上半年持續寬松的貨幣政策，不僅造就了一個個“天量”新增貸款紀錄，同時也使上市銀行的業績進入環比增長的黃金期。不少機構認為，寬松的貨幣政策使銀行業績進入增長黃金期，凸顯了上市銀行2010年的估值提升空間。

    信貸增長持續“天量”

    央行統計顯示，6月份，金融機構新增存款和貸款分別達到2萬億和1.53萬億，分別較上月增6697億和8659億，上半年新增存款和貸款至此為9.98萬億和7.37萬億。
    “6月份，四家國有商業銀行的信貸投放不到5000億元，1.53萬億元新增貸款主要來自中小銀行。同時6月是上半年末，‘沖時點’的效應也明顯。同時，房地產市場的回暖，個人住房貸款和房地產開發貸款都快速增長。在一定程度上，信貸需求在增加也是不容置疑。”山西證券分析師趙越認為，高額貸款增量，保證銀行全年業績。
    山西證券的研究報告表示，年內能產生利息收入的貸款一般投放于前三季度，因此，可以說上半年貸款增速決定了全年的利息收入水平。而上半年的貸款增量，將直接反應于中報。下半年凈息差收入有望環比正增長，銀行業的整體業績增速也由12%，進一步上調至17%。高額的貸款增量，帶來的通脹預期，對于進一步提升銀行資產價格，將帶來正面影響。

    業績增長進入黃金期

    由于降息周期已經結束，利率將進入上升通道。機構認為，銀行業績也將進入增長階段。
    中信證券的研究報告表示，上市銀行2季度行業收入和凈利潤將進入環比增長黃金期。“價量”雙寬貨幣政策下，信貸反彈先于經濟復蘇，高信貸確保全年收入增長，銀行業表現出先周期性。過去8個月新增貸款高達8.6萬億，貸款的持續計息將給后續凈利息收入增長帶來正面貢獻。伴隨資金市場利率的見底企穩，凈息差有望在2、3季度陸續見底，同時，行業信用成本由0.86%降至0.64%。
    中信證券認為，銀行投資機會源于2010年估值提升空間。上市銀行過去半年經歷了從估值回歸到業績回穩的過程，行業平均PB由1.8倍升至2.9倍，行業平均PE水平由10倍升至16倍。

    提高撥備對行業影響有限

    銀監會日前要求商業銀行年內必須將撥備覆蓋率提高到150%以上，對此機構認為，撥備覆蓋率標準提高對行業影響有限，對個別上市銀行有些許負面影響。
    申銀萬國的報告表示，截至6月末，整體銀行業撥備覆蓋率水平為134%，距離150%的差距不大，對行業整體凈利潤影響不大，約為10%。2008年銀監會曾要求國有銀行撥備覆蓋率達到130%以上，股份制銀行撥備覆蓋率達到150%以上。從2008年底實際執行的情況看，除國有銀行的中行和交行、股份制銀行的深發展沒有達到外，其他銀行都達到了這一標準。
    “由于大部分上市銀行的撥備覆蓋率已經達到了150%，所以這一規定僅對于未達到150%的銀行產生信貸成本提高而降低利潤的負面影響。這些銀行是深發展、交行、中行、工行和建行。

    近兩年資產質量壓力不大

    對于市場關注的信貸激增可能帶來的資產質量壓力問題，齊魯證券分析師程嬌翼認為，近兩年銀行資產質量壓力不大，上市銀行的不良率將維持在低位，不會明顯反彈。
    首先，仍然強調宏觀經濟形勢決定著銀行資產質量的整體趨勢，對目前宏觀經濟的趨勢持樂觀態度，認為經濟環境向好，所以整個銀行業的資產質量不會明顯惡化。更為重要的是，目前房地產和土地價格呈現穩中有升的態勢，這對銀行的資產質量形成較大的利好。其次，快速的貸款規模擴張能迅速有效緩解不良貸款比率上升壓力，因為分母增加的速度遠遠快于分子的增加速度。第三，即使經濟沒有想象的好，繼續下行，新增貸款變成不良也有一定時滯，銀行當前較為充裕的撥備，加上今年加速壞賬核銷和處置進度將有效緩解信貸成本的壓力，所以即使不良貸款在后期逐漸暴露，也不會大幅吞噬凈利潤。而且，一季度的信貸擴張本身就會對經濟有一定刺激效果，從而形成經濟發展和銀行資產質量的良性互動。
    齊魯證券認為，當前經濟還面臨著很多不確定因素，經濟回升的基礎還不牢固，特別是國際經濟走勢還不明朗，外部需求下降，出口企業經濟效益未現好轉。但目前上市銀行平均140%-150%的撥備覆蓋水平已經能夠覆蓋經濟復蘇時期的不確定性風險，并考慮銀行的主動壞賬核銷和處置，信貸成本不會顯著上升。