新年開始的兩周里，中小基金的行動和未來預期頗受市場關注。許多機構的研究報告稱，中小型基金目前在震蕩中更具收益優勢。機構認為，今年中小基金存在明顯的投資機會，但其存在的多方風險也值得市場注意。

　　震蕩行情中或脫穎而出

　　據記者觀察，在新年開始的兩周里，從近期反彈績優榜中的基金來看，高倉位或中小規模基金展現出在反彈市中的明顯優勢。券商基金研究人士認為，股指階段性依然會搖擺在業績增長與政策及期待之間，“低回報”特征將延續，投資者上半年前階段布局基金，建議在偏股票型基金投資上仍把控制風險放在重要位置，而資產管理規模相對較小的中小型基金在震蕩或下跌市場中更具收益優勢。
　　據WIND資訊統計，從年初到現在所有開放式基金中，凈值增長排在前五的分別是：金鷹中小盤精選、中郵核心優選、華夏大盤精選、光大保德信新增、友邦華泰紅利ETF。
　　這其中除了中郵核心優選規模超過100億以上，其它4只基金規模均在20億以下，其中以6.94%的增長率排在首位的金鷹中小盤精選份額僅有1.7382億份。而以6.12%的增長率位居第三的華夏大盤精選份額也僅在6.4819億。而這兩只基金也分別在2008年偏股基金排行榜前三強中占據了兩個席位。
　　此外，市場分析人士表示，在震蕩市中，中小基金相比較大盤基金能有出色的表現，是因為大基金受贖回的沖擊大。國金證券基金研究中心張劍輝指出，今年半年預期在市場震蕩幅度較大、板塊輪動明顯的環境下，資產管理規模相對較小的中小型基金的“靈活”優勢將會得到更大的發揮空間，具有更好的市場適應性。
　　根據國金證券測算，過去4年來，在震蕩或下跌市場中，20億至50億元資產規模的中型開放式基金以及規模在20億元以下的小型開放式基金“操作靈活”的優勢在其業績比較上得到較為明顯的體現，其中又以小型基金略微勝出。
　　銀河證券分析師王群航也指出，在震蕩行情中，中小規模的基金產品可能會脫穎而出，因為中小規模基金的流動更高，易于操作。對于今年震蕩行情的考慮，眾多基金都提出，在今年要善于把握結構性機會，而結構性機會可能就需要基金及時改變操作策略，靈活地應對市場行情。不過，這對于規模臃腫的基金來說，可能是個不小的難題。此時中小規模的基金“小巧靈活”的優勢就比較容易發揮了。如此看來，華夏基金公司打開旗下4只基金的申購，卻對眾多投資者趨之若鶩的華夏大盤精選仍緊閉大門，這其中估計就有規模控制的考慮。

　　面臨三大投資機遇

　　記者從中信、光大等券商的研究報告中了解到，今年中小盤基金將更多地對準中小盤股。
　　券商在報告中稱，2009年中小盤股迎來三大投資機遇：首先，從各國歷史來看，不少優秀的中小市值上市公司具有旺盛的生命力和極高的成長性，長期投資價值值得關注。以美國市場為例，1998年9月30日至2008年9月30日，標普中盤指數和標普小盤指數的年化收益率分別達到了10.3%和10%，均超越同期標普500指數3.1%的年化收益率。
　　其次，從中期基本面分析，未來市場結構性機會主要來自于政府宏觀經濟政策惠及的行業，包括醫藥、食品飲料、農業、零售、新能源等，這些行業中中小市值股票居多。
　　第三，從資金面分析，中小盤股票的交易成本相對較低，這也促使市場資金流入，通常情況下，中小盤股票是反彈行情的領跑者。2008年11月6日至12月22日，上證指數累計漲幅為15.72%，天相大盤指數漲幅為15.33%，與上證指數漲幅基本持平，而天相中盤指數和天相小盤指數的漲幅分別為28.88%和42.13%，表現明顯好于大盤股。
　　對于基民而言，較小規模的中小盤風格基金有可能較好地把握這類投資機會。尤其是在市場相對底部開始運行的新發基金，如果能在較長的建倉時期內謹慎判斷市場風格變化，謹慎建倉，將有可能取得更好的投資結果。
　　正在發行的上投摩根中小盤基金擬任基金經理董紅波指出，股市經過2008年大幅調整，不少具備良好成長性的中小盤股票已醞釀了長期投資機會，當市場回歸理性后，這些優質品種的投資價值將獲得廣泛認同。而2009年是真正考驗基金公司投資選股能力的一年，以研究見長的基金公司也將有機會把握結構性的投資機會，為投資人獲取超額收益。

　　投資時需考量四大風險

　　市場分析人士告訴記者，從最近兩周看，中小基金正在進行年初行情波段操作。他們認為，這將增加中小基金投資者的風險。
　　德圣基金的倉位測算顯示，近一周來部分前期增倉明顯的中小基金卻出現在減倉靠前的基金名單中。分析認為，倉位先增后減，或許印證了之前中小基金關于波段操作的判斷。
　　分析人士指出，中小基金在震蕩市有靈活操作的優勢，但同樣也因為靈活可能會造成其操作頻繁的劣勢。采用波段操作的手法，對基金管理人的市場敏感度和個股的選擇能力都提出了非常高的標準，所以風險相對來說也可能更大。
　　“所以投資者在選擇中小基金的時候，不應該看其短期的收益，而應該觀察一段時間后，選擇那些擇時能力和擇股能力都較強的基金。”國金證券基金研究中心張劍輝表示。
　　其次，中小基金也可能面臨較大的贖回壓力。首先，基金規模過小會面臨較大的贖回壓力。一個極端的例子就是一只規模2億的股票型基金，倉位在80%，但如果基金遭到4000萬即20%的贖回量，即使按照大規模贖回的程序分批為投資者辦理贖回業務，基金也會被迫出售手中股票套現以應付將來可能更多的贖回。但如果手中證券的流動性不高，基金就需要付出較大的交易成本，從而對業績形成負面影響。
　　三是高換手率導致高成本。分析人士表示，在市場下跌的時候，規模小可以為基金提供通過靈活操作提高基金整體收益的條件，但同時也會由于高換手率導致交易成本增加。在對股票型和積極配置型基金換手率和總費用在今年上半年的測算中發現，小規模基金有傾向較高換手率的現象，例如萬家公用事業、摩根士丹利華鑫基礎行業、國泰金龍行業精選、天治財富增長、金鷹中小盤等規模小于10億的基金換手率均超過100%，而費用也因此相應被提高。若基金能利用這種條件為投資者創造持續的超額收益，相信投資者也會欣然接受，但成敗完全依賴基金經理對市場和個股的把握。
　　最后是增加面臨清算的風險。分析人士認為，基金規模過小會增加面臨清算的風險。基金的主要收入來源于規模，由于規模因凈值的縮水和投資者的贖回，收入有所減少。這對于規模較大的基金來說，除了收入的減少外，沒有生存問題的困擾。但規模偏小的基金因規模的不斷縮水，許多投資者擔心這類基金會否面臨生存壓力。