本報訊
“根據歷史經驗,截至目前的累計新增信貸額度,無論從哪個角度衡量似乎都已超過正常經濟預期所必需的水平。在市場通脹預期上升的情況下,預計央行下半年對流動性和信貸的調控力度將會加大,但年內就上調法定存款準備金率和啟動加息進程的可能性還不大。”興業銀行資深經濟學家魯政委說。 興業銀行日前發布的報告表示,我國當前僅是經濟企穩回升勢頭出現,基礎尚不穩固;海外經濟前景尚不明朗,在全球聯手共進退的國際政策協商格局下,明確的宏觀政策基調調整可能短期內還不會出現。但是,未來財政資金的投放和上新項目的進度可能會有所節制。如果到第四季度經濟回升勢頭得到進一步確認,則在12月份中央經濟工作會議上,宏觀政策基調可能會有所調整。而由當前的“擴張”取向再度回歸到更為中性的“靈活”、“穩健”取向的可能性很大。最早在明年第三季度前后啟動加息的可能性也就很大。 在點評6月份的金融數據時,魯政委表示,廣義貨幣和狹義貨幣的“喇叭口”迅速收窄。這一方面反映了經濟活躍程度較此前有所提高,但另一方面由于有票據保證金和資本市場的影響,對由此折射的經濟改善程度又還不能估計過高。 6月份,通常被用來衡量經濟活躍程度的“喇叭口”(M2-M1)迅速由上月的7.1%快速收窄至3.7%,這是在今年1月份達到12.1%高位后的連續第5個月收窄。魯政委認為,“喇叭口”收窄的主要原因可能有:第一,票據融資繼續下降;第二,活期存款增加明顯。一方面,資本市場的持續活躍,令儲蓄資金開始出現活期化苗頭;另一方面,在持續的財政政策刺激下,企業活期存款增速也較此前有所加快。 在政府項目引導信貸的迅猛增長的背景下,魯政委認為,對于未來信貸的調控來說,暫緩新項目上馬應該是真正的釜底抽薪之策;而單純對銀行進行調控,不過是揚湯止沸之舉。實際上,如果確認經濟企穩回升,首先應該考慮是逐步減弱財政刺激力度,而非急于收緊信貸。一方面可以測試經濟離開了“財政拐杖”之后,是否還能平穩運行;另一方面,也可以將擴張性政策對經濟的負面“擠出效應”降到最低。 |
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