IPO(首次公開發行股票)即將重啟的消息未能澆滅股市的熱情，最近幾個交易日，大盤藍籌股輪流登場，把股指推向了一個又一個的反彈新高。面對市場估值的“天花板”，很多券商、基金等機構的分析人士直呼，“目前的股市已經進入了高風險區域，對當前踩著風險爬升的行情有些看不懂。”
    當前多空雙方實際上正在展開一場“博弈”，在這場對決中隱現出四大賭局：IPO重啟究竟能給大盤帶來多大的沖擊和影響？國內外經濟走出衰退還需要多長時間？市場資金還能否像先前一樣繼續釋放推動力？預期升溫的通貨膨脹下半年能否到來？這幾大問題，恰是當前股指進退的背后推手。

    IPO重啟：助推器還是急剎車？
 
    種種跡象顯示，暫停8個月之久的IPO重啟已經箭在弦上。很多投資者擔心，IPO重啟后股票供應量的增加可能導致市場供求關系發生變化，從而給二級市場帶來沖擊。
    對此，國信證券首席策略研究員湯小生表示，IPO重啟不管是大盤股先上還是小盤股先上，對市場都不需看空。從政策預期來講，既然要發大股票，必須要有良好的指數氛圍。
    湯小生認為，IPO開閘的時機已具備。目前總體靜態市盈率在25、26倍左右，金融板塊的市盈率是16倍，非金融板塊大概35、36倍，中小板ETF已達40多倍，IPO的重啟對平衡市場供需、打擊投機，平抑泡沫應該是有作用的。
    與此不同的是，民生證券等機構的分析師卻表示，“短期IPO重啟是對市場這一輪反彈的最嚴峻考驗，可能加快市場固有的調整。”理由是：IPO重啟速度快于市場預期，市場普遍預期主板IPO要晚于創業板。其次，市場的希望在于風格轉換，IPO重啟加大了藍籌啟動的難度。再次，貨幣政策微調本身會導致流動性局部變化，IPO可能會加大資金供求變化。

    國內外經濟何時走出衰退？

    作為宏觀經濟的晴雨表，股票市場的最重要的影響因素還是經濟基本面的表現。研究表明，一個聰明的市場，可以提前6個月左右的時間來先行反映經濟走勢。
    根據銀河證券研究所執行總經理胡立峰等專家的判斷，從宏觀經濟面看，政府采取的一系列刺激經濟的政策已經開始顯現成效，從而也改變了市場的預期，投資者的信心增強。經濟基本面基本上呈現見底回升的跡象。除公布的4萬億財政刺激計劃、信貸投放大幅增加、十大產業振興規劃外，經濟基本面因政策效應釋放已得到較大改善，發電量、PMI等數據均向好。
    這方面，國都證券投資研究部副總監王凌霄卻提出擔憂說，“經歷了一季度的經濟‘小陽春’之后，當前的經濟復蘇步伐又一次開始減慢，不排除有再度衰退的可能。”
    王凌霄還列出數據，今年3月份全國發電量出現了較快速增長，從而使3月份同比下降僅為2.01%，但4月份這一數據卻出現了擴大，同比下降達到了3.63%，5月上旬下降幅度擴大到3.9%，降幅比4月份又有所增加；4月份CPI和PPI同樣持續回落，而且沒有突發性和季節性因素，顯示消費意愿繼續萎縮以及對經濟前景的信心可能不足；第105屆廣交會出口成交訂單同比減少16.9%，表明外貿難言回暖，順差將再度收窄；工信部認定當前鋼鐵行業產能已嚴重過剩，產能與國內消費和出口的實際需求相比過剩約25%-30%，引發了“有史以來最嚴厲”的整肅行動。

    流動性能否繼續釋放推動力？

    至于這輪行情為什么走得如此之強？北京邦和財富研究所所長韓志國認為，很重要的一個原因是市場出現了前所未有的流動性充裕局面。
    韓志國說，今年第一季度，銀行的放貸規模達到4.58萬億元，這樣的放貸規模前所未有，實際上，這已經不是“適度寬松的貨幣政策”，而是極度寬松的貨幣政策。“在我國的實體經濟沒有根本好轉的情況下，這些過于寬松的流動性就必然有一部分轉移到股市，形成典型的資金推動型行情。”
    不少分析師認為，從流動性情況來看，市場預期5月份新增信貸在5000億元左右，這與4月份的新增信貸數據基本一致，由于一季度釋放的巨大新增貸款，流動性方面依然保持充裕。而從解禁股來看，6月份限售股解禁規模大幅下降，市場的資金面壓力較為有限。同時，基金發行以及基金開戶數的大幅提高均為股市帶來新資金，應該說資金面方面仍有助于行情的發展。
    在此問題上，王凌霄的判斷是，后市資金可能難以為繼，5月份股指雖然再收小陽，但月度成交量卻較前幾個月有了較大幅度的萎縮，也許正是市場資金難以為繼的信號之一。王凌霄進一步表示，不僅5月份，在隨后的較長一段時期內，市場新增資金肯定不會如一季度那么充裕。但流動性的充沛正是今年反彈得以不斷延續的根本性因素。
    通脹預期給股市帶來機會？
    在當前經濟稍見起色的同時，市場上對于新一輪通貨膨脹和資產泡沫的擔憂也隱隱浮現。當下，美元持續下跌、周邊股市和大宗商品市場不斷走高都一并促成通脹的預期。通脹預期刺激了人們購買資產的欲望，包括資源、房地產以及股票等等，也促使投資者將作進一步資產配置調整。
    據分析，在通貨膨脹來臨的階段，流動性寬松是其主要特征之一，由此帶來一些資產價格的上漲，比如原油、有色金屬甚至房地產價格出現上升，反映到股票市場上來，就形成了一組相應概念的股票———“通貨膨脹概念”股票的強勢。
    有專家進一步指出，“或許有一天投資者會再度發現，通脹的來臨與去年通脹的消失一樣迅速，那么提前布局金融市場必然會是先知先覺的投資者的選擇。”
    2008年在大家都在防范通脹的時候，緊縮就突然的降臨，讓投資者不知所措，只有紛紛拋售資產避險。可見通脹與通縮之間仿佛只有一道墻而已，互相轉換是那么的快。同樣，危機造成的緊縮會不會與通脹也是一墻之隔呢？全球主要國家采取大規模救市舉措是在2009年前后，釋放大量的流動性必然會造成通脹隱患，而從釋放流動性到通脹降臨是需要一個時間過程的，目前來看，這個過程可能已經完成。所以，通脹來臨可能只是時間問題。