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2009-04-10 本報記者:華曄迪 姜銳 來源:經濟參考報 |
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4月8日,在上市第一天,安徽地方債毫無懸念地跌破發行價,收報在99.98,當日成交對應收益率多在1.62%;這不是第一只“破發”地方債:4月3日,新疆債也在上市首日跌破發行價,在隨后的交易日里,其成交價繼續走低。業內人士表示,地方債上市頻頻“破發”,折射出支撐債市的供需關系和市場對于宏觀基本面“預期”正在發生轉變,債市調整或將延續。 “地方債‘破發’是市場現狀的必然!眹9潭ㄊ找嫜芯恐行难芯繂T陳亮表示,最近債市多種券種收益率呈現震蕩上行的趨勢。以國債為例,數據顯示,在剛剛過去的一周,中長期國債收益率普遍上行,其中,3年期國債收益率上移6個基點,5年期、7年期分別上移5個基點和10個基點,10年和20年期品種則上行1-3個基點。 “在這樣的市場環境下,先發行的地方債中標利率相對低,后發行相對高,先發的必然‘破發’。”陳亮說。來自中央國債登記結算公司的資料顯示,從3月27日開始陸續招標發行的四只地方債中標利率分別為:新疆債1.61%、安徽債1.60%、河南債1.63%、四川債1.65%,利率水平呈現明顯上行趨勢。 “主要原因是債市供給充足以及市場對經濟基本面‘預期’向好!卑残抛C券固定收益研究員王昌俊解釋說,二季度進入國債、地方債發行密集期,期數多,規模大,供給充足。上周,財政部公布第二季度國債發行計劃,二季度將發行16期記賬式國債,較一季度明顯增加;與此同時,地方債發行也逐步“加速”,僅4月上半月,就有6只共計284億元地方債上市招標。 在債券市場供給增加的同時,需求卻可能面臨下滑。招商證券的一份研究報告指出,3月份商業銀行新增債券投資連續2個月大幅增長,成為3月份債市的惟一做多主力,同期,保險機構需求萎縮,基金則成為債市最大賣空機構。“在收益率風險加大、股市投資機遇增加的背景下,二季度保險機構和基金公司的債券配置需求不容樂觀。” 另一方面,市場對宏觀經濟面的“預期”向好。王昌俊表示,近期公布PMI數據出現顯著反彈,同時,3月份新增信貸可能繼續超出預期,這使得機構對經濟回暖的“預期”繼續好轉,“這些都是債市利空因素! 值得一提的是,眾多分析師在接受采訪時強調,地方債上市“遇冷”并不意味著市場資金面由“寬”轉“緊”。數據顯示,反映市場資金面的7天期、14天期回購利率依然保持在0.95%左右的低位。盡管央行在7日進行了規模高達1600億元的正回購操作,但分析人士并不認為這將改變資金面寬松的局面。 分析人士表示,在債市收益率呈現震蕩上行的趨勢下,地方債低于發行價的局面可能還會持續,但考慮到目前市場資金面仍然較為充裕,商業銀行的債券配置需求依然可期,“短端收益率上行的空間并不大!
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