本周股指屢創(chuàng)反彈以來新高,并跨越年線。指數(shù)新高之后,將繼續(xù)上揚(yáng)還是掉頭向下重,成了機(jī)構(gòu)和分析人士關(guān)注的焦點(diǎn)。 市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是否真正轉(zhuǎn)好目前仍然存在分歧,后市也存一定的利空,A股到底是否到了牛熊分界的時(shí)候?機(jī)構(gòu)認(rèn)為,二季度市場可能將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩,個(gè)股也必然出現(xiàn)明顯分化的走勢(shì)。
宏觀面是否轉(zhuǎn)好不明朗
近期股市持續(xù)反彈,是否能說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)或即將好轉(zhuǎn),機(jī)構(gòu)和分析人士對(duì)此存在分歧。 海富通基金研究總監(jiān)戴德舜表示,滬指創(chuàng)出年內(nèi)新高并不意外。從近日連續(xù)傳出的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,中國經(jīng)濟(jì)觸底后復(fù)蘇的特征已經(jīng)較為明顯。樂觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)了A股近期的連續(xù)反彈。 中信證券宏觀分析師江初云在他的分析報(bào)告中也表示,已公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面向好,上周末公布的3月份出口數(shù)據(jù)顯示,3月出口902.9億美元,同比下降17.1%;進(jìn)口717.3億美元,同比下降25.1%,降幅比今年前兩個(gè)月分別減少4個(gè)百分點(diǎn)和9.1個(gè)百分點(diǎn),結(jié)束了此前數(shù)月出口數(shù)據(jù)加速下跌的趨勢(shì)。 “出口對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻,這一好于預(yù)期的數(shù)據(jù)無疑加強(qiáng)了市場信心。”江初云說。 此外,資金推動(dòng)行情繼續(xù)向好。已公布的3月信貸投放總額達(dá)到1.84萬億元,一季度信貸總額已超過4萬億元。據(jù)悉,銀行有調(diào)整信貸總量的計(jì)劃,因此市場認(rèn)為流動(dòng)性仍會(huì)較為充裕。 不過,對(duì)于宏觀面是否樂觀,持謹(jǐn)慎意見的機(jī)構(gòu)也不少。國信證券的15日的一份研究報(bào)告則提醒,考慮到今年形勢(shì)的復(fù)雜性,還不能根據(jù)目前的變化就判定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)徹底走出低谷,還需要時(shí)間進(jìn)行觀察。 里昂證券日前公布,3月份里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為44.8,低于2月份的45.1,且為連續(xù)第八個(gè)月低于50,顯示經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出,3月份數(shù)據(jù)顯示,若只是因?yàn)轭A(yù)期而非實(shí)際政府項(xiàng)目增加產(chǎn)品訂單,是存在風(fēng)險(xiǎn)的。 另有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,目前傳言的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃即便有實(shí)在內(nèi)容,但其成效的實(shí)現(xiàn)要很長的周期,對(duì)目前上市公司業(yè)績不能帶來正面影響,那么A股的上漲也必然是曇花一現(xiàn)。
牛熊分界真的到來了嗎?
“目前市場估值仍具吸引力。滬深300指數(shù)2009年市盈率為17倍,市凈率為2.3倍,從歷史水平看已走出底部,但仍處低位。”國都證券分析師江學(xué)軍表示,他認(rèn)為,良好的政策氛圍、轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能推升估值水平到19倍以上。 海通證券宏觀分析師李漢認(rèn)為,去庫存化的過程基本在去年四季度和今年一季度完成,經(jīng)濟(jì)也已見底。對(duì)市場而言,1600點(diǎn)至2400點(diǎn),A股從熊市轉(zhuǎn)向牛市。因此,目前市場已經(jīng)處于牛市初期,中國會(huì)率先回到長期牛市。 另一些機(jī)構(gòu)的態(tài)度則偏謹(jǐn)慎,認(rèn)為市場的反彈行情仍存在相當(dāng)多的不確定性因素。 國泰金馬穩(wěn)健基金經(jīng)理程洲直言,目前很多股票在經(jīng)歷了100%至150%的上漲之后,估值都有些偏高了,或者說安全邊際大幅減小,及時(shí)地進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)是決定下階段業(yè)績的重要因素。 光大保德信基金經(jīng)理許春茂說:“從宏觀層面和微觀層面來說,希望股市出現(xiàn)一個(gè)很好的趨勢(shì)性上漲行情,挑戰(zhàn)和壓力都是比較大的。”他表示,無論是全球市場,還是國內(nèi)市場,過去十幾年的經(jīng)驗(yàn)顯示,股市的運(yùn)行節(jié)奏和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤周期是基本一致的,因此,很難認(rèn)為2009年股市會(huì)有一個(gè)趨勢(shì)性的上漲行情。” 一些分析認(rèn)為,目前市場還在熊市當(dāng)中,“熊市沒有結(jié)束,牛市也沒有開始。”
大幅震蕩個(gè)股分化
近期A股持續(xù)大幅震蕩。對(duì)于其原因,中金公司15日的分析是,首先,有消息稱銀監(jiān)會(huì)將對(duì)一季度以來的信貸投放展開調(diào)查,市場分析普遍認(rèn)為,其中有部分資金已經(jīng)流入股市,這對(duì)支撐指數(shù)反彈的基礎(chǔ)形成打壓;其次,對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的猜測(cè)導(dǎo)致多空消息的交織令投資者分歧加大;當(dāng)然,外盤的下跌和A股自身累積的回調(diào)壓力,也是造成市場激烈波動(dòng)的原因。 中金公司的判斷認(rèn)為,短期看,在流動(dòng)性充裕的環(huán)境下,市場延續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩的態(tài)勢(shì),很大程度上反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期和市場對(duì)新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的期待。海通證券認(rèn)為,雖然大盤延續(xù)了1664點(diǎn)以來的上升通道,后續(xù)仍有上升空間,但短期內(nèi)調(diào)整壓力加大,短線風(fēng)險(xiǎn)正在凝聚,后市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì),以大幅震蕩的方式來消化前期的過快上漲。 多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,整個(gè)二季度市場都可能在震蕩中走過,若有上行,指數(shù)走高的幅度可能也是有限的。 中信證券表示,在大幅震蕩的市場中,投資者可以從兩方面把握方向:一是關(guān)注先行指標(biāo),例如券商、創(chuàng)投和上海本地股等活躍板塊的資金進(jìn)出。二是關(guān)注一些對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為敏感的板塊,例如水泥、電力和外貿(mào)等行業(yè)盤中是否出現(xiàn)脈沖企穩(wěn)跡象,一旦出現(xiàn),大盤的形勢(shì)將好轉(zhuǎn)。
警惕題材股變臉
銀河證券14日推出的研究報(bào)告稱,盡管一季度企業(yè)利潤方面數(shù)據(jù)沒有公布,但其業(yè)績下降仍然可能性較大的,因此宏觀經(jīng)濟(jì)中行業(yè)利潤大幅度下降情況下將直接對(duì)A股形成影響。 據(jù)統(tǒng)計(jì),截至4月13日,滬深兩市共1003家上市公司披露年報(bào),合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤7024.34億元,同比下降8.4%。盡管一些公司季報(bào)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),但從國家權(quán)威部門公布的企業(yè)利潤信息來看,業(yè)績下降因素恐難改觀,特別是剩下的600多家上市公司可能集中報(bào)出績差和業(yè)績嚴(yán)重下降的情況。 除上市公司業(yè)績存在一定的利空外,A股市場還面臨三大擴(kuò)容問題,即大小非、IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板。從目前的情況看,大小非問題已成常態(tài)。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來看,大小非仍處于相對(duì)平淡交易期,但如果市場持續(xù)創(chuàng)出新高,大小非拋售力度是否會(huì)驟然加大值得關(guān)注。 國信證券的研究報(bào)告表示,雖然IPO仍未開閘,但創(chuàng)業(yè)板已然啟動(dòng)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的推出,市場近幾個(gè)交易日的反應(yīng)甚是平淡。李大霄認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板的推出雖然會(huì)分流一部分資金,但同樣可能刺激場外資金進(jìn)場。當(dāng)然,市場如何解讀IPO重啟也還有待觀察。 |