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3月31日是中國證監會關于《創業板管理辦法》(草案)征求意見的最后時限，這意味著創業板離中國資本市場又近了一步。
與此同時，投資者也開始更多地端詳中國創業板的顏容，想象它的輪廓。
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新華社記者 周衡義
攝 | 中國“納斯達克”的中國特色
“從我們調查的情況看，投資者自然地都把中國即將推出的創業板與美國的納斯達克相比較，從中去分析它的機遇和風險，決定自己是否參與這一嶄新的市場。”北京一家券商信息中心的有關負責人說。
此前，中國證監會市場監管部有關負責人在接受記者采訪時則表示，市場各方把創業板看成是具有中國特色的納斯達克，應該說這種解釋是可以的，但應更多地看到它的中國特色。這位負責人進一步指出了中國創業板在制度設計和運行機制上三方面的“中國特色”。
一是中國創業板有自己的發行上市標準，這和納斯達克是不盡相同。
二是中國創業板的投資結構和美國市場存在不同，中國資本市場的投資結構是以60%的中小投資者為主體，所以在制度設計方面不可能完全模仿納斯達克現有的模式。
三是現在中國企業的層次和美國的情況也不同，所以將根據中國現有企業的具體特點來確定創業板發行上市的節奏安排及其監管制度的設計。
按照《創業板上市管理辦法(征求意見稿)》，創業板企業過去兩年的利潤要達到1000萬，納斯達克要求凈利潤75萬美元，中國創業板比納斯達克的要求高。另外，倫敦的MAIM市場、香港的創業板、日本的創業板和新加坡創業板，他們對盈利一般都不作要求，從總體上說，中國創業板創業企業上市的門檻是較高的。
“當時我們考慮到，選擇較高的標準，可能達到標準的企業太少，影響未來創業板市場的深度發展。但是如果標準太低，現在達標的企業太多，上市的企業就會良莠不齊，影響整個市場的質量，反而不利于創業板的平穩推出和持續發展�！鄙罱凰嘘P負責人表示。
據了解，在此次推出的《管理辦法》中，最受各個創業企業關注的就是企業申請上市的標準。
考慮到不同類型創業企業的需求，《管理辦法》特別設計了兩套在創業板上市的標準。深交所通過現有的一些樣本數據庫來對現有的標準做一個模擬測算，最后的結果是，以上兩套標準比較適度，存在較理想的上市資源群。“這樣能解決我們未來創業板推出的需要。所以我們現在推出的標準比國外市場要高，但是應該說比現有的主板市場低很多，對目前來講是比較適當的。”深交所有關人士表示。
期待“良性互動”
“現在市場上一個心理傾向是，創業板的推出會吸納主板資金，對當前持續下跌的A股市場形成一個巨大的利空�！鄙罱凰嘘P負責人表示，不能認為投資創業板的資金都是從主板上撤走的，而應該看到有更多的增量資金會進入市場。另外，當創業板和主板最終形成一個良性互動機制的時候，將形成“風景兩邊都好”的局面。
有關機構也從統計上得出一個結論，創業板推出初期融資將小于中小板。
統計顯示，現在已有222家企業在中小板發行了股票，平均每家企業大概融資額是3億元，但中小企業板上市的公司要求是上市后股本總額要超過5000萬元(創業板要求是3000萬元)，所以在創業板上市的企業融資比中小板還要少，融資數額大致要少40%。將來一家創業板企業大概要1億至2億元的融資額，上市100家中小企業的融資額也就是100億元到200億元，只相當于上海證券交易所發行的一家大型企業的融資額。
據了解，中國證監會正在組織有關方面進一步研究將來創業板和主板的良性互動機制。具體地說，未來要在創業板和主板之間形成一個轉板機制，一批優秀的公司按照轉板機制的要求輸送到主板市場。
投資者的機遇與風險
近日有關市場人士透露，創業板首批上市公司的數量預計在20家左右。雖然這一消息并沒有得到監管層的明確表態。但有一點是可以肯定的，考慮到市場的穩定，創業板在推出之初，IPO的企業數量不會很大。
“由于初期上市的企業量不大，對投資者來說，就存在比較大的機遇，同時也伴隨著更大的市場風險�！焙ＭㄗC券有關分析師表示。
銀河證券的分析師則認為，《征求意見稿》中有一條有問題，就是沒有對投資者的入市設立門檻。為了保護中小投資者，可以設立如“低于20萬元資金不準入市”的標準，他說，“創業板企業上市很可能遭到熱炒，對于中小投資者來說一定要注意風險，而我們也可以從制度上提前予以約束�！�
據了解，目前在深交所開戶的投資者有5463萬戶，每年參加投資的賬戶有2790萬戶，絕大部分投資者都是中小散戶，投資額在100萬元以下的中小投資者占98.8%。深交所在2007年做了一個統計，投資者在2007年資金周轉率達到了838%，交易成本相當于機構的兩倍，中小投資者在風險控制等方面都有待成熟。
針對上述情況，深交所有關負責人表示：“最后的方案可能會考慮適度提高入市門檻，在適當的時候，再組織一些專門的機構為中小散戶服務�！睋嘎�，為保護中小投資者利益，有關創業板的交易規則將在發行管理辦法推出后公布，在投資者準入和具體的交易規則等方面將出臺相關細則。 |