相對估值溢價處歷史低位，將成良好的“避風(fēng)港”并繼續(xù)以時間換空間。
    國信證券的醫(yī)藥行業(yè)8月份配置報告表示，醫(yī)藥板塊2008年遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，2009年則跑輸大盤，特別是業(yè)績穩(wěn)定增長的一線醫(yī)藥股。2009年市場對一線醫(yī)藥股的估值十分理性，2008年2季度曾達(dá)到當(dāng)年P(guān)E40-50x，而目前一線股的當(dāng)年P(guān)E在27-33x區(qū)間，相對其持續(xù)較高速成長的特征而言———絕對估值合理！而由于跑輸大盤，目前醫(yī)藥板塊相對大盤的估值溢價處于歷史低位。這預(yù)示著可能存在兩種情況：大盤瘋狂之后醫(yī)藥股是良好的“避風(fēng)港”———下跌空間有限；醫(yī)藥板塊繼續(xù)以時間換空間，當(dāng)4季度市場以2010年業(yè)績衡量估值的時候———絕對估值優(yōu)勢凸顯(10PE21-28x)，從而獲得20%以上穩(wěn)定收益。
    “醫(yī)藥股之所以長期享受相對高估值，在于對未來持續(xù)高成長的預(yù)期。不同于周期性行業(yè)，每家醫(yī)藥公司發(fā)展階段迥然不同，即使是已確立細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位、長期增長趨勢看好的公司，也會在連續(xù)3-5年高成長后步入平臺整固期、積蓄力量后可能重新展現(xiàn)高成長。因此我們必需關(guān)注實際業(yè)績與市場預(yù)期之間的差異，不斷修正未來預(yù)計預(yù)期和合理估值預(yù)期。”賀平鴿表示，和其他主要消費品制造業(yè)的橫向比較看，1至6月醫(yī)藥工業(yè)增加值增速排第4，遠(yuǎn)高于全部制造業(yè)7個百分點，繼續(xù)顯示相對高景氣。

    過半個股預(yù)增業(yè)績增長超預(yù)期

    根據(jù)Wind統(tǒng)計，目前，131家醫(yī)藥企業(yè)中有54家發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)報，有21家預(yù)增，7家略增，2家扭虧，2家減虧，預(yù)增企業(yè)占比約為56%。統(tǒng)計顯示，有13家醫(yī)藥企業(yè)預(yù)計上半年業(yè)績增幅超過100%，占比達(dá)到1/4強。其中，長春高新預(yù)期增幅高達(dá)1625%，其次是民生投資增幅為659%，京新藥業(yè)、上實醫(yī)藥和星湖科技的增幅超過200%。
    業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，下半年醫(yī)改配套方案將集中發(fā)布，市場對醫(yī)藥企業(yè)的利好預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績二季度有望觸底回升。“在8月份中報密集披露期間，建議關(guān)注中期業(yè)績超預(yù)期的一線醫(yī)藥股(這決定著一線股是否繼續(xù)享受高估值和溢價)；關(guān)注業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)、基本面加速向上輪動的二、三線醫(yī)藥股(高成長態(tài)勢確立后可享受較高估值)。”賀平鴿表示。