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      平高電氣:規模效應增強盈利能力
          2009-05-15    本報記者:方家喜    來源:經濟參考報
        安信證券日前發布報告稱,平高電氣的季報顯示,今年第一季度收入同比下降8.84%,實現歸屬于母公司利潤300萬元,同比下降79%,每股收益0.006元,符合預期。
        安信證券的報告指出,平高電氣的子公司平高東芝凈利潤大幅度增長。本季度來自平高東芝的投資收益增長130%。2009年預算中,平高東芝收入增長25%,但凈利率下降2.63個百分點。去年平高東芝凈利率下降4個百分點,主要是由于零部件進口比例高造成的。
        海通證券表示,未來一段時間,特高壓產品是公司的增長點。報告表示,2008年,國家電網的首條特高壓線晉東南-南陽-荊州正式投運,未來國內特別是國家電網的特高壓建設將全面鋪開。2009年正在招標的項目是淮南-浙北-滬西特高壓輸電線,加上南陽變電站擴建,將有37個間隔,公司希望可以獲得重點站滬西變電站的十幾個間隔。
        到2012年,在特高壓上,國家電網將建成“兩縱兩橫”,目前的晉東南-南陽-荊州線還要建成復線,我們預計未來幾年平高電氣僅特高壓的訂單將達到每年15億元。
        在東部上百萬伏特高壓電網同時,西部的75萬伏電網也在向西部延伸,這樣將帶來公司80萬伏GIS的訂單增長,預計每年訂單在3至5億元。
        銀河證券也認為,公司未來的增長點將在特高壓領域。隨著公司本部特高壓和GIS產品比例的增加,毛利率將維持在一個較高水平,成本控制加強,規模效應的顯現將推動本部盈利能力不斷增強。
        不過,有機構表示,平高東芝暴利時代漸行漸遠。2007年11月平高東芝二期建成,二期主要生產11萬伏、22萬伏產品,產能約18億元,加上一期約7億元的產能,合計達到25億元的產能,未來通過挖潛估計平高東芝收入可以達到30億元。
        海通證券表示,由于內資企業和其他合資企業實力不斷增強,平高東芝面臨來自對手更激烈的競爭,估計產品價格逐漸走低不可避免,毛利率也將逐漸回到正常水平,但是規模的擴大可以抵消毛利率的降低,預計平高東芝未來可以維持目前的盈利水平,但是以前的暴利時代將最終結束。
        目前平高東芝二期產能處于釋放期,困擾公司的主要是零部件供應,未來將考慮以東芝合資或獨資的形式引入東芝的零部件制造。
        預計公司2008-2010年的每股收益分別為0.42、0.54和0.65元,市盈率分別為38、31和22倍。公司是高壓開關領域的龍頭公司,未來我國在電網尤其是特高壓領域的投入將不斷加大,公司將是這些投資的最大受益者。
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