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      光大證券頭頂質疑“高價”發行
      大盤股高市盈率發行引發“泡沫化”之憂
          2009-08-04    本報記者:張漢青 實習生:張馳    來源:經濟參考報

          8月4日,光大證券的網上發行申購正式開啟,其發行市盈率高達50余倍,位居A股市場歷史上新股發行市盈率的第八位。這也是繼中信證券(2003年1月6日上市)之后,國內券商的第二家IPO。
          多位權威人士向記者表示,新股發行節奏的驟然加快,將會對二級市場帶來資金分流的壓力,因擴容過快而使行情逆轉的例子并不鮮見。特別是后續大盤股如果均以中國建筑、光大證券這樣的高市盈率發行,勢必給市場帶來高“泡沫化”之憂,也遲早會有人為此買單。

          光大證券籌資額超過百億元

          根據光大證券發布的公告,光大證券IPO網上發行的申購日為2009年8月4日,申購簡稱為“光大申購”,申購代碼為“780788”。而網下配售的申購時間為2009年8月3日及2009年8月4日。
          光大證券本次發行數量為不超過5.2億股,其中本次發行回撥機制啟動前,網下發行股份不超過1.56億股,約占本次發行數量的30%;網上資金申購部分不超過3.6億股,約占本次發行數量的70%。若以詢價區間上限定價,光大證券本次A股籌資額將達109.616億元。
          據悉,光大證券此次發行價格區間為19.00元/股至21.08元/股。按以本次發行前的總股數計算,對應的市盈率區間為44.19倍至49.02倍;按以本次發行后的總股數計算,對應的市盈率區間為52.78倍至58.56倍。
          在此前的初步詢價期間,共有175家詢價對象管理的499家配售對象參與初步詢價報價。其中,提供有效報價的配售對象共466家,對應申購數量之和為178億股。

          “史上第八”市盈率引發質疑

          記者從Wind資訊了解到,若以詢價區間上限21.08元/股計算,即對應58.56倍的市盈率,那么光大證券的發行市盈率是今年6月重啟IPO以來最高的,同時也是A股歷史第八高的發行市盈率。
          在A股市場歷史上,發行市盈率高于光大證券的股票僅有7只,分別是:中國遠洋98.67倍,中國人壽97.80倍,閩東電力88.69倍,中國平安76.18倍,用友軟件64.35倍,中信銀行59.62倍,龍凈環保59.52倍。
          此前,超級大盤股中國建筑以51.29倍的市盈率發行,已經引起了投資者的大討論,認為其發行定價過高者眾多,甚至有人質疑,中國建筑超過50倍的發行市盈率已提前兌現了上市后的漲幅,有可能變成“中石油第二”。
          “從歷史經驗看,大盤股高市盈率發行往往弊大于利。”長城證券首席分析師張勇如此表示。張勇說,在A股市場最近8年以來的新股發行中,發行市盈率超過51倍以上的大盤股僅有三只,即中國遠洋、中國人壽、中國平安。這三只股票也都因為發行價過高,最終股價出現大幅回歸,并且拖累了大盤。雖然一只個股不會對整個大盤造成負面影響,但如果后續大盤股均以超高市盈率發行,勢必會增加股市的風險。
          不少分析人士表示,新股以高市盈率發行,經過市場的炒作后其“泡沫化”將更加嚴重,進而提升了整個市場的市盈率水平,后發新股又以當時市場的平均估值水平為依據以更高的市盈率發行,如此則容易形成惡性循環。因此,新股發行價格的高企,已不僅僅影響到上市公司的融資問題,更影響到市場的穩定與發展。

          擴容壓力將漸次加大

          自6月29日IPO重啟以來,一個多月時間里已經先后有桂林三金、萬馬電纜、家潤多、成渝高速、中國建筑、久其軟件和光大證券等7只新股上市發行。
          中國證監會的統計數據顯示,7月份,證監會發審委共對12家公司的IPO申請進行了審核,結果有10家公司申請順利過會。而據Wind統計顯示,目前A股共有31家擬上市公司已經通過證監會審核等待上市,擬發行股本總計達35.71億股,其中擬發行股份最多的為中船重工,擬發行股份達到19.95億股,除了該公司之外,擬發行股份超過1億股的公司還包括招商證券、中國國旅等。
          申銀萬國首席分析師桂浩明表示:“當新股發行速度加快,規模增大的時候,投資者恐怕就得留個心眼了。”桂浩明認為,時下新股發行節奏雖然還算較平穩,但大盤股發行的數量比預期的要高。中國建筑剛發行完,光大證券就緊緊跟上。這樣不要多少時間,已經過會的主板市場大盤股都能發掉。于是,必然會引起人們對將有大量大盤股上會,并且抓緊時間上市的預期。顯然,這種預期對行情的發展是有負面影響的。
          桂浩明進一步表示,在擴容尚處于溫和狀態時,市場的承接基本不成問題,但如果發行節奏明顯過快,超越了市場實際承受能力,那么對行情的打擊會很大。因擴容不當而使得行情逆轉的例子并不少見。
          市場普遍擔憂的是,在用政策擴容、通過供求關系調控市場節奏的同時,如果新股繼續遭遇爆炒,那么市場將面臨重走老路的危險,即新股或將成為壓垮行情的最后一根稻草。

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