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      收益,還是規模 中國人壽的"哈姆雷特"抉擇
          2009-04-03    本報記者:趙晶    來源:經濟參考報

        作為一個沒有獲得劉翔和央視這兩個“大”客戶的公司,中國人壽無疑是幸運的;但作為生存在金融危機下的大型保險公司,它又無疑是眾人關注和懷疑的對象。
        上周,中國人壽公布了2008年年報,年報顯示,2008年實現保費收入2956億元,同比增長50%。首年期交保費收入達360億元,同比增長26%。公司投資資產達9370億元,總投資收益率為3.46%。公司實現每股收益0.36元。報告期末內含價值為2401億元,一年新業務價值139億元。

        規模與收益之間的抉擇

        中信建投證券研究發展部金融服務業分析師魏濤分析說,2008年中國人壽取得了高達50.34%的壽險保費增長率,但標準保費利潤率由26.7%下降為21%,而首年保費利潤率則由10%下降為6.6%。從香港準則下保費數據來看,期繳占比很低的總投資型合同收入增長率為101%,遠高于總保費收入增速23.1%。
        他認為,這是公司在競爭情勢下,對規模和效益作出抉擇后的戰略選擇。
        中國人壽保險股份有限公司總裁萬峰在3月26日的業績發布會上強調,中國人壽今年要進一步調整業務結構,加大長期期交型、保障型產品發展力度,實行“轉型增效”。從今年一季度情況看,轉型效果非常明顯,5年以上、10年以上期交業務增長強勁。

        投資收益出現企穩態勢

        魏濤認為,對于中國人壽2009年的投資收益的情況不必過分悲觀。隨著股市回暖,權益類投資收益將有所企穩。
        而且,由于固定收益投資以中長期為主、且主要為到期收益率降幅較小的國債和金融,因此投資收益率下降幅度有限。2008年,中國人壽面對資本市場深幅回調,調整了投資資產組合,加大了固定收益投資的力度,并在新投資領域進行了探索,如投資于天津城投的債權計劃。截至2008年末,債券型投資額為5759億元,股權投資為747億元,定期存款為2344億元,現金及等價物340億元,其他投資為179億元,合計投資資產為9371億元,保持了較高增速。
        隨著未來通貨膨脹預期的到來,債券收益率將有所回復,適當提高利差收益。此外,近期保監會出臺政策,著眼于拓寬保險資金的運用渠道,允許保險投資無擔保企業債券、地方債券、債權計劃、基礎設施等,也將提高保險公司的長期回報率。

        未來的發展

        在業務發展策略上,中國人壽將始終堅持以發展傳統型和分紅型產品為重點,因此,也有分析師認為,未來一段時間,由于分紅率的可能下降,以及傳統險和分紅險領域的競爭日益激烈,公司的保費收入增速將放緩。
        從長遠看,魏濤分析,未來如果保險稅收政策出現變化的話,對保費收入乃至保險公司未來的發展,都將起到巨大的推動作用。目前居民購買壽險或商業養老金,其費用當期無法從稅前列支,大大削弱了居民購買養老險的愿望。
        未來如果商業養老金能實現遞延納所得稅,即不在當期,而在未來領取期繳納所得稅的話,養老保險將在中國得到迅速發展,甚至超越個人壽險,如同在美國一樣,未來發展空間巨大。

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