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| 2008-07-14 記者:陳東 實習生:趙曉娟 來源:經濟參考報 |
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本報訊
銀華基金管理公司近日發布的下半年投資策略報告表示，下半年將重點關注市場的結構性機會，包括消費防御、投資與政府主導建設、匯率持續升值下的產業升級以及高企的能源價格等四大投資主題，積極關注超預期事件發生可能帶來的反彈機會。
銀華基金在此份報告中指出，本次全球經濟面臨的沖擊與上世紀70年代的經濟情況類似，是由于新興經濟體的快速發展與美國的經濟衰退形成矛盾，全球經濟將進入失衡到再平衡的過程。對此，銀華基金明確指出，下半年市場結構性機會遠遠大于系統性機會。
對于下半年的經濟發展趨勢，銀華基金在投資策略報告中指出，政策的市場化和對經濟的調控能力在加強，并向正確的方向行進。而去年底以來出臺的信貸控制、持續上調法定存款準備金率、人民幣在外圍壓力不大情況下的加速升值和在奧運會開幕前上調成品油、電力價格等措施，都預示著中國在未來仍將保持緊縮立場。在全球經濟再平衡趨勢明確前，中國宏觀經濟放緩，政府繼續維持政策緊縮以及市場下調企業盈利可能性還是較大。
在估值方面，上證綜指從去年最高點已經下調約58%，市場的估值水平基本回落到可長期投資的價值區域，上證綜指的市盈率數據已經基本同美國和新興市場國家的估值接軌，下降空間有限。但在宏觀緊縮的大背景下，未來中國經濟將進入較低增長和較高通脹的組合，從歷史經驗看，這將制約估值水平。
從投資機會的角度看，銀華基金認為，未來最值得關注的是消費防御、投資與政府主導建設、匯率持續升值下的產業升級和高企能源價格四大主題帶來的投資機會。
首先是消費防御。在下行周期中，內需消費相關的行業將有較好的防御性，消費品中的品牌公司，零售中的渠道控制能力強的公司以及醫藥保健類的公司勝出的概率更大；
其次是投資與政府主導建設。一方面由于多樣的自然災害帶來的重建效應將推動投資，另一方面在經濟下行周期中政府投資對基建的支持將帶來投資機會；
第三是持續升值下的產業升級。關注出口產業升級中的先進設備制造業及軟件中的龍頭企業；
第四是高企的能源價格。關注受益于油氣支出的穩定增長的油氣服務行業，替代能源包括風能、太陽能和煤變油等方向也將獲得好的發展空間。
另外，銀華基金表示，A股市場已經經歷了大幅調整，估值進入合理的區間，繼續大幅下調的空間有限。因此，將密切關注油價回落和美國市場的見底兩大超預期市場可能引發的反彈行情。
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