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      金融街:商業地產的價值典范
          2009-06-05        來源:經濟參考報

      金融街[000402]股價與綜合評級走勢圖

          立足北京的金融街控股,可以說是商業地產的價值典范。在336萬平方米的區域內,國內外金融機構云集,五星級酒店、金融家俱樂部、國際會議中心、涉外公寓等全方位的配套設施齊全,作為主要開發商的金融街控股當之無愧地成為北京商業地產的魁首。
          1993年,國務院批復的《北京城市總體規劃》,提出在北京市西城區西二環阜成門至復興門一帶建設國家級金融管理中心,集中安排國家級銀行總行和非銀行機構總部,北京金融街應運而生。身為西城區區屬的開發企業,金融街控股自然具有其他企業無法企及的優勢。
          金融街控股2008年年報顯示,2008年公司完成總開復工面積約152萬平方米,其中新開工面積約24萬平方米,竣工面積約49萬平方米。其中在北京地區完成開復工面積66萬平方米,開復工項目6個,竣工面積約33萬平方米,竣工項目兩個;北京區域外完成開復工面積約86萬平方米,開復工項目10個,其中新開工面積約8萬平方米,竣工約16萬平方米。在行業低谷的去年,能夠完成如此大的投資規模,金融街控股自然有其獨到之處。
          萬聯證券研究員黃鵬表示,金融街控股形成了獨特的盈利模式:以開發商務地產為主,適度持有物業為輔。金融街控股認為持有物業,一方面利潤率最高,另一方面對土地依賴程度低。在同一土地上,土地開發、房地產開發和物業租賃三種模式的利潤比分別是1:4:7。在立足北京的同時,金融街控股將在北京的成功盈利模式復制到其它地區,以期實現跨區域發展。金融街控股的布局特點是,計劃長期持有的物業集中在北京、天津。在二、三線城市中,作為資產重組發源地的重慶地位重要,南昌等地項目作為業績補充。
          黃鵬認為,金融街控股的長期效益看金融街西擴進程。金融街西擴和長安街南擴是北京市2009年重點工程。現金融街只有1平方公里,西擴后,面積達到2.5平方公里。西擴一期有6個項目,但這些項目將在3年后才能給上市公司帶來收益。
          在對金融街北京和天津的主要項目進行了多次實地調研后,中銀國際表示,對公司京津項目的租售前景充滿信心,公司未來幾年業績釋放的確定性較高。天津津門津塔項目區位優越,定位高端,高品質的豪宅公寓,得到了當地購房者的認同。北京金融街區域的自持物業經受了金融危機的考驗,在整體表現疲弱的北京商務地產市場中顯示出良好的抗跌性。
          萬聯證券預計,金融街控股上半年EPS為0.28-0.31元,全年有可能超過市場平均預期0.51元。按2008年EPS計算的PE只有24倍,按2009年EPS計算的PE不足20倍。作為一家業績穩定增長且手中持有較多優質物業的公司,目前估值水平不高,給予“增持”評級。

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