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      從題材股異動(dòng)到藍(lán)籌股崛起
      市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶動(dòng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移?
          2009-05-15    本報(bào)記者:張漢青    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

        從4月28日開(kāi)始,滬深兩市啟動(dòng)了新一輪反彈:以銀行、房地產(chǎn)為代表的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念,以及以煤炭、鋼鐵、有色、石化為代表的大宗商品概念,兩大概念中“六朵金花”輪番登場(chǎng),上演了一幕推升股指重心不斷上移的接力賽。
        到目前為止,大盤(pán)指數(shù)再度爬升到敏感水平。多家權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告表示,從最近幾日密集出爐的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)明顯。但是,此前政策效應(yīng)的延續(xù)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的質(zhì)量都尚待觀察。同時(shí)需要注意的是,大盤(pán)股的齊升補(bǔ)漲會(huì)否鑄造階段性頂部,以及此后分化格局會(huì)否到來(lái)等,都需要投資者警惕。

        基本面回暖VS流動(dòng)性放緩

        近日,較多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連出臺(tái),根據(jù)主流專(zhuān)家的判斷,4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以用整體形勢(shì)改善、結(jié)構(gòu)矛盾凸現(xiàn)來(lái)概括。
        5月11日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布,4月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)均同比下降:4月份CPI同比下降1.5%,連續(xù)第三個(gè)月下降,PPI同比下降6.6%,連續(xù)第五個(gè)月下降。但從環(huán)比來(lái)看,4月份CPI、PPI數(shù)據(jù)均上升,CPI環(huán)比上升0.1%,升勢(shì)和3月相比趨緩(3月環(huán)比上升0.4%),PPI環(huán)比-0.2%,和3月相比跌幅放緩(3月環(huán)比下降-0.6%)。“從數(shù)據(jù)看,CPI、PPI低于此前市場(chǎng)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度稍弱。尤其是PPI數(shù)據(jù)表明工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩壓力猶存。”華富基金研究部副總監(jiān)陳茹如此表示。
        5月12日,海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,4月份我國(guó)進(jìn)出口總值1707.4億美元,比去年同期下降22.8%。國(guó)泰君安分析師金洪明據(jù)此表示,國(guó)際金融危機(jī)還在發(fā)展和蔓延,世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)明顯復(fù)蘇的可能性不大,美歐日經(jīng)濟(jì)很可能在底部震蕩一段時(shí)間,我國(guó)外貿(mào)面臨的困難依然很大。而同日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布,4月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)34%,這一數(shù)據(jù)或?qū)Τ隹诘兔缘挠绊懫鸬揭欢ǖ窒饔谩?BR>  5月13日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局又發(fā)布了工業(yè)增加值和消費(fèi)數(shù)據(jù)。4月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額9343.2億元,同比增長(zhǎng)14.8%。全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上的企業(yè))增加值同比增長(zhǎng)7.3%,比上年同期回落8.4個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)表明,盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展仍存在不確定性,但經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)明顯。
        從資金層面看,4月信貸規(guī)模下降到不足6000億元,降幅很大,但與歷史比還是一個(gè)很大的投放量,同時(shí)4月貨幣M2發(fā)行速度達(dá)到26%,還在加速并創(chuàng)十年新高。金洪明認(rèn)為,流動(dòng)性超常規(guī)釋放不可持續(xù),回歸是一個(gè)必然趨勢(shì)。今年前4個(gè)月,金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款5.17萬(wàn)億元,已經(jīng)超過(guò)了年初設(shè)定的全年新增貸款底線5萬(wàn)億元。估計(jì)今后每月的新增貸款或許會(huì)穩(wěn)定在3000億水平,這樣全年信貸規(guī)模將控制在8萬(wàn)億元之內(nèi),由此可能影響市場(chǎng)反彈的節(jié)奏將放慢趨穩(wěn)。

        熱點(diǎn)從小盤(pán)股向大盤(pán)股轉(zhuǎn)移

        相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,市場(chǎng)在進(jìn)入5月份之后,以中國(guó)石油、中國(guó)聯(lián)通、招商銀行和萬(wàn)科A等為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股開(kāi)始蓄勢(shì)發(fā)力,持續(xù)了一段時(shí)間的“八二現(xiàn)象”逐漸轉(zhuǎn)移和讓位于“二八現(xiàn)象”。
        民族證券資深策略分析師劉佳章對(duì)此認(rèn)為,“在估值偏高的基礎(chǔ)上如想繼續(xù)保持持續(xù)上行局面,熱點(diǎn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將不可避免。”
        劉佳章認(rèn)為,市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的原因無(wú)外乎有以下幾點(diǎn):首先,市場(chǎng)的宏觀層面較一季度一片樂(lè)觀的情形有所變化,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的著眼力度有可能更強(qiáng),這會(huì)推動(dòng)機(jī)構(gòu)選股更青睞于低PE的藍(lán)籌板塊。其次,從熱點(diǎn)的板塊特征來(lái)看,產(chǎn)業(yè)利好政策也開(kāi)始向藍(lán)籌股傾斜,這也將有意促成熱點(diǎn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
        民生證券研究所副所長(zhǎng)黃常忠表示,“隨著流動(dòng)性的適度放緩和驅(qū)動(dòng)力量的減弱,靠題材支撐的股價(jià)壓力會(huì)很大,業(yè)績(jī)的改善與市場(chǎng)自身的調(diào)整,使得藍(lán)籌股機(jī)會(huì)增多。”他說(shuō),這種題材股向藍(lán)籌股的轉(zhuǎn)換一定會(huì)延續(xù),盡管這種轉(zhuǎn)換可能會(huì)有反復(fù),但戰(zhàn)略上應(yīng)該執(zhí)行從題材股轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股的操作策略。

        緊跟市場(chǎng)節(jié)奏和輪動(dòng)效應(yīng)

        多數(shù)券商和基金發(fā)布的報(bào)告判斷,目前的行情已經(jīng)進(jìn)入了熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的階段。因此,把握市場(chǎng)節(jié)奏和輪動(dòng)效應(yīng)是投資者成功操作的前提。
        “就中期而言,這一輪反彈行情從去年11月份始,已歷時(shí)達(dá)6個(gè)月,從時(shí)間周期看投機(jī)情緒達(dá)到峰期,但買(mǎi)盤(pán)力量還未發(fā)揮完畢,市場(chǎng)還有一定的上漲動(dòng)能。目前雖不能輕言反彈結(jié)束,但從時(shí)間反彈周期、估值和基金倉(cāng)位分析,反彈已經(jīng)處于中后期,需要控制風(fēng)險(xiǎn)。”華泰證券首席策略分析師陳慧琴如此表示。
        陳慧琴認(rèn)為,從市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)角度看,4月底以來(lái),低市盈率指數(shù)和績(jī)優(yōu)股指數(shù)明顯跑贏大盤(pán)。后續(xù)市場(chǎng)只要有熱點(diǎn),場(chǎng)內(nèi)資金仍會(huì)通過(guò)板塊輪動(dòng)制造機(jī)會(huì)。“隨著‘5·19’十周年的來(lái)臨,科技網(wǎng)絡(luò)股和3G等板塊仍有活躍機(jī)會(huì),近期可逢低關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的科技公司。”
        國(guó)金證券研究所分析師也認(rèn)為,“當(dāng)前市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)一定樂(lè)觀情緒,另一方面估值水平也快速上升,開(kāi)始充分反應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升的樂(lè)觀預(yù)期。”根據(jù)國(guó)金證券的研究,從行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況來(lái)看,工業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn),而在工業(yè)當(dāng)中電力行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)正增長(zhǎng),采掘業(yè)利潤(rùn)增速也比較穩(wěn)定。同時(shí)可以看到,在需求或價(jià)格層面,建筑、醫(yī)藥、傳播文化、信息技術(shù)的需求更為穩(wěn)定。而凈利潤(rùn)方面,電力、建筑、紡織、化工的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)處于提升狀態(tài)。
        針對(duì)目前的行情走勢(shì),西南證券策略分析師閆莉建議以觀望為宜,如果大盤(pán)權(quán)重股能夠接過(guò)上漲行情的“接力棒”,那么,到時(shí)買(mǎi)也不為遲,也許建倉(cāng)成本稍微高一些,但卻可以規(guī)避權(quán)重股曇花一現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn);如果大盤(pán)出現(xiàn)一定幅度的下跌,則不妨逢低吸納,降低建倉(cāng)成本。
        在具體操作策略上,東海證券策略分析師鮑慶表示,根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)震蕩調(diào)整中繼續(xù)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的觀點(diǎn),東海證券對(duì)未來(lái)的投資策略是防御性的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,即在把握當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換趨勢(shì)下,結(jié)合防御性行業(yè)。
        總體思路有兩點(diǎn):一是,風(fēng)格轉(zhuǎn)換下估值安全邊際較大的行業(yè)。這些行業(yè)受未來(lái)市場(chǎng)估值回落壓力較小,相對(duì)調(diào)整壓力也小,如金融服務(wù)中的銀行,相似的行業(yè)還有信息服務(wù)、交通運(yùn)輸、采掘。二是,盈利具有確定性增長(zhǎng)的行業(yè)。這些行業(yè)在估值回落時(shí)可以享受盈利增長(zhǎng)的支撐,這可以稱為業(yè)績(jī)安全性較大。如建筑建材,食品飲料、家用電器、公用事業(yè)和化工。

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