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| [一釘看市]市場(chǎng)預(yù)期正向有利于多方轉(zhuǎn)化 |
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| 2008-09-01 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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最近兩周，A股市場(chǎng)的下跌動(dòng)能在明顯減弱，主要體現(xiàn)在三方面：1、近五周，上證綜指的周跌幅分別為2.21%、7.01%、5.95%、1.85%、0.33%，A股市場(chǎng)的下跌動(dòng)能似乎在衰減；2、美國(guó)股市、香港H股的走勢(shì)強(qiáng)于預(yù)期，A股對(duì)H股的溢價(jià)已從1月16日的108.06%，降低到8月27日的12.58%，8月29日收盤(pán)為15.98%。不少權(quán)重股A股、H股價(jià)格倒掛，對(duì)相應(yīng)的A股有明顯的支撐作用；3、一些藍(lán)籌股的走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，表明部分主流機(jī)構(gòu)開(kāi)始嘗試主動(dòng)吸納A股。
上市公司2008年半年報(bào)已公布完畢。據(jù)Wind資訊：2008年中期，具有可比性的1598上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5849.68億元，同比增長(zhǎng)18.89%。其中，二季度上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.56%。而2008年一季度，具有可比性的1500余家上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.43%。上述數(shù)據(jù)反映出，上市公司業(yè)績(jī)的增速繼續(xù)快速回落。值得注意的是，2008年進(jìn)行企業(yè)所得稅改革，即2008年中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.69%中，還包括因稅改而“增加”的部分。統(tǒng)計(jì)還顯示：2008年中期，1598家上市公司中期利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)僅9.90%。從中不難感受到，上市公司“真實(shí)”的盈利能力下降的速度有多快。
截至9月29日，全部A股、滬深300成分股靜態(tài)市盈率為20.20倍、18.67倍，基于2008年中期業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)市盈率為17.37倍、16.09倍。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示：7月份企業(yè)所得稅收入完成1496.35億元，比去年同期下降4.2%，增速同比回落了38.7個(gè)百分點(diǎn)，反映出7月份企業(yè)盈利能力繼續(xù)惡化。我們認(rèn)為，三季度上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)將滑落到10%以?xún)?nèi)、甚至出現(xiàn)零增長(zhǎng)。即使2008年全年，上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅有一位數(shù)，目前A股市場(chǎng)整體的估值水平也處在歷史低位。在上述背景下，A股市場(chǎng)的主動(dòng)性賣(mài)壓在減輕。一旦成交量萎縮下跌動(dòng)力不足，會(huì)吸引部分主動(dòng)性買(mǎi)盤(pán)介入。
我們認(rèn)為，在2280點(diǎn)至2550點(diǎn)區(qū)域多空力量暫時(shí)達(dá)成均衡。如果沒(méi)有預(yù)期之外的利空因素，上證綜指短期內(nèi)跌破2280點(diǎn)的概率不大。值得關(guān)注的是，上證綜指周線出現(xiàn)下降楔型，即5522點(diǎn)―2990點(diǎn)―3786點(diǎn)―2566點(diǎn)―2924點(diǎn)―2284點(diǎn)。下降楔型是典型的消耗形態(tài)，一旦完成該形態(tài)原有的運(yùn)行趨勢(shì)將發(fā)生改變。而6124點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，上證綜指某月跌幅超過(guò)16%，隨后一個(gè)月或收陰十字、或拉陽(yáng)線。如果不是因?yàn)槟壳盎久娌慌浜希纾捍笮》菧p持、上市公司盈利能力下降、中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素，以及2566點(diǎn)―2952點(diǎn)密集成交區(qū)的壓力，或許2284點(diǎn)有可能成為一輪反彈的起點(diǎn)。
目前A股市場(chǎng)預(yù)期正向有利于多方轉(zhuǎn)化。首先、至少短期內(nèi)看不到新的利空因素；其次、目前管理層已經(jīng)松動(dòng)銀根來(lái)為企業(yè)救急，防范經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，管理層還會(huì)推出新的措施刺激經(jīng)濟(jì)。比如：目前市場(chǎng)討論的取消紅利稅、降低存款準(zhǔn)備金率、減稅政策等等；第三、近階段投資者雖然還期待反彈，但很多投資者已用行動(dòng)表明對(duì)反彈失去信心。可是，當(dāng)大家對(duì)反彈都不抱太大希望時(shí)，A股市場(chǎng)是否又要和大家開(kāi)個(gè)玩笑？第四、《紅周刊》最新調(diào)查顯示：85%的投資者認(rèn)為市場(chǎng)還會(huì)再創(chuàng)新低，其中56%的投資者認(rèn)為這輪熊市的最低點(diǎn)將在2000點(diǎn)以下。
從6124點(diǎn)到2284點(diǎn)，上證綜指最大跌幅為62.70%，很多資金因此對(duì)2250點(diǎn)的支撐充滿(mǎn)了期盼，但目前A股市場(chǎng)缺乏一個(gè)支撐強(qiáng)力反彈的“理由”。在該“理由”大旗舉起前，大家不妨保持一個(gè)平和的心態(tài)，暫時(shí)看2280點(diǎn)至2550點(diǎn)箱體整理，密切關(guān)注能否出現(xiàn)引領(lǐng)反彈的主流熱點(diǎn)板塊。 |
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