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      中青旅:烏鎮景區逆勢快速增長
          2009-06-19    本報記者:方家喜    來源:經濟參考報

          雖然中青旅總部位于北京,世博會期間必然將面臨上海旅游市場的激烈競爭,然而,中青旅擁有距上海兩小時車程的烏鎮景區,因此世博會期間的旅游內容應可更加豐富。
          中青旅一季度實現營業收入8.54億元,同比下降7.97%;實現毛利1.95億元,同比增長12.75%;實現營業利潤4201萬元,同比增長30.30%;實現歸屬于母公司凈利潤為3329萬元,同比增長2.50%;每股收益為0.08元。
          安信證券的研究報告表示,受會計核算制約,公司凈利實際增長情況可能要遠好于賬面情況。盡管收入下滑明顯,但公司利潤貢獻主體———景區、會展、房產和風采科技增長顯著,是業績得到快速增長的保障;而業績賬面增長情況一般是由證券投資減值準備只有部分沖回、所得稅率去年同期較低等會計核算方面的制約而造成的,若將這兩項剔除,公司凈利潤增長將可能高達80%以上。
          由于擁有臨近上海的烏鎮景區,不少機構認為,烏鎮景區的發展將有利地支持中青旅下半年的業績。凱基證券的研究報告表示,烏鎮憑借鄰近上海、杭州與蘇州等人口稠密城市的優越區位,今年以來在政府的刺激方案下展現出強勁動能。該地為當前華東最受歡迎的水鄉之一,預計將成為中青旅世博旅游產品的重要一環。烏鎮有充分的增長空間(酒店目前擴建中),在西柵的商鋪還在逐步開設,該景區2009-2010年將每年成長35%。
          天相投顧的研究報告也表示,經過10年的開發建設,烏鎮已打造出東柵、西柵兩個相對成熟的景區,2010年上海世博會必將為烏鎮帶來一次爆發性增長的良機,其地理位置得天獨厚,而領頭人又具有非同一般的眼界和領導力,天時、地利加上人和,烏鎮成為中國一流的會議休閑度假景區的目標不已不再是個夢想。
          凱基證券的研究報告表示,修正后的2009-2011年每股盈利預估分別為0.39元、0.43元與0.53元,隱含3年期復合年增率19.2%。根據調升后的10年目標市盈率(旅游服務、烏鎮與北京辦公樓租金為30倍,酒店25倍,彩票銷售20倍,房地產銷售18倍),將中青旅12個月目標價由10.5元調升至11.82元,相當于2009年每股盈利預估的30倍與10年每股盈利預估的27倍。新的目標價隱含上漲空間5.6%,維持“持有”評級。

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