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      航空動力:強勁動力帶動業(yè)績起飛
          2009-04-17        來源:經(jīng)濟參考報
        航空動力是一家從事航空發(fā)動機整機制造的上市公司。目前業(yè)務(wù)主要覆蓋三大板塊:航空發(fā)動機及其衍生產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)、航空發(fā)動機零部件外貿(mào)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)以及非航空民品業(yè)務(wù)。
        根據(jù)公司最近公布的2008年年報:公司2008年實現(xiàn)營業(yè)收入41.69億元,同比增長22.53%;利潤總額1.44億元,同比增長43.91%。
        從2008年年報可以看出,航空動力三大業(yè)務(wù)板塊在去年都有不錯的收益。興業(yè)證券認為,公司2008年三大業(yè)務(wù)板塊收入增長較快的原因是:
        軍品業(yè)務(wù):受益于國防支出的增加以及空軍換裝對航空發(fā)動機產(chǎn)品的需求,公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),新型航空發(fā)動機零部件產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大,且隨著發(fā)動機存量的增加,維修服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模相應(yīng)擴大增速超過20%。
        外貿(mào)轉(zhuǎn)包生產(chǎn):及時把握航空零部件生產(chǎn)的國際化轉(zhuǎn)移趨勢,通過擴大合作產(chǎn)品品種、范圍與層次,增速接近20%。
        民品業(yè)務(wù):通過擴大鋁制品結(jié)構(gòu)件出口市場,加快短線產(chǎn)品的市場開發(fā),2008年收入增速接近60%。公司2008年的每股收益略好于市場的一致預(yù)期0.25元。原因除了主營業(yè)務(wù)收入的增速超出市場的預(yù)期以外,還有期間費用的下降。
        西南證券表示,航空發(fā)動機制造和零部件轉(zhuǎn)包生產(chǎn)為公司業(yè)務(wù)的主要支撐。我國航空發(fā)動機制造業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機遇和巨大的市場前景,作為我國航空發(fā)動機制造業(yè)的主力企業(yè),航空動力將充分享受行業(yè)的發(fā)展機遇和市場前景。
        公司承擔(dān)秦嶺和渦噴8的整機制造,承擔(dān)太行和昆侖的核心部件制造,秦嶺、太行和昆侖為目前我國最先進的航空發(fā)動機,均裝備于我國現(xiàn)役防務(wù)武器。一段時期內(nèi),秦嶺仍為業(yè)務(wù)的主要來源,將保持平穩(wěn)增長,而太行則為中長期高速增長的最大動力源。
        公司是名副其實的國內(nèi)最大的航空發(fā)動機零部件轉(zhuǎn)包生產(chǎn)企業(yè),而且是國內(nèi)第一家以RSP方式參與轉(zhuǎn)包生產(chǎn)的企業(yè),從長期看這塊業(yè)務(wù)的發(fā)展前景十分良好,但短期內(nèi)受國際金融危機影響,增速可能顯著放緩。
        作為中航工業(yè)集團發(fā)動機板塊惟一的整機制造上市公司,公司板塊整合平臺地位顯著,未來幾年將會獲得持續(xù)的資產(chǎn)注入,尤其是沈陽黎明的資產(chǎn)更為市場所期待。
        興業(yè)證券等券商表示,公司的特點是,短期盈利水平提升+享受估值溢價,特別是看好公司未來盈利能力的提升空間、良好的發(fā)展前景與較明確資產(chǎn)整合預(yù)期。
        也有機構(gòu)認為,依據(jù)對公司的基本面的判斷,公司合理的估值區(qū)間為17.9元-20.4元,隱含了2009年35倍-40倍的動態(tài)市盈率。
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