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 到目前為止，A股市場中四家機場上市公司(上海機場、深圳機場、廈門空港和白云機場)的半年報尚未披露。
但根據業內人士的估計，今年二、三季度機場客運量和利潤增速將逐漸加快，多重因素驅動行業景氣回升。在此形勢下，整體市盈率接近歷史最低水平的機場板塊，可望從嚴重滯漲的尷尬境地走出，從而迎來一波補漲的機會。
行業景氣回升趨勢明顯
在諸多因素的驅動下，最近幾個月來，航空業數據出現了緩慢改善跡象。
4月份數據顯示，客運延續了前期升勢�？瓦\量和客運周轉量同比分別增長13.0%和11.1%，而貨運及國際航線客運降幅均較前期再度收窄。運價方面，隨著旺季到來及航空票價規則改變，國內航線票價指數連續第二個月出現同比上升；國際和地區航線票價指數跌幅也有所縮窄，整個4月份機場行業實現盈利2.1億元。其中，廈門機場4月份旅客吞吐量同比增長19.1%，為當月流量增速最高；而同期廣州白云機場旅客吞吐量僅增長1.5%，增速最低。
在接下來的5月份，機場旅客吞吐量增速數據亮眼。申銀萬國預計，全行業全年有望達到15%的增速，尤其是上海機場的國內旅客量的增速有望達到30%，廈門空港有望達到15%以上。預計二、三季度機場的利潤增速逐漸加快：國際旅客吞吐量降幅收窄、貨郵吞吐量保持穩定(去年同期奧運會安保的高付現成本使得利潤基數較低)。
國泰君安預計，在2009年旅客吞吐量增速10%-12%的背景下，預期主要機場上市公司業績將保持平穩增長。
安信證券也認為，受低基數以及經濟復蘇影響，預計今年5月～8月航空運量將保持高增長并有望逐月加速，這將對機場上市公司盈利和股價形成支持。
嚴重滯漲凸現估值吸引力
作為業績增長平穩的弱周期性行業，機場板塊2009年以來跑輸大勢。
申銀萬國的研究數據顯示，機場板塊年初以來跑輸大盤37%，除了上海機場外，其他三家機場的2009年PE(市盈率)平均為22倍，相對大盤PE出現了10%的折價，接近歷史最低水平。上海機場2009年PE估值為36倍，PB(市凈率)為2.4倍，PB處于歷史較低水平。
國信證券分析師對此的判斷是，“機場價值存在一定低估，確定性增長帶來補漲的需求�！睓C場屬于弱周期性行業，因此在經濟復蘇帶來股價上漲的起始階段往往跑輸大盤，經過幾個月的滯漲后機場股相對于大盤存在低估，確定性的業績增長以及未來可能的防御需求使得機場股具有積極配置的價值。
根據申銀萬國的研究，長期而言，主要機場的長期競爭力凸顯：東航和上航的整合啟動，深化上海的航空樞紐戰略邁出了第一步，基地航空公司航線網絡的加強，必將強化上海機場的國內國際樞紐地位；深圳機場的國內航線網絡和香港機場的國際航線網絡具有良好的互補性，地面中轉合作，以及規劃中的深港地下軌道連接項目(24分鐘連接兩機場)，使得港深國內、國際航線網絡的對接成為可能，提升深圳機場在珠三角中的競爭地位；海西經濟區建設帶動的經濟增長、具有明顯成本優勢的廈金小三通旅游市場，將保證廈門機場旅客量的長期增長。
防御價值兼具補漲機會
“總結近6年來機場板塊的市場表現，機場股的投資價值在于：一是，在下跌的市場中具有防御價值；二是，在牛市中存在補漲機會�！眹┚卜治鰩煂O利萍如此表示。
在2003至2005年、2008年兩次大熊市中，機場板塊都跑贏大勢，在持續下跌的市場中，機場板塊作為業績穩定的基礎設施類行業，顯示出相對良好的抗跌性；在2006年的牛市中，機場板塊跑輸大勢，由于前期相對滯漲，在接下來的2007年牛市中，機場板塊出現補漲現象并在當年跑贏大勢。
申銀萬國對此的看法是，長期增長的確定性，業績和估值的穩定性仍然是機場板塊的投資看點。在沒有事件性驅動的情況下，機場行業長期難以跑贏大盤；而短期在連續七八個月跑輸大盤后，隨著市場估值重心上移，機場板塊存在估值上升的補漲機會。
維持行業“看好”評級，推薦基地航空公司航線網絡加強、資產注入預期加深、顯著受益于世博會的上海機場；港深合作預期下的深圳機場。二、三季度行業利潤增速的加快、事件性因素將成為機場行業估值提升的催化劑。 |