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| 2009-04-27 本報記者:盛義 來源:經濟參考報 |
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2009年財政部代四川發行地方債券180億元，上半年發行90億。但地方債上市后，交易冷清。4月3日，新疆地方債在交易所上市，上市首日交易，成交量只有156萬元。四川地方債上市后出現了“零成交”。
自今年以來，信貸急速擴張，1至3月份，信貸增量資金突破4.5萬億，直逼今年新增信貸5萬億的額度。在國家適度寬松的貨幣政策下，市場資金比較寬裕。那么為什么在市場資金比較寬裕的情況下，有“準國債”之稱的地方債交易門可羅雀呢？
大通證券公司債券分析師徐虹認為：“地方債利率太低，收益率空間不大。另一方面，發行規模不大，流動性遠不及國債。”
債券市場有一個特點，就是流動性因素十分重要。基金等機構投資者對流動性遠比國債差的地方債不會太感興趣。因此，這次發行的地方債配置的主體是各個商業銀行。
徐虹認為，地方債“零成交”直接反映的是，債市收益率水平太低，如果國債收益率能觸底反彈，資金可能會加速撤離債市。
國元證券公司李明忠認為，2009年二季度債市牛市已進入尾聲。他認為，在我國4萬億投資不斷落實之后，通脹預期正慢慢向我們走來。因此，我國銀行利率今年二季度可能是這輪經濟周期中最后的低利率時期。隨著今后通脹來臨，利率上升，債市也就結束這輪牛市。
不少業內人士在這種認識的基礎上，判斷地方債上市后，在100元面額以下運行可能成為常態。大家認為，地方債出現“零成交”的背后，不僅是債市吸引力降低的表現，更是債市收益率上升，資金大舉撤離債市的一個信號。
招商證券債券分析師陳寶林明確指出，今年3月基金公司自營賬戶質押或正回購凈額達7517億元，較1月份減少932億元，說明3月份基金是債市最大的空方，反映出基金從債市大幅流出。目前基金公司幾乎拋空了所持有的長債，持有品種主要是在5年期以下的短債及信用債品種上。
基金撤離債市，與經濟回暖，資金流入股市有關。債市與股市是“蹺蹺板”，當3月份資金大量撤離債市時，同期股市卻是呈現成交量屢創新高的情況。
在目前PMI、發電量、新增信貸和一系列經濟數據與其回暖的情況下，市場預期轉變將更加明顯，從全球來看，股票和大宗商品將成為“熱錢”追逐的對象，債市將進入牛市尾聲。如此一來，地方債的零成交也就不難理解了。
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