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      商品投資:百年危機 百年機遇
      決定大宗商品價格走勢的主要因素正由美國轉向中國
          2009-04-03    常清 喻猛國    來源:經濟參考報

          去年發生的金融風暴引發的全球性經濟危機百年不遇,很大程度上表現為商品價格的暴跌和投資者財富的嚴重縮水,仿佛一切都在推倒重來。而資產價格下跌在去年12月份短期觸底后,中國股市和工業品都出現了反彈行情。這輪行情能夠持續多久?是反彈還是反轉?今年投資者該采取何種策略恢復縮水的資產?
        我們認為,“百年危機,百年機遇”,決定大宗商品價格走勢的主要因素正在由美國轉向中國,目前大宗商品價格已經觸底。從中長期來看,商品市場烏云散開后,我們看到的還將是太陽,中國的投資家們有望以這次危機為契機,從“期民”升級為國際級投資大師。

        基本面十分復雜
        大宗商品價格已經見底

        去年10月份以來的全球金融風暴引發的全球性經濟危機爆發后,一方面股市暴跌,道瓊斯工業指數最大跌幅達到47%;另一方面,大宗商品價格也出現暴跌,原油價格從最高的148美元/桶跌至40美元/桶以下;與經濟周期密切相關的工業品,如有色金屬也出現了大幅波動,其中銅最大跌幅達到68%。
        2008年,整個商品市場從超級大牛市急劇轉入暴跌之中,全球從“通脹”一夜之間進入到了“通縮”。而在去年12月份短期觸底后,我國股市和工業品都出現了反彈行情,特別是工業品中的銅、鋁、鋅和橡膠反彈幅度均超過30%。
        綜合來看,目前的大宗商品市場基本面十分復雜,既有金融危機造成的經濟衰退,又有全球主要國家紛紛出重拳刺激經濟;既有現實的不利經濟數據不斷超出投資者預期,又有一些指標顯示經濟出現企穩回升。
        但我們認為,大宗商品價格已經見底,去年12月份大宗商品價格基本上企穩了,而且走出了一個底部形態,經濟正在恢復,企業在逐漸增多對能源原材料的需求。
        在大宗商品市場中,原油是對經濟反映相對敏感的商品之一,一個明顯的信號是原油已經進入底部區間,并且有好轉的趨向。經過去年價格的大幅下跌,能源、原材料等周期性行業商品價格基本到了底部,難以繼續大幅下跌。
        對于大宗商品價格走勢來說,終端的需求是關鍵。從中長期來看,終端需求的低谷終將過去。工業品在各國寬松貨幣政策、積極的財政救市政策,特別是中國的行業振興規劃和國儲的反周期收儲,使得大宗商品底部基本出現,工業品價格在反彈中醞釀了反轉的因素,經過反復筑底后,將演化為反轉。
        長期看,現在無論是股市還是商品價格都處于歷史大底附近,向下空間已經很小,投資者介入風險很小。在正確運用投資策略,合理進行資金管理,做好風險控制的情況下,2009年能夠獲得很大的資金回報。

        分析商品走勢
        不能忽視“中國因素”


        首先,從本世紀開始,中國以經濟大國的姿態登上了世界歷史的舞臺,正在由一個經濟大國向經濟強國邁進。中國的工業化、城市化、國際化將會使得中國經濟維持長期高速增長,不僅僅能在這次危機當中一枝獨秀,帶動世界經濟增長,為世界各國人民帶來福祉,而且也會在較長的時期內成為世界經濟增長的強大發動機。
        中美兩國都在調整自己的消費模式,這將對大宗商品產生重要影響。本輪危機讓美國人改掉過度消費的習慣,而中國人開始提升消費。正是中美兩國消費的改變,讓決定大宗商品價格走勢的主要因素由美國轉向了中國。十年前,中國經濟變動對大宗商品的影響屈指可數,而目前中國經濟增量占全球的2/3,分析商品走勢,不能忽視“中國因素”。
        其次,中國經濟刺激計劃將使得中國再次發揮世界經濟火車頭的作用,拯救全世界,中國經濟也將出現V型反轉。
        再次,我國各行業振興規劃的出臺,將直接影響到工業品的需求,工業品底部已經凸現并迎來反彈行情。最近為應對金融危機,我國陸續出臺了包括鋼鐵、汽車、房地產和有色金屬等行業在內的行業振興規劃。國家電網投資計劃將帶動電力行業的銅需求增長。
        另一方面,“家電下鄉”也是2009年繼續保持銅高消費的又一構成因素。國家收儲的反周期調節也封殺了工業品的下跌空間。
        最后,從最近一段時期的經濟指標來看,復蘇已經初見端倪。從國際貿易的恢復來看,BDI指數(波羅的海干散貨指數)的回升也說明大宗商品市場已經探底。
        BDI指數是國際貿易和國際經濟的領先指標之一,也是全球經濟的縮影,集中反映了全球對礦產、糧食、煤炭、水泥等初級商品的需求。它的復蘇又先于大宗商品價格。運輸最能表現貿易狀況,從這個角度觀察,世界經濟在經歷了一輪大的下滑之后,貿易方面開始慢慢恢復。
        復蘇在股市上也得到一定程度的反映。國內經濟指標,包括發電量、稅收和運輸量等指標也反映走好的趨勢。

        工業品尋底積聚力量
          投資者可低買高平


        2009年總體而言工業品將是熊市中的反彈,在尋底和震蕩過程中積聚反轉力量。在國家政策的支撐下,底部已經確定,做多風險已經得到較充分的釋放。
        但同時由于實質基本面的好轉還有待時日,因此反彈高度受限,投資者可以采取低買高平的策略,區間操作將是很好的方式。工業品商品期貨中銅的風險與收益都稍大,而鋁和鋅相對來說風險較小,收益穩定。這三個品種都可以采取“低買高平、下來再買入”的策略,幾次波段操作,一年下來便能獲得較高回報。
        當前商品市場是“烏云的金邊”,當烏云散開后,我們看到的還是太陽,將再次享受太陽的溫暖。在工業品的反彈反復筑底過程中,做多動能也在聚集,獲取低買高平的收益后,我們將迎來反轉的行情,獲取更大的牛市收益。
        百年危機,百年機遇。經濟的冬天正是國家、企業和投資者厲兵秣馬,走向輝煌的起點。我們堅信,經歷了這一次世界性金融危機的洗禮,中國經濟將會進入一個嶄新的歷史發展時期。
        在可以預見的未來,中國的投資家們以這次危機為契機,將從“股民”、“期民”搖身一變成為國際上世人矚目的國際級投資大師。

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