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| 2009-06-19 本報記者：方家喜 來源:經濟參考報 |
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雖然經歷了“金融海嘯”、甲型H1N1流感引發的“出游荒”，但不少機構卻認為，隨著估值水平的修復，以及近期頻繁的重組題材，旅游板塊值得關注。而在行業基本面上，旅游業整體已現復蘇跡象，即將來臨的“暑期檔”也將進一步推動行業景氣回升。
從中國旅游研究院發布的一季度旅游經濟運行數據看，1-3月國內旅游人數為5.6億人次，同比增長9.4%；國內旅游收入2834億元，同比增長12.9%。城鎮居民國內旅游人數達2.4億人次，同比增長34.6%；城鎮居民國內旅游總花費超過1860.24億元，同比增長14.66%。農村居民旅游人數3.2億人次，同比下降3.9%；農村居民旅游總花費987.52億元，同比增長10.14%。雖然城鎮居民出游人數不敵農村居民，但城鎮居民仍是國內旅游消費主體。
世紀證券的研究報告表示，國內游在2008年遭受多重沖擊后，今年出現較明顯的復蘇跡象，尤其是品牌卓著的傳統景區。世紀證券分析師呂麗華認為，國內游超預期的恢復性增長原因有二；一是我國旅游行業正處于黃金發展階段，旅游需求依然旺盛。我國居民年人均出游僅一次多，與發達國家年人均出游三次相比，增長潛力很大。二是得益于積極的旅游產業刺激政策。前5個月，中央和地方出臺了一系列支持旅游業發展的政策和措施，其效果將會在未來一段時間逐步顯現。隨著GDP增長企穩，國內游消費必將出現更高幅度的反彈。
興業證券的研究報告表示，旅游行業動態估值尚在歷史低位。綜合類重點公司、全部公司2009年動態PE為24、33倍，重點股的動態估值在歷史最低區間內；景區子行業重點公司、全部公司2009年動態PE為37、39倍，絕對值看似較高，但仍在歷史動態估值較低區域；酒店子行業重點公司、全部公司2009年動態PE為27、33倍，在歷史動態估值中值區域。
對于甲流疫情的影響，呂麗華認為，旅游行業具有明顯的較快恢復重振能力，例如，上世紀90年代末的亞洲金融危機、2003年的“非典”疫情等均在事件過后以較快的速度得到恢復。因此，目前甲型H1N1流感疫情對國內旅游產生的負面影響不會太甚。
世紀證券的報告表示，鑒于三季度是傳統旅游旺季，再加上“中秋”小長假和“十一”長假及國民旅游休閑計劃的推行，并結合今年以來的幾個黃金周，下半年國內游仍將延續快速恢復勢頭，預計全年國內游人數同比增長14%，旅游總收入同比增長18%。
世紀證券建議重點選擇二類投資品種。一是，選擇業績確定性成長的景區龍頭公司。在行業低位運行之時，傳統景區依然備受游客青睞。品牌卓著、核心競爭力突出、未來業績成長性良好、估值優勢顯著的行業龍頭仍是投資首選，是國內旅游市場恢復性增長的最大的贏者，如黃山旅游、桂林旅游、峨眉山。二是，關注主題投資概念股。存在并購重組或資產注入、受益世博會的上市公司也是投資選擇，如中青旅、東方賓館、錦江股份。
安信證券的研究報告表示，推薦被低估的優質公司———黃山旅游和中青旅。旅游作為可選消費品，其在經濟收縮后期和復蘇初期的交界處表現一般都是享有超額收益的，參考行業歷史平均估值情況，目前考慮了基本面之后的重點公司估值情況，多數已經超越了平均水平，甚至有的已經接近上限水平，據此認為行業整體上漲的空間是較為有限的，給予行業“同步大市_A”的投資評級；但是參照重點公司的估值情況，在景區將可能受益行業反彈的背景下，黃山旅游和擁有烏鎮的中青旅可能被明顯低估，它們距離行業平均估值水平仍有10%-20%的空間，也就是說較大盤至少應該擁有10%-20%的超額收益，值得投資者關注。 |
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