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      麗江旅游:引進(jìn)戰(zhàn)略投資者
          2009-07-17    本報(bào)記者:劉振冬    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
          重組和資產(chǎn)注入預(yù)期成為近期旅游行業(yè)回暖的主要驅(qū)動。麗江旅游日前公告,將定向增發(fā)引入云南旅投作為戰(zhàn)略投資者。國信證券認(rèn)為,就中長期而言,此舉可能打開麗江旅游成長空間。
          國信證券的研究報(bào)告表示,麗江旅游面向的旅游資源,將從麗江地區(qū)拓展到云南全省。云南省作為旅游大省,具有非常豐富的旅游資源。背靠這樣一個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的旅游投資公司股東,后續(xù)在旅游資源獲取、整合上,麗江旅游可能扮演一個(gè)更加重要的角色。國信證券分析師廖緒發(fā)認(rèn)為,麗江旅游此次引進(jìn)云南旅投具有一定的高層戰(zhàn)略安排的意味。本次增發(fā)價(jià)格并不便宜。作為戰(zhàn)略投資者介入,應(yīng)該對后續(xù)增長抱有較大信心。
          招商證券的研究報(bào)告表示,定向增發(fā)帶來資產(chǎn)注入的想象空間。云南旅投是云南旅游資源開發(fā)和整合的重要平臺,未來將在投資和融資方面有較大動作;目前擁有眾多優(yōu)質(zhì)旅游開發(fā)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)未來三年投資200至300億元,資金需求大,這為資產(chǎn)注入帶來想象空間。
          山西證券分析師加麗果表示,引進(jìn)戰(zhàn)投短期可緩解財(cái)務(wù)壓力,提升每股收益。麗江旅游的資產(chǎn)負(fù)債率逐年呈大幅上升趨勢,2006年末、2007年末、2008年末和2009年3月末,合并報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債率分別為15.29%、24.93%、40.67%、52.12%,高于同行業(yè)平均水平。高資產(chǎn)負(fù)債帶來高財(cái)務(wù)費(fèi)用,使用部分募集資金償還1.6億元銀行貸款,可以將公司資產(chǎn)負(fù)債率降低到31.66%左右。按銀行貸款利率6.52%計(jì)算,每年節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用1320.10萬元,以2009年一季度凈利潤816.74萬元計(jì)算,若償還貸款和補(bǔ)充流動資金數(shù)額為20247億元,則發(fā)行后模擬凈利潤為1097.26萬元,模擬凈利潤÷發(fā)行后股本=1097.26萬元÷11632.30萬股=0.094元/股,發(fā)行前2009年一季度每股收益為0.082元/股,發(fā)行后上市公司股本有所擴(kuò)張,但每股收益不僅沒有被攤薄,反而得到一定程度提升。
          國信證券表示,麗江旅游總股本從9932萬增加到11632萬股,增厚約17%;增發(fā)后因財(cái)務(wù)費(fèi)用節(jié)省2009、2010年凈利潤分別提高10%和25%,每股收益為0.40元、0.29元,2009年雖有略微攤薄,但2010年以全年計(jì)算則增厚8%左右。此次定向增發(fā)一方面直接增厚2010年每股收益,另一方面從長期而言打開了麗江旅游的成長空間。當(dāng)前股價(jià)下2009年、2010年P(guān)E為34倍和44倍。 
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