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      創新業務拓展收益空間 券商傭金收入創新高
          2009-05-08    本報記者:張漢青    來源:經濟參考報

        對于靠天吃飯的國內券商行業來說,今年以來股票市場日均千億以上的成交量,決定了券商的日子整體上或“不差錢”。最新出爐的上市公司一季報顯示,今年1季度,A股市場上9家上市證券公司凈利潤為38億元,盡管同比下降16%,但環比增幅卻高達73%。
        對此,多家權威機構發布報告表示,券商股整體良好的業績與目前弱勢的市場表現形成了明顯反差,隨著板塊的輪動可望迎來一次補漲機會。但是,券商股的真正回暖仍然有待于創新業務和IPO的全面展開,以及由經濟全面復蘇帶動的市場反轉趨勢的確立。

        券商傭金收入創出新高

        根據上市券商公布的2009年度一季報,所有上市券商在今年一季度無一虧損,業績上全部實現了“開門紅”,9家公司合計實現凈利潤38億元,加權每股收益為0.17元。
        從絕對數據看,行業龍頭中信證券以凈利潤15.04億元的絕對優勢拔得頭籌,海通證券以9.96億元的凈利潤緊隨其后。宏源證券、長江證券、西南證券和東北證券的凈利潤均在2億元至3.20億元之間。相對數據方面,上市券商一季度業績實現同比增長。對交易額敏感的中小券商業績彈性較高,國元證券、東北證券和宏源證券3家券商,一季度經紀業務凈收入占營業收入比例位居前列,分別為92%、67%和66%,凈利潤也分別實現32%、19%和4%的同比增幅。去年一季度虧損的太平洋證券,以及自營收入貢獻較大的西南證券,在去年同期基數較低的情況下,一季度凈利潤同比增幅達145%和147%。與中小券商表現不同的是,以中信證券為代表的大券商一季度業績則普遍不甚理想。
        繼一季度券商交易傭金環比大增超七成之后,在4月份滬深大盤迭創新高的走勢中,兩市股票、基金、權證成交總額再度井噴,使券商行業單月入賬傭金超過120億元,創出15個月以來的新高。
        針對此前出現的傭金率下降的情況,國泰君安金融行業分析師梁靜表示,由于在活躍市場中投資者對傭金的敏感度降低、制度變革的影響降低,后續幾個季度傭金率將保持穩定、預期將不再進一步悲觀。

        創新業務拓展收益空間

        早在今年3月31日,中國證監會就發布了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》,并從2009年5月1日起執行,我國建立多層次資本市場的戰略目標將迎來實質性進展。
        恒泰證券分析師王飛對此表示,創業板的建立對于擴展中小企業融資途徑、完善風險投資退出機制、促進市場制度建設等具有重要意義。就券商而言,創業板的建立將對經紀、承銷和直投業務帶來直接的利好。創業板的推出對券商直投業務可謂重大利好,推出渠道的暢通將為券商實現投資收益創造良好的條件。目前已有11家券商獲得了直投資格,相關企業的未來發展之路將得到進一步拓寬。
        同時,之前證監會已經正式啟動證券公司融資融券業務試點工作,多家券商也進行了多次融資融券聯網測試,融資融券的各項準備工作正如期推進,有分析認為,預計2009年證券業有望借此增加利差收入66億元。另外,主板市場IPO重新啟動的日子也在愈行愈近,一并位券商的傭金收入帶來巨大的想象空間。
        “由于多方面的原因,很多券商并未完全受益這波局部回暖行情。”上海證券分析師郭敏如此表示。郭敏在其最新研究報告中指出,證券行業的全線回暖有待于A股反轉行情的確立,以及主板市場IPO的重新啟動。

        波段性操作策略仍是首選

        “我們認為,2009年券商股將呈現反復寬幅震蕩的運行態勢。”中投證券金融行業分析師陳劍濤如此表示。
        中投證券認為,券商股作為“高貝塔”標的,將可能呈現如下的運行特點:在經濟政策的刺激下,大盤回暖反彈,受益于經紀業務的交投活躍和流動性推動,券商股開始迅速拉升并出現遠超越大盤的升幅。而后在大盤反彈到一定高度后,市場股價在得不到業績的確認時,市場預期發生調整,券商股開始與大盤同步下跌,進而出現加速下跌。而后,在新的經濟刺激計劃的刺激下,券商股依照上述軌跡再次循環運行。
        在具體的操作策略上,陳劍濤建議應當堅持波段性操作策略,具體就是在大盤回暖后,率先介入,重倉持有;在大盤處于高位滯漲時,清倉離場,待大盤調整到位重拾升勢時再次介入。在今年的宏觀環境和行情趨勢下,市場將出現多次交易性機會,投資者不必顯得過于患得患失。
        而從券商股標的選擇上看,陳劍濤主張應主要關注經紀業務收入占比較大,市場份額較高,同時,資本實力雄厚,具備較強資產配置能力,短期內無限售股解禁且目前具有估值優勢的股票。

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