經濟參考報

分析人士：宏觀經濟能夠支持股市健康發展

2008-07-04 本報記者:張漢青方燁來源:經濟參考報

　　在國內經濟依然快速增長和奧運盛會即將來臨之際，前兩年還領漲全球股市的滬綜指，在今年上半年跌幅竟然高達48%，成為全球表現最差的股市之一。
　　投資者迫切想弄明白的是，造成股價這種斷崖式滑坡的真正原因到底在哪里。此時，中國宏觀經濟數據增長速度的回落和上市公司業績的滑坡就成為一種最通常、最基本的解釋，帶有悲觀情緒的分析師都拿此說事兒。很多分析師認為，如果說，6000點、5000點調整是因為價值嚴重高估，那么3800點以后調整的“根本原因”則是A股上市公司的凈利潤同比增長大幅回落。
　　國家統計局在6月27日公布，1月至5月，我國規模以上工業企業實現利潤同比增長20.9%，增幅較去年同期下降21.2個百分點。這一消息的公布直接導致前后一周左右時間內大盤狂跌了200多點。
　　以上周的收盤價計算，滬深A股市盈率為23.11倍，上證50成分股市盈率為20.17倍，滬深300成分股市盈率為20.37倍。A股市盈率已經接近2005年6月3日大盤千點時的水平。顯然，這一估值水平已經到了為多數人所認可的程度。
　　其實這一數據在專業人士看來，更多的是利好消息而不是相反。雖然這一數據乍看起來較去年同期下降了不少，但是考慮到今年遇到多種重大自然災害、部分重要商品存在價格管制、外部經濟前景持續惡化、市場預期較為謹慎以及去年同期較高的基數等因素，實際上已經超出了預期。
　　從一些主要指標來看，當前經濟數據可謂“喜人”。在人民幣升值及其預期下，在美國發生次貸危機、越南經濟出現動蕩以及美元和歐元貶值的情況下，人們普遍對我國的進出口形勢感到擔憂。但數據卻顯示，5月我國進出口總額同比增長33.2%，增速比上月還加快9.3個百分點，其中出口增長28.1%，加快6.3個百分點。不僅如此，出口結構也有所改善。再比如財政收入、企業利潤和居民收入，也都實現了快速增長。特別是財政收入，1月至5月累計，全國財政收入同比增長33.8%。其中5月份財政收入增長速度高達52.6%，增速比上月加快35.6個百分點。財政收入保持較快增勢說明整個國民經濟運行效益是好的，政府有能力利用財政政策刺激經濟發展和進一步向民生領域傾斜。
　　從股市自身建設的各方面看，也都在向好發展，證券市場的監管體系更加完善成熟。上海證券登記結算公司的大型計算機在亞洲是最先進的，上海證券交易所的技術基礎設施建設已相當完備、先進，對上市公司信息披露監管、對大股東行為、內幕交易、市場操縱、新產品的市場監管等一應俱全，交易方式的電子化已是世界一流水平。再加上我國近幾年對券商的清理整頓工作取得重大成果，關閉了33家券商，清理大股東占用上市公司募集資金360億元。證券監管隊伍建設取得重大進展，人員素質大為提高。
　　從上市公司的情況來看，股權分置改革已基本完成，質量明顯提高，質優股占絕大部分。截至2008年6月6日，滬市已完成股改或已進入股改程序的上市公司總數為796家，占應股改公司總數的98.2%，市值總額已占應股改公司的99.7%，對我國股市發展起到了極大的推動作用。
　　而截至目前，滬深兩市已有近600家上市公司披露了上半年業績預告，業績預增或預盈的上市公司400多家，占預告業績上市公司總數的六成以上。分析人士就此指出，今年上市公司凈利潤整體增速放緩似乎已成事實。但是，為今年全年下一個悲觀的結論似乎也為時過早。

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