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      [談股論金]背離經典理論 閑話中國股市怪象
          2008-11-03    作者:鄧海平    來源:經濟參考報

        坐百歲松下,沐萬年星光,聽泉水叮咚,沏清茶緩茗。清靜中造就心定,空寞中思緒遐飛,悠然間串起若干事例,不妨道來,與諸君共同冷眼旁觀近期股市怪象。
        按照傳統經典理論,股價的定位應該按照每股收益或市盈率來定價,因而我們的許多中小散戶在選股前也總是先看目標股的每股收益究竟值不值得投資,然后擇績優買入。如此細心投資,但是今年大多數中小散戶都以輸大錢割肉出局為最終結果。有人按最新市值計算,中國股市走熊一年以來,股民戶均損失達到38萬,業績優良的股票輸錢程度大大超過績差或巨虧股。
        我們的股票價格定位實際并非按業績排隊就座,中報或第三季度報告明確業績大幅提高的股票并未見大漲,而業績大幅虧損的股票卻并未見大跌。價格走勢實際上是按照長期以來的一個習慣思維定式——漲多了要跌,跌多了要漲的投機模式或按流通市值定位。也就是說價格走勢或流通市值才是真正的投資價值,流通盤小,股價定位就高;流通盤大,股價定位就低。
        按照國際傳統經典理論,股市是反映國家宏觀經濟的標尺。因而我們的許多理論家和經濟學家在談論股市前總是先把宏觀經濟基本面放在前面,每年10%左右的GDP增長率并未帶來股市的繁榮,目前我們的GDP增幅仍在世界上位居前列,而股指卻大跌70%,又回到了1800點以下。要知道,現在的1800點因帶有大量新股上市后的水分,早已遠非數年前的1800點了,確實,看看那些老股,大多數股價都已回到上證指數于1995年1200點時的水平了,股價與GDP增長率無法與時俱進地掛鉤。
        美國是次貸危機的發源地,近期不斷有世界著名的上市公司倒閉或托管,然而美國股市的整體跌幅遠遠小于我們,世界上GDP位居前列的中國,其股市卻要看著美國股市臉色行事,甚至美國小跌,我們大跌;美國不跌,我們還跌;美國大漲,我們不漲。
        眾所周知,上市公司的高級管理人員薪酬應以其任職的上市公司效益所決定的。即上市公司效益提高,則高管人員年薪也應水漲船高;而一旦上市公司效益減少,則高管人員年薪也應相應縮水;如上市公司效益不贏反虧,則高管人員理應拿基本工資。然而非常遺憾,我們的高管薪酬和業績不掛鉤成為十分突出的問題。
        中國平安花了238億元投資富通集團,還曾獅子大開口宣布增發12億股,圈錢幾百億元欲去國外繼續投機,至今,富通集團已深陷金融危機,平安對富通投資不但沒有盈利,虧損幅度曾高達50%以上。就是這樣一個上市公司的老總,年薪卻曾高達6000萬元,還大言不慚地聲稱其為平安所作貢獻巨大。
        看以上諸例,近期股市怪象難辨是非。

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