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      醫(yī)改陽光普照醫(yī)藥板塊業(yè)績或超預(yù)期
          2009-08-07    本報記者:劉振冬 實習(xí)生:李金龍    來源:經(jīng)濟(jì)參考報

          隨著7月份國務(wù)院《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2009年工作安排》的發(fā)布,2009年新醫(yī)改的“日程表”正式出爐,這意味著醫(yī)改概念已經(jīng)從政策層面逐步落實到市場層面。分析師認(rèn)為,隨著醫(yī)改的落實,醫(yī)藥板塊的業(yè)績或?qū)⒊鲱A(yù)期。

          醫(yī)改配套方案預(yù)計8月出爐

          國務(wù)院辦公廳7月23日發(fā)布了《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2009年工作安排》,并落實了相關(guān)部委責(zé)任。衛(wèi)生部將負(fù)責(zé)發(fā)布基本藥物目錄,會同社會保障部于2009年11月前完成國家基本醫(yī)療保障藥品目錄調(diào)整工作,會同發(fā)改委于2009年12月前在每個省(區(qū)、市)30%政府辦城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)和縣基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)實施基本藥物制度。
          招商證券分析師徐列海認(rèn)為,隨著醫(yī)改切實推進(jìn),預(yù)計8月份推出一批配套方案。預(yù)計基本藥物目錄及其政府招標(biāo)采購、配送、定價、報銷和使用等配套政策將于8月公布:基本藥物目錄品種310種,其中,西藥205種,中藥105種。目前基本藥物制度的配套政策正在協(xié)商中,基本藥物目錄與相關(guān)配套政策有望在8月同步公布。
          “各省市對基本藥物目錄的增補權(quán)將依據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異而不同,最高有望達(dá)到40%,看好相關(guān)上市公司主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)入北京上海等地區(qū)的基本藥物增補目錄之后的放量增長機遇。招商證券最早提示市場,新醫(yī)改60%資金由地方政府承擔(dān),地方保護(hù)不可避免。在基本藥物目錄品種的選擇上,各省市地區(qū)將有5%至40%的增補權(quán)。北京、上海、廣東等發(fā)達(dá)省市的基本藥物目錄增補權(quán)有望達(dá)到40%。”徐列海表示。
          銀河證券的研究報告表示,醫(yī)改對行業(yè)的正面影響仍以醫(yī)療保障體系建設(shè)帶來的醫(yī)改擴容為主,且拉動作用非常明顯,醫(yī)藥制造業(yè)仍將持續(xù)快速增長,估值水平有提升可能。
          銀河證券表示,看好受益于醫(yī)改帶來的資金流向變化、估值與成長性相匹配、到2010年預(yù)期收益率為正的重點公司。其一,看好醫(yī)療機構(gòu)用藥市場,重點關(guān)注處方藥領(lǐng)域,側(cè)重于高端專科用藥和品牌普藥,建議對優(yōu)質(zhì)公司堅定持有,并利用市場下跌時機逐步買入;關(guān)注最可能得到醫(yī)生和患者認(rèn)可的“獨家基本藥物品種”生產(chǎn)企業(yè),這些公司將因進(jìn)入基本藥物目錄而迅速擴大終端市場,并抵消藥品價格下降的影響;其二,看好直接受益于醫(yī)改擴容、盈利能力改善、未來成長空間巨大的醫(yī)藥商業(yè)類公司;其三,看好成長性被市場低估的公司,包括定位于OTC等增長相對平穩(wěn)市場的公司。

          整體PE偏低關(guān)注低估值品種

          除了醫(yī)改推進(jìn)對行業(yè)價值的提升,行業(yè)整體估值水平偏低帶來的補漲機會,也是投資者看好醫(yī)藥板塊的重要原因。國信證券分析師賀平鴿認(rèn)為,醫(yī)藥板塊相對估值溢價處歷史低位,將成良好的“避風(fēng)港”并繼續(xù)以時間換空間。
          國信證券的醫(yī)藥行業(yè)8月份配置報告表示,醫(yī)藥板塊2008年遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤,2009年則跑輸大盤,特別是業(yè)績穩(wěn)定增長的一線醫(yī)藥股。2009年市場對一線醫(yī)藥股的估值十分理性,2008年2季度曾達(dá)到當(dāng)年P(guān)E40-50x,而目前一線股的當(dāng)年P(guān)E在27-33x區(qū)間,相對其持續(xù)較高速成長的特征而言———絕對估值合理!而由于跑輸大盤,目前醫(yī)藥板塊相對大盤的估值溢價處于歷史低位。這預(yù)示著可能存在兩種情況:大盤瘋狂之后醫(yī)藥股是良好的“避風(fēng)港”———下跌空間有限;醫(yī)藥板塊繼續(xù)以時間換空間,當(dāng)4季度市場以2010年業(yè)績衡量估值的時候———絕對估值優(yōu)勢凸顯(10PE21-28x),從而獲得20%以上穩(wěn)定收益。
          “醫(yī)藥股之所以長期享受相對高估值,在于對未來持續(xù)高成長的預(yù)期。不同于周期性行業(yè),每家醫(yī)藥公司發(fā)展階段迥然不同,即使是已確立細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位、長期增長趨勢看好的公司,也會在連續(xù)3-5年高成長后步入平臺整固期、積蓄力量后可能重新展現(xiàn)高成長。因此我們必需關(guān)注實際業(yè)績與市場預(yù)期之間的差異,不斷修正未來預(yù)計預(yù)期和合理估值預(yù)期。”賀平鴿表示,和其他主要消費品制造業(yè)的橫向比較看,1至6月醫(yī)藥工業(yè)增加值增速排第4,遠(yuǎn)高于全部制造業(yè)7個百分點,繼續(xù)顯示相對高景氣。

          過半個股預(yù)增業(yè)績增長超預(yù)期

          根據(jù)Wind統(tǒng)計,目前,131家醫(yī)藥企業(yè)中有54家發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)報,有21家預(yù)增,7家略增,2家扭虧,2家減虧,預(yù)增企業(yè)占比約為56%。統(tǒng)計顯示,有13家醫(yī)藥企業(yè)預(yù)計上半年業(yè)績增幅超過100%,占比達(dá)到1/4強。其中,長春高新預(yù)期增幅高達(dá)1625%,其次是民生投資增幅為659%,京新藥業(yè)、上實醫(yī)藥和星湖科技的增幅超過200%。
          業(yè)內(nèi)人士預(yù)期,下半年醫(yī)改配套方案將集中發(fā)布,市場對醫(yī)藥企業(yè)的利好預(yù)期將逐步兌現(xiàn),醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績二季度有望觸底回升。“在8月份中報密集披露期間,建議關(guān)注中期業(yè)績超預(yù)期的一線醫(yī)藥股(這決定著一線股是否繼續(xù)享受高估值和溢價);關(guān)注業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)、基本面加速向上輪動的二、三線醫(yī)藥股(高成長態(tài)勢確立后可享受較高估值)。”賀平鴿表示。

        相關(guān)稿件
      · 新醫(yī)改方案對醫(yī)藥板塊整體影響不大 2009-04-07
       
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